A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其(qí)总(zǒng)市(shì)值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%一方水等于多少升，一方水等于多少升水，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带(dài)来(lái)预(yù)备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点，回(huí)顾(gù)历史来看，最(zuì)近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展(zhǎn)时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众(zhòng)号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆(bào)一方水等于多少升，一方水等于多少升水火(huǒ)的人(rén)工智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中(zhōng)国(guó)经济(jì)潮流的(de)主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局(jú)云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网络(luò)的进一(yī)步(bù)发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数字(zì)科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表(biǎo)的(de)三(sān)大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另(lìng)一个(gè)故事引发市场热(rè)议。即(jí)很长一段(duàn)时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的(de)中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越(yuè)茅(máo)台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为，实(shí)际需要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两(liǎng)个(gè)重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要持(chí)续(xù)不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的(de)生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉重的(de)资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财(cái)务数据可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一季度的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系(xì)列(liè)信号(hào)表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中国(guó)移动(dòng)数字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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