钠电池(chí)产能(néng)规划(huà)从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商(shāng)传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过(guò)于跨界钠电(diàn)池。

　　这个(gè)热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电(diàn)池项目进展的(de)“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期间还祭出“七连板(bǎn)”和(hé)“五连(lián)板(bǎn)”妖(yāo)股走(zǒu)势。然去年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股(gǔ)价又在(zài)4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定增预(yù)案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也(yě)只收获了(le)短(duǎn)暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射(shè)的是市场对传艺科技高(gāo)调跨界(jiè)钠电赛道故事(shì)的怀(huái)疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过(guò)10多月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的传艺(yì)科技如(rú)何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨头环伺、落(luò)地产(chǎn)能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤(jǐ)的赛道上(shàng)，夸下海口的产能又(yòu)该如何(hé)消(xiāo)化？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效益与预期(qī)天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何(hé)让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字世(shì)纪70年代(dài)，钠离(lí)子电池便与锂(lǐ)离子电池(chí)同时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量密(mì)度较低，导(dǎo)致其少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字研发进度大大落后于了(le)锂(lǐ)电(diàn)池(chí)。直(zhí)到2020年后，随(suí)着钠电(diàn)关(guān)键技术(shù)完成突(tū)破以及锂价不(bù)断飙(biāo)升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之(zhī)一重(zhòng)回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代(dài)钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口带到了(le)A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作(zuò)如日(rì)中天之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时的公告(gào)显示(shì)，公司拟投资3000万(wàn)元(yuán)通过全资子公司江苏智纬(wěi)电子(zi)科技有限公司（以下简称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合(hé)作设(shè)立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当(dāng)日盘后公司(sī)迫不及待召开电话会议(yì)，向合(hé)计64名分析师和(hé)个人(rén)投资(zī)者(zhě)披露跨界钠电(diàn)的各(gè)种(zhǒng)细节。根据规(guī)划，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二期计划新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨停(tíng)板，市(shì)值快速(sù)实现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技(jì)日K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消(xiāo)息(xī)催(cuī)涨(zhǎng)股价的前(qián)车在(zài)前(qián)，传艺科技开始有意无意地“主动(dòng)”披露(lù)钠电项目进展，而(ér)公司股价(jià)也往往(wǎng)在公(gōng)告披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较(jiào)于跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)池前10元/股左右的温(wēn)吞(tūn)股价(jià)，不到半年(nián)的(de)时(shí)间(jiān)已(yǐ)翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价也再(zài)难(nán)掀大(dà)风浪，反(fǎn)而随着(zhe)时(shí)间的(de)推移(yí)，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，由于(yú)在2022年6月(yuè)23日盘后，公司(sī)迫切召开电话会并在《投资者关系活(huó)动记录表》中对外发布钠电池业务未来(lái)规划、技术(shù)水平等涉及(jí)公(gōng)司经营(yíng)的(de)重大信息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳证券交易所关(guān)注函回复(fù)的公告》补充披(pī)露相关事项，传艺科技及公(gōng)司(sī)董事长(zhǎng)兼总经理邹(zōu)伟民、时(shí)任董秘(mì)许小(xiǎo)丽还(hái)遭深交所通(tōng)报批(pī)评(píng)。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　回看(kàn)传艺(yì)科技股价“过(guò)山车(chē)”式上下，背后纵有游资(zī)推波助澜，但(dàn)归根结底(dǐ)还是其资金有(yǒu)限与钠电(diàn)产能(néng)规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市(shì)场信(xìn)服(fú)造成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后，公(gōng)司(sī)产能将达到10GWh。而根(gēn)据(jù)公司此前对交(jiāo)易(yì)所回复(fù)函和2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约54亿元(yuán)。其(qí)中，土(tǔ)地购置及厂房(fáng)成本(běn)约4亿(yì)元，10GWh产能需投入(rù)的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的(de)钠电产能远(yuǎn)不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势(shì)，投(tóu)资50亿元(yuán)，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的(de)时间，新上钠离子(zi)电(diàn)池全供应链项(xiàng)目，逐步形成年(nián)产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子(zi)电池(chí)、15万吨电(diàn)解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试(shì)线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时提到(dào)的钠电产能规划(huà)，来源：传艺(yì)钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金(jīn)外(wài)，还需(xū)要更多(duō)资金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电池(chí)就需要40亿(yì)元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈(yíng)利水平显然难以撬动(dòng)动辄几十亿(yì)的项(xiàng)目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电(diàn)子零组件，具体包括笔记本/台式机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等(děng)输(shū)入(rù)类设备及(jí)通(tōng)讯(xùn)用板、消费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模(mó)不(bù)断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐(zhú)年(nián)递增(zēng)，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上(shàng)市当年(nián)公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随着行(xíng)业式微，公(gōng)司盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈(yíng)利就已经(jīng)达(dá)到(dào)了9000万元，净利润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账(zhàng)上的资(zī)金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年(nián)末，公(gōng)司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那(nà)两年半内(nèi)要拿出(chū)54亿元乃至94亿元(yuán)以上的资金(jīn)投资(zī)钠(nà)电，钱从(cóng)哪(nǎ)里来(lái)？

　　在2022年7月9日(rì)给深交(jiāo)所(suǒ)的(de)回函(hán)中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资(zī)金(jīn)来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电池项(xiàng)目(mù)的(de)自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元，足见其(qí)在投资钠电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一(yī)期产能(néng)增加到4.5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加10亿(yì)元左右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传(chuán)艺科技及(jí)子公司(sī)拟向工商银行、农业(yè)银行(xíng)等(děng)组成的(de)联合银团申请不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项(xiàng)目。根据最新的调研(yán)记录(lù)，“截至目(mù)前(qián)，牵(qiān)头银行(xíng)已审批通过，参团银行处于(yú)正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二(èr)期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电(diàn)池制造二(èr)期项目(mù)，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了定(dìng)增(zēng)的24亿(yì)元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年(nián)定(dìng)增募投资(zī)金中的1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于(yú)该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚(hòu)，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠(nà)电项目只(zhǐ)能(néng)依赖(lài)融资。至于(yú)上述(shù)邹伟民公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公司(sī)求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年(nián)销售不低于(yú)10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链项(xiàng)目计划(huà)到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真如(rú)邹(zōu)伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言(yán)照进现(xiàn)实，几(jǐ)年后公司营收将在(zài)当(dāng)前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩的(de)股(gǔ)价显(xiǎn)示，市场(chǎng)对这(zhè)个故事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核(hé)心还(hái)在其大干快上后产(chǎn)能如何(hé)消化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商(shāng)业(yè)化元(yuán)年(nián)的2023年(nián)，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产并大(dà)建(jiàn)产能，竞争者(zhě)初露(lù)威胁(xié)，赛道(dào)已然(rán)开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数(shù)和性能来(lái)看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头(tóu)们不相上(shàng)下(xià)，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华(huá)语新能源配套(tào)雅(yǎ)迪(dí)极(jí)钠S9等(děng)表明，大佬们(men)已经(jīng)走(zǒu)在前面，率先在两轮(lún)电动车和低速电动车领域实(shí)现(xiàn)装车应用。而传艺科技除了在岁末(mò)年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博(bó)新能源签订项(xiàng)目合作或战略合作(zuò)协议外，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资(zī)者问及客户情况时，公(gōng)司都(dōu)以“目前订单下游(yóu)运用覆盖(gài)储(chǔ)能、低速电动车及电动(dòng)工具(jù)等多个(gè)领域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍(biàn)较为良好，并(bìng)已与多名客户签(qiān)订了销售订单”“公司已与多(duō)家知名(míng)两(liǎng)轮电动(dòng)车品牌开展送样(yàng)和合(hé)作意向洽谈等(děng)工(gōng)作”等进行回复。至于具(jù)体的客(kè)户(hù)名称和(hé)订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能(néng)落(luò)地正数倍级(jí)增长(zhǎng)。上海钢联新(xīn)能源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年落(luò)地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则称，到2023年底，预计(jì)钠(nà)电(diàn)池(chí)产能将增(zēng)加至21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种预测，今年钠(nà)电(diàn)池落地产(chǎn)能大(dà)幅增(zēng)加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池(chí)落地的产能中可以(yǐ)实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场(chǎng)规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车(chē)的钠电池(chí)不到5％，后面(miàn)成本(běn)降下来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自(zì)信，其在(zài)调研记录中预测，预(yù)计2023年公(gōng)司实际出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去(qù)了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年(nián)的钠(nà)电池是(shì)在此前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替代(dài)”而被推到(dào)台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业(yè)化进(jìn)程(chéng)的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科(kē)院(yuàn)院士欧阳(yáng)明(míng)高近日就(jiù)表示：“钠电(diàn)池能(néng)够起到(dào)对锂电池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安(ān)全，不(bù)太(tài)可能(néng)成为主流(liú)。锂价(jià)一便宜，就会让钠(nà)离子的发展(zhǎn)陷入被(bèi)动。”但他也强调(diào)，“钠离子技(jì)术一定(dìng)要发展(zhǎn)，因为它(tā)是锂离子电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电(diàn)建(jiàn)设成本(běn)接近(jìn)，目前(qián)三元(yuán)钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离子(zi)电池性能比较接(jiē)近磷酸铁(tiě)锂电池，高(gāo)能量密度的也接近(jìn)三元523电池。目前电碳(tàn)价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电(diàn)池成本基本相当；而由于(yú)锂原料价(jià)格大(dà)幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池对钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电池(chí)还有降本的空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链完善(shàn)后(hòu)，规(guī)模量产后钠离(lí)子电(diàn)池正、负极(jí)材(cái)料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降(jiàng)价(jià)可能(néng)，但只要碳(tàn)酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依(yī)然(rán)存在，并且随着技术不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠(nà)离子电(diàn)池的(de)降本(běn)空(kōng)间有(yǒu)望进一(yī)步打开，该成本临界点仍有进一步下探(tàn)的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模化完成后(hòu)，能和锂离子(zi)电(diàn)池的成本拉开差距，接近铅(qiān)酸(suān)电池的成本。但(dàn)能量密度的限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子电(diàn)池有一定优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，包(bāo)括(kuò)传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电(diàn)池(chí)的(de)企业(yè)都言(yán)锂价下跌无碍钠(nà)电(diàn)池商(shāng)业化进程。但随着锂(lǐ)价(jià)持续(xù)下降，钠(nà)电池利(lì)润(rùn)率下降(jiàng)或也(yě)是必(bì)然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日(rì)的调(diào)研(yán)记录(lù)中曾表示，公司钠电池定价主要(yào)根据碳酸锂的价格，一般给到客(kè)户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波(bō)动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投(tóu)资定(dìng)力(lì) 过(guò)往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理(lǐ)其(qí)过往投资(zī)履(lǚ)历发(fā)现(xiàn)，传(chuán)艺科(kē)技在投资上缺(quē)乏长远定力(lì)，临时“跳(tiào)票(piào)”甚至终止募(mù)投计(jì)划(huà)可谓“家(jiā)常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技(jì)IPO募资4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向薄膜线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生(shēng)产线技(jì)改并扩产项目(mù)。然(rán)2018年4月公司就变更募(mù)资(zī)用途，将FPC生产(chǎn)项目(mù)未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘生产项(xiàng)目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则(zé)被终止(zhǐ)。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改并扩产项目的实施(shī)地(dì)点从一(yī)厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变(biàn)更为重(zhòng)庆市合川(chuān)区工业园区(qū)核(hé)心区高(gāo)阳路(lù)30号，实施(shī)主体则从传艺(yì)科技变(biàn)为全资子公司(sī)重(zhòng)庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终(zhōng)止实施(shī)3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全部投入轻薄(báo)型键盘生产项目的建设，并将后(hòu)者(zhě)的产(chǎn)能(néng)从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资(zī)，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方(fāng)米中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开(kāi)区凌波(bō)路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余(yú)募(mù)资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用(yòng)于投入(rù)“钠(nà)离子(zi)电池制造二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频(pín)变更募投计划的地点(diǎn)、资(zī)金乃至项(xiàng)目(mù)，直接的后果就(jiù)是原有的投入(rù)打水飘、投资(zī)效(xiào)率低下以及建成项(xiàng)目实际效益与预计(jì)天差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目建设(shè)期仅12个月(yuè)，达(dá)产年可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方(fāng)案，年(nián)产(chǎn)18万平方(fāng)米(mǐ)中高(gāo)端印制电路(lù)板建设(shè)项目建设期(qī)也仅12个月(yuè)，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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