4月(yuè)以来，棉(mián)纺织市场延续消费(fèi)旺季强劲势头(tóu)，下游(yóu)纺企(qǐ)开(kāi)工负荷高位(wèi)，加之市(shì)场对(duì)新(xīn)年度减产担(三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级dān)忧加(jiā)重，国(guó)内棉价(jià)持(chí)续上涨。而国外(wài)金(jīn)融市(shì)场风险(xiǎn)隐忧(yōu)仍存，消费(fèi)延续偏弱局面下，外(wài)棉(mián)价格承压运行(xíng)，导致国内外(wài)棉花价差不断收缩(suō)，最终至4月底5月初结束(shù)了内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月以来一直维持倒(dào)挂的格局，近期(qī)随着(zhe)国内棉(mián)价连续攀升(shēng)，价差逐渐收窄、由负(fù)转正。内(nèi)盘表现相对较强的(de)原(yuán)因在于(yú)国(guó)内供需矛盾更为(wèi)突出，春(chūn)节后(hòu)国(guó)内(nèi)需求持续修复(fù)，外(wài)贸订单表(biǎo)现(xiàn)也(yě)好于预期，叠加新疆天气不(bù)利棉花播种和(hé)出苗(miáo)，减(jiǎn)产(chǎn)预期(qī)推(tuī)动国(guó)内棉价不断(duàn)走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市供需趋(qū)于宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申(shēn)银万(wàn)国期货棉(mián)花分析师李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花分析师高飞(fēi)堂告诉记(jì)者， 4月以来，棉纺织(zhī)市场受消费旺季拉动效果明显，大(dà)多纺企纱(shā)线(xiàn)产品库存(cún)低位(wèi)，开工负荷保持高(gāo)位(wèi)运行。据监测(cè)，山东主销区4月纺企(qǐ)开机负荷达到75％，较上月提高(gāo)8个百分点；纺企所接(jiē)订单排(pái)单时间达到10天，较上月增(zēng)加2天，开工负荷(hé)及订单排单时间(jiān)达到近两(liǎng)年来最高水平。同时由于大部分(fēn)纺企纱线产(chǎn)品库(kù)存(cún)低位，产销(xiāo)压力(lì)较小，促(cù)使部分企业增加原棉储备库存，为棉花(huā)市(shì)场消费提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管(guǎn)棉花(huā)现(xiàn)货价(jià)格(gé)持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)，但下游(yóu)纺企对高价棉花的接受程度(dù)并不高，仍以刚(gāng)需采购为(wèi)主。5月进(jìn)入(rù)淡季后，下游订单明显(xiǎn)减少，购销也较为(wèi)冷清，棉(mián)价的上涨也(yě)并未(wèi)有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均(jūn)有所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近期郑棉在供应端利多的(de)推动(dòng)下强势上涨。中棉协调查报(bào)告显示，2023年全国植棉意向面(miàn)积为(wèi)4155.75万亩，同(tóng)比下降(jiàng)7.4％，降幅(fú)较上期扩大3.7个百分(fēn)点。4月份以来，新疆地区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花播种以及(jí)出苗带(dài)来了不利影(yǐng)响，进一步加剧(jù)了市场对于新年度产量大降的(de)担(dān)忧(yōu)，也(yě)为减产炒作提(tí)供了助推剂(jì)。5月新疆气温快(kuài)速回升(shēng)，郑棉(mián)一度回落，但(dàn)近日新疆地区迎来强降雨，部分(fēn)地区伴随大风(fēng)和沙尘暴(bào)，可能会对棉苗(miáo)生长产生不利影响，再度引发了(le)市场(chǎng)对于(yú)天气的关(guān)注，期价再创阶段(duàn)性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍下(xià)降，根据我(wǒ)们的调研(yán)结果(guǒ)推算，2023年新疆棉花(huā)种植面积总(zǒng)计或(huò)下(xià)降8.16％。同(tóng)时，今年春(chūn)播开启以来(lái)，南(nán)北疆气(qì)温(wēn)普遍(biàn)偏低，尤其是北疆(jiāng)因积(jī)温不足，播种时(shí)间推(tuī)迟5—7日，加(jiā)之4月(yuè)中下旬(xún)及5月初部分地区出(chū)现(xiàn)大风(fēng)沙、降(jiàng)雪、冰雹(báo)等极端天气(qì)，导(dǎo)致部分棉田重播(bō)，预计(jì)新年(nián)度棉苗(miáo)生长进(jìn)度(dù)较去年同期或(huò)推(tuī)迟10—15日，将(jiāng)影响(xiǎng)棉铃克重，或导致减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再(zài)者就是(shì)行业人士对新年度供应(yīng)收紧预期增强，普遍提高现货(huò)售卖价格。4月份国(guó)内价格明显上(shàng)涨，月(yuè)底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上(shàng)，国内供应端方面，在意向(xiàng)种(zhǒng)植(zhí)面(miàn)积下降(jiàng)和播种期低温天气(qì)的双(shuāng)重作用下，新年度棉花减产(chǎn)概率(lǜ)大大(dà)增加。需求端，目(mù)前(qián)下游纺织企业的开机率维(wéi)持高位，而成品库存仍位于历史(shǐ)偏低(dī)水平，整体表现尚可，需求端(duān)带来的负反馈(kuì)并不明显。“不过接(jiē)下来5—7月是纺织(zhī)行业(yè)淡季(jì)，下游需求(qiú)存在走(zǒu)弱的预期，短期对(duì)国内(nèi)棉价形(xíng)成一定的压力。但(dàn)中长期内需持续复(fù)苏的逻辑并未改变，中国已经成(chéng)为支撑全球棉花消费(fèi)复苏的主(zhǔ)力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担(dān)忧持续加息的紧缩(suō)政策，或降低居民对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据(jù)显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国(guó)外(wài)地区棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级签约(yuē)量环(huán)比下降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一(yī)步使市(shì)场(chǎng)担忧国(guó)外棉(mián)花市场阶段性需求(qiú)下滑，外棉价格也(yě)随之出(chū)现(xiàn)下探(tàn)。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了对于2023/2024年(nián)度棉市(shì)的供需(xū)预测，将全球棉(mián)花(huā)产量小幅(fú)下(xià)调15万吨至2519万吨，同时将全(quán)球棉花消(xiāo)费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期(qī)末库存(cún)较上年度去库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉花消费将显著(zhù)复苏，全球棉市供需有望(wàng)转(zhuǎn)强，支撑国际(jì)棉(mián)价重(zhòng)心上(shàng)移。”李馨(xīn)说。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，在国内(nèi)经济(jì)向(xiàng)好预期(qī)下(xià)，棉三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级纺织市场消费增(zēng)长明显，叠加极(jí)端天(tiān)气对棉花正常出(chū)苗生长带(dài)来(lái)袭扰，供(gōng)应预期(qī)收缩(suō)，促使棉企挺价出货意愿增(zēng)强，国(guó)内棉花价(jià)格随(suí)之水涨(zhǎng)船高；而国外(wài)弱预期背景(jǐng)下，消费下滑，与(yǔ)国内(nèi)形成明显反差(chà)。

　　据监测，4月初(chū)国内外(wài)棉(mián)花价(jià)差(chà)（国内棉价-国外棉(mián)价(jià)）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨，实(shí)现自(zì)去年4月(yuè)以(yǐ)来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差延(yán)续正(zhèng)值。国(guó)内棉花价格回(huí)归至(zhì)外棉价格上方(fāng)，或使(shǐ)纺(fǎng)企用棉成本增加(jiā)，后(hòu)续与(yǔ)外棉市场的竞(jìng)争压力(lì)或增加。

　　对于后市(shì)，李(lǐ)馨认为(wèi)，下游步入(rù)淡季(jì)后(hòu)需求支撑减(jiǎn)弱，当前(qián)基本面(miàn)缺乏实质性(xìng)利(lì)好，天(tiān)气(qì)对产(chǎn)量的影响仍有待观察，郑棉短期预计宽(kuān)幅振(zhèn)荡为主。中长(zhǎng)期看，国内棉花产(chǎn)量(liàng)下(xià)滑(huá)是大(dà)概率(lǜ)事件，今年已有(yǒu)许多轧花(huā)厂在升(shēng)级改造加工设备(bèi)，对于产能持续扩张的(de)轧(yà)花厂来说，如果(guǒ)棉花产量面临减少(shǎo)，新棉抢收大概率(lǜ)会(huì)在(zài)今年重演，中长期棉(mián)价重心有望继续抬(tái)升。

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