A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超(chāo)镇关西是谁，镇关西是谁打死的，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一(yī)系列(liè)热点催(cuī)化(huà)下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球(qiú)资本(běn)市(shì)场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)镇关西是谁，镇关西是谁打死的着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三年的(de)消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突(tū)然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国(guó)移动一(yī)度超(chāo)越(yuè)贵州茅台(tái)市(shì)值这一历史性事件背后，除了(le)离(lí)不开国家(jiā)政策持(chí)续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的(de)强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因(yīn)素，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业的(de)态度能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化(huà)深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身(shēn)的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济(jì)担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业(yè)务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zh镇关西是谁，镇关西是谁打死的ōng)国(guó)移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移(yí)动直接在(zài)市值(zhí)上超越(yuè)茅台(tái)，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度(dù)变(biàn)化(huà)以(yǐ)及股市景气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为(wèi)什么(me)此(cǐ)前市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个重要(yào)原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资(zī)本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国(guó)移(yí)动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移(yí)动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越(yuè)，去年(nián)移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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