财(cái)联(lián)社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值(zhí)回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办(bàn)；另(lìng)外(wài)一份(fèn)则(zé)是沪市金(jīn)融(róng)业主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业(yè)国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块(kuài)首当其冲。上述莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义5.11会议是为此前(qián)获(huò)批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能(néng)不再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估(gū)后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西(xī)安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银行、工商(shāng)银(yín)行(xíng)、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最(zuì)大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速(sù)上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策(cè)背景下(xià)的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行(xíng)股等来(lái)了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其(qí)余银(yín)行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估(gū)值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易热度之下(xià)目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对(duì)资产质量(liàng)、让利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银(yín)行(xíng)股相对于其他(tā)主题(tí)板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而(ér)基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低(dī)位的银行板块(kuài)是(shì)高股息(xī)策略的理想增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压(yā)力过(guò)去(qù)以(yǐ)及二三(sān)季度农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资(zī)产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基(jī)金经理余(yú)展昌也指出(chū)，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大(dà)部分(fēn)的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量的商莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的利(lì)润增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一(yī)段(duàn)落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站(zhàn)在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过(guò)去被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没有别的方(fāng)向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存(cún)在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本(běn)次(cì)表现也不是(shì)单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单(dān)一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析(xī)。

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