大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期(qī)就结束了，泰(tài)勒小区都(dōu)没(méi)出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而(ér)海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以及(jí)券商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月28日(rì)召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来(lái)，在(zài)以习近平(píng)同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫(yì)情防(fáng)控取得重大决(jué)定性胜利，经济(jì)社(shè)会全(quán)面(miàn)恢(huī)复(fù)常态(tài)化运行，宏观政策(cè)靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势(shì)，经济(jì)运行实(shí)现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国经(jīng)济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性(xìng)的，内生(shēng)动力(lì)还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的(de)阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同(tóng)时，会(huì)议还提出，在超大(dà)特大城(chéng)市积极稳步(bù)推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两(liǎng)个(gè)月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇(yáo)的美国第一(yī)共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美(měi)国加州金(jīn)融保护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四家倒(dào)下的银行，同(tóng)时(shí)也是(shì)美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据(jù)中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地(dì)时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片也没有造(zào)成(chéng)人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机(jī)试图发(fā)动袭击时(shí)普京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥(ào)加廖(liào)沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地点(diǎn)采取回(huí)应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批(pī)准的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无(wú)人机(jī)试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员(yuán)米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方企图(tú)使用无人(rén)机袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在(zài)微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股业绩三(sān)个层(céng)面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第(dì)二个(gè)关(guān)键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议(yì)提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确(què)，美(měi)国银行业风险不断发(fā)酵，但(dàn)预计对A股实(shí)质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数(shù)据、A股业(yè)绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场(chǎng)上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于(yú)今(jīn)年第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂(zàn)失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重(zhòng)点(diǎn)布(bù)局医药、数字经(jīng)济(jì)和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块(kuài)中一季度(dù)业(yè)绩(jì)明显改善，且在二(èr)季度(dù)有望持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处(chù)于(yú)历史中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受节(jié)假期间的事件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下美国银行风险事件频发(fā)，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡(héng)期，低位把握再布(bù)局(jú)机(jī)会(huì)；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳定或好于预期(qī)方向，中期线索(suǒ)在于科(kē)技(jì)周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一(yī)带一路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的(de)结构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市场有所(suǒ)反复(fù)很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观(guān)波动(dòng)所影(yǐng)响。我(wǒ)们(men)的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为(wèi)主导，以等待通(tōng)胀逻辑(jí)的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出(chū)成为未来经(jīng)济增(zēng)长新(xīn)动(dòng)能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资产(chǎn)表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及(jí)原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据，国(guó)内服(fú)务消费大幅回(huí)升，但地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当(dāng)前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首提(tí)“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国(guó)内政(zhèng)策驱动的数字经(jīng)济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震荡下(xià)行(xíng)的，是去年底熊(xióng)市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一年中的(de)战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年(nián)中的第一次战术(shù)性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的(de)拐点(diǎn)，均与高频经济指(zhǐ)标(biāo)和(hé)预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不会持(chí)续太(tài)久，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为(wèi)明(míng)显的下降。这(zhè)一下(xià)降背(bèi)后我们认为可能主要有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历(lì)史经验(yàn)，疫情后第一个季(jì)度经(jīng)济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预(yù)期。由此导致这一(yī)次市场的战术调整(zhěng)虽然可能(néng)已经完成(chéng)大(dà)部(bù)分，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改善，可能(néng)还需要震荡(dàn金允智致命之旅演的谁g)磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的(de)坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途(tú)较为明确(què)：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境(jìng)下获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机(jī)构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完(wán)成最后一次加(jiā)息(xī)，中(zhōng)美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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