射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二(èr)期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似(shì)的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公(gōng)司股价于(yú)去年(nián)下半年(nián)触(chù)底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化(huà)谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱板日报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信等(děng)公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及模组的(de)研发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰(tài)科技(jì)等移(yí)动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营(yíng)业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进(jìn)行高(gāo)额研发投(tóu)入(rù)；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年的(de)总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价(jià)情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧智(zh10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱ì)微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为(wèi)190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场(chǎng)的下(xià)滑，射频前(qián)端(duān)市场规(guī)模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽(qì)车(chē)、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且(qiě)产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创(chuàng)投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金(jīn)将用(yòng)于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广州研发中心建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代(dài)，优(yōu)化可重构技(jì)术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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