当前，市场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题达成(chéng)任何有益(yì)意(yì)见，自己(jǐ)和国会(huì)其(qí)他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局(jú)，去帮(bāng)助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额(é)超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财(cái)政部次(cì)日(rì)启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的(de)债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)得(dé)到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一(yī)时(shí)限(xiàn)之(zhī)前(qián)同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的(de)条(tiáo)件，共(gòng)和党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国银(yín)行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主(zhǔ)要(yào)监督(dū)责(zé)任(rèn)，后者未来可(kě)能会(huì)投入更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来的(de)风险，这些风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速(sù)银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战略(lüè)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备的(de)回(huí)补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大(dà)的(de)石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳税人(rén)带来最大价(jià)值并保护美国经(jīng)济和(hé)安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会(huì)推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释的授(shòu)权并(bìng)进行必要(yào)的维(wéi)护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不(bù)必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门(mén)去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国(guó)内三(sān)大油脂期(qī)货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集(jí)体(tǐ)回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不(bù)断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜(cài)油(yóu)整体受到需(xū)求难以(yǐ)消(xiāo)化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估(gū)环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息(xī)面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是(shì)推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解了(le)因美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、债务(wù)上限(xiàn)到期(qī)、短(duǎn)期较差(chà)经济(jì)数据带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美(měi)国银行业(yè)危机(jī)、美国债(zhài)务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺(shùn)利(lì)、棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地处于(yú)季(jì)节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的(de)背景(jǐng)下，我们(men)预(yù)期油(yóu)脂很(hěn)难具备(bèi)持(chí)续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕(zōng)库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计(jì)还(hái)需(xū)要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去库(kù)是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高库(kù)存带来的(de)并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西(xī)亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超(chāo)于正常(cháng)季(jì)节(jié)性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会(huì)更(gèng)高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根据(jù)船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨(dūn)以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也(yě)已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度(dù)来(lái)看(kàn)，整体累库(kù)倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需(xū)及价格的变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨(zhǎng)势预(yù)计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业(yè)内人(rén)士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩。

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