A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中(zhōng)国(guó)移动股(gǔ)价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得(dé)注意的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股价等数(shù)据计(jì)算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列热(rè)点(diǎn)催(cuī)化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王的(de)位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进(jìn)的数字(zì)经(jīng)济(jì)，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力(lì)的重要因素，二(èr)级市场对科技企业(yè)的态度能(néng)一定程度显示(shì)出科技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示(shì)着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的(de)中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字(zì)科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议(yì)。即(jí)很长一(yī)段时(shí)间以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊价(jià)超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太(tài)好(hǎo)。本次张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊ng>中国移(yí)动直接在市值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育(yù)等(děng)多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结(jié)果不是(shì)业绩(jì)暴雷(léi)就是(shì)股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度变化以及股市(shì)景气度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾(céng)经(jīng)短(duǎn)暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需(xū)要承担(dān)“提速(sù)降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年一(yī)季(jì)度(dù)的(de)营收(shōu)是茅(máo)台(tái)的(de)8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时(shí)全年资(zī)本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动(dòng)加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移(yí)动云收入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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