财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一定(dìng)程度(dù)上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒单(dān)季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系(xì)啤(pí)酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本(běn)土(tǔ)与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净(jìng)利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏(sū)，叠加成本压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域(yù)持续扭亏、释放利(lì)润(rùn)的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争霸”格局或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今(jīn)股价累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年(nián)代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南的(de)金(jīn)星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日(rì)发布(bù)的研报(bào)罗列五大巨(jù)头的具体市场(chǎng)份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头部企业(yè)将有望进一步(bù)提升盈利水平。分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经(jīng)过一(yī)段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的(de)是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营(yíng)业利润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)将(jiāng)低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华运营啤(pí)酒资(zī)产唯一平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国(guó)多个(gè)地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据(jù)高端如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要(yào)由外资(zī)啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng三公分是多少厘米 三公分是多少毫米)销大江南北的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力(lì)较强(qiáng)，进(jìn)入(rù)存量竞(jìng)争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多(duō)次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近几年(nián)时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参(cān)与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低(dī)档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入(rù)了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí三公分是多少厘米 三公分是多少毫米)酒的“大师(shī)传奇”，都是为(wèi)了继(jì)续(xù)突破(pò)价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端(duān)齐发(fā)力 高端化(huà)势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元(yuán)级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报(bào)指出，青岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高(gāo)端化势(shì)能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端(duān)产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来(lái)低(dī)基数(shù)效应，预计公司全(quán)年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入(rù)占比达(dá)47%，表明目(mù)前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其(qí)高(gāo)端产品认(rèn)知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的老大哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高增，净(jìng)利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点评称(chēng)，改革红利释放正处(chù)起步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨(jù)大(dà)发(fā)展潜力及空间，且目前(qián)行(xíng)业(yè)格局未(wèi)定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布局(jú)多(duō)元(yuán)化企业，将更(gèng)加(jiā)能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引(yǐn)领者。

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