本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外(wài)围股台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为(wèi)同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因是美联(lián)储加息在(zài)即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联(lián)银行(xíng)日(rì)前将(jiāng)中国(guó)股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减，加息(xī)势(shì)在必行(xíng)。英为财情的(de)美联(lián)储利率(lǜ)观测(cè)器最(zuì)新数据显示，5月4日加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快(kuài)速度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应(yīng)加剧，在(zài)全球(qiú)金(jīn)融市场催生戴(dài)维(wéi)斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个(gè)股(gǔ)

　　美(měi)国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部(bù)分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利(lì)增速；二(èr)是“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市(shì)净(jìng)率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市(shì)场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思论从市盈率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空(kōng)间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带(dài)来的财(cái)富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不太(tài)灵(líng)光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪(hù)综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为(wèi)主题的红(hóng)五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的(de)互联(lián)网(wǎng)指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿元(yuán)之(zhī)上(shàng)，市场(chǎng)人(rén)气并(bìng)未退(tuì)潮，只是(shì)风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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