周(zhōu)一(yī)的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市(shì)下跌(diē)期间(jiān)净买入(rù)的(de)“抄底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而上周5个(gè)交(jiāo)易日市(shì)场总体下跌期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模(mó)式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再(zài)度显现。

　　从(cóng)资(zī)金流向结(jié)构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价值被(bèi)资金看好(hǎo)，而高(gāo)位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出(chū)方面，创业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等(děng)短期(qī)净流出，资金出(chū)现短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多(duō)数标(biāo)的(de)估值仍(réng)在低位(wèi)，多(duō)家机构仍看好长期配置价(j清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王ià)值(zhí)。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上(shàng)周五(wǔ)股(gǔ)市大(dà)跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交(jiāo)均(jūn)价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易(yì)日(rì)，5天股市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了资清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王金逆市布(bù)局的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金(jīn)居(jū)前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和(hé)嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入资金也位居前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日收盘(pán)股市表(biǎo)现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超过1.7％，上周大(dà)跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接(jiē)近(jìn)5亿元，目(mù)前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位居净流入资金前(qián)列，而(ér)在近(jìn)日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资(zī)金的逆市(shì)买入，不过目(mù)前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述流向情况，一(yī)位公(gōng)募股票(piào)权益基金经理表示(shì)，预(yù)计复苏仍(réng)是中国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间(jiān)受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软(ruǎn)将驱(qū)动(dòng)市场展现出(chū)更多结(jié)构性(xìng)机会。不过(guò)，在短(duǎn)期市场炒(chǎo)作热(rè)度回落，波动率偏高的(de)情况下，资金可能(néng)更青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募机构分析(xī)，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因(yīn)是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期(qī)在(zài)市场炒作热(rè)度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期关(guān)注数字化(huà)对生产力的提升，因(yīn)此(cǐ)，包(bāo)括计(jì)算(suàn)机、互联网(wǎng)和传媒等(děng)调整下(xià)来的行(xíng)业，可能(néng)会继(jì)续受到了资(zī)金的关(guān)注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示(shì)，伴随大(dà)金(jīn)融、大(dà)基建(jiàn)等权(quán)重(zhòng)股高位调(diào)整，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌(diē)。前期部分板(bǎn)块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现分化，获利(lì)兑现(xiàn)需求叠(dié)加经济数据不及预期，权重板块回调(diào)带动大盘(pán)指数(shù)回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特估(gū)”或有望引(yǐn)领低估(gū)值央企的价值重估，有基(jī)本面支撑的低估值央企或有望受(shòu)益(yì)。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投(tóu)资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为，“中特估”投(tóu)资的(de)部分(fēn)底层逻辑(jí)仍旧是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。而(ér)在这种大幅低估和低(dī)配(pèi)背景下，部分企业(yè)因为自身(shēn)经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为(wèi)了(le)可能(néng)。虽然经(jīng)过前期反(fǎn)弹，大金融(róng)整体估值仍旧(jiù)处于(yú)低位，由(yóu)于情绪和资金(jīn)仍旧是(shì)主导，短(duǎn)期表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融(róng)当前(qián)估值仍旧(jiù)处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其(qí)是基本面明显改善的(de)个(gè)股，仍旧有估值(zhí)修复(fù)的(de)空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌(diē)的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势(shì)，净流(liú)入资金超(chāo)出净流(liú)出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板(bǎn)块(kuài)，以及部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流出资金(jīn)也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了(le)结(jié)”资(zī)金，单日(rì)净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公募机构(gòu)评价，基建板(bǎn)块(kuài)受益于(yú)“一带一(yī)路(lù)”板块前期(qī)涨幅较大(dà)，有调整要(yào)求，可能(néng)会受到(dào)获利盘(pán)的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的证券(quàn)保险板块称(chēng)，一(yī)季报陆(lù)续披(pī)露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板(bǎn)块(kuài)市(shì)场交投活跃度(dù)较一季度显著改善(shàn)，差(chà)异化最低结(jié)算备付金缴纳(nà)比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经(jīng)济温和复(fù)苏下行业景气度有望持(chí)续修复(fù)。保(bǎo)险板块一季报(bào)净利润超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实(shí)现了一定的增(zēng)长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明显(xiǎn)，资产端或(huò)有(yǒu)望维持较高增(zēng)速(sù)。

　　而针(zhēn)对(duì)电(diàn)力板块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观(guān)经(jīng)济运行(xíng)总体回升有望将促进电力(lì)消费需求增(zēng)长。受上年同(tóng)期低基数等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计今年二季(jì)度电(diàn)力消费增速(sù)将有望(wàng)回(huí)升(shēng)。在(zài)电力市场化改革的持续推进下，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制(zhì)有望持续(xù)推(tuī)广(guǎng)，容量(liàng)补偿(cháng)电价等机制或有望(wàng)出台。

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