在华尔街经济学家(jiā)和央行官(guān)员争(zhēng)论美(měi)国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们(men)并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公用事业(yè)和基(jī)本消费品等(děng)在经济低迷(mí)时期被视为(wèi)具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数(shù)据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将(jiāng)其冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟周期性(xìng)股票与防(fáng)御性股票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公(gōng)司的命(mìng)运(yùn)取(qǔ)决(jué)于商(shāng)业周期的起伏(fú))的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的(de)悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的(de)偏(piān)好(hǎo)与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们(men)相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据(jù)进一步证明(míng)，专业人士持续(xù)看(kàn)空股市。在美国银(yín)行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基(jī)金和波(bō)动(dòng)性目(mù)标基金等系(xì)统(tǒng)性资金(jīn)管理公司近几个(gè)月(yuè)增加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最(zuì)能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基(jī)金(jīn)继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一(yī)部分归因于那些冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟(xiē)对(duì)价格不敏感的量(liàng)化投资者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可(kě)能会(huì)限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以(yǐ)让(ràng)美(měi)国(guó)企业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地位(wèi)通常会(huì)在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的(de)经(jīng)济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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