尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗rong>明显优(yōu)于万得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的(de)调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会(huì)有(yǒu)一(yī)波(bō)明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波(bō)主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人(rén)士(shì)预计，基(jī)本在一季(jì)报(bào)披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等(děng)大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁(zào)动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来(lái)，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的(de)部分(fēn)消费板块(kuài)，电(diàn)子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广(gu正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗ǎng)发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国(guó)海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场(chǎng)主(zh正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗ǔ)线的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国(guó)产(chǎn)替(tì)代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来(lái)的(de)增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对(duì)于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等。

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