近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货(huò)基金陆续公(gōng)布了一(yī)季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益(yì)和利(lì)润方面，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益(yì)指基金(jīn)本(běn)期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值(zhí)变动收益(yì)）扣除相关(guān)费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利(lì)润(rùn)为本(běn)期(qī)已实现收益(yì)加(jiā)上本期公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金(jīn)均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市(shì)场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了(le)原油以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分(fēn)油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求(qiú)端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时(shí)间(jiān)一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季度白银在初(chū)期两个(gè)月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现(xiàn)更(gèng)为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是(shì)欧(ōu)美(měi)银(yín)行业出(chū)现流(liú)动性(xìng)危机，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联储货币(bì)政策调(diào)整节(jié)奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济(jì)体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已连(lián)续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着(zhe)美(měi)国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利(lì)，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一(yī)步提升。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位(w瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢èi)，建议择(zé)机积极配(pèi)置。

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