射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司(sī)股价于去(qù)年(nián)下半(bàn)年(nián)触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正(zhèng)面(miàn)临(lín)变局(jú)。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端芯片(piàn)及(jí)模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括智能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持(chí)续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续(xù)进行(xíng)高额(é)研发投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛(máo)利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产(chǎn)品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比(bǐ)例乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价(jià)情况看，大(dà)基(jī)金二期(qī)在(zài)投资慧智微的近两年(nián)时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对(duì)智能手机(jī)未来(lái)增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在内(nèi)的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了(le)重(zhò乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲ng)新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的(de)市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产(chǎn)射(shè)频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射(shè)频(pín)细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉(shān)资本(běn)中国(guó)、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州研(yán)发中心建设以及补充流(liú)动(dòng)资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前(qián)端(duān)领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客(kè)户(hù)的(de)市场份额(é)；技术上跟进射频前端技(jì)术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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