近(jìn)日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正式(shì)进(jìn)入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降(jiàng)幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起执(zhí)行，而后山(shān)东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下(xià)跌是宏观、产业(yè)等(děng)多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商品交易需求利(lì)多(duō)的信(xìn)心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产(chǎn)业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今(jīn)年3月我国共计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来(lái)的(de)最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大量释(shì)放削(xuē)弱了国内煤企的议价能(néng)力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走(zǒu)高的同时，黑色终(zhōng)端需求(qiú)表现一般，国家统计局(jú)公布的(de)房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合(hé)约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系(xì)逐步(bù)向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速回(huí)落。另外(wài)，下游(yóu)钢(gāng)材需求表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)，钢(gāng)价(jià)承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周焦煤价(jià)格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别(bié)地区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期套利需求增加对现(xiàn)货(huò)市场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成(chéng)功落地的概(gài)率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦(jiāo)企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需(xū)求并未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况一(yī)般，对(duì)焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设(shè)备(bèi)区别而存在(zài)很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业的副产品较(jiào)少(shǎo)，整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求明(哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音míng)显增(zēng)加(jiā)的情况下，焦价提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修(xiū)减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平，这意(yì)味(wèi)着(zhe)煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处(chù)于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于(yú)较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也(yě)有(yǒu)适当的(de)减量(liàng)，以(yǐ)缓解自(zì)身高(gāo)库存的压(yā)力。基于此种库(kù)存(cún)格局，煤焦的(de)议(yì)价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期(qī)内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也(yě)处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不(bù)突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢联公布的(de)铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要求(qiú)，今(jīn)年全(quán)年焦煤(méi)供需(xū)格局大(dà)概率仍(réng)将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市(shì)场氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板(bǎn)块内其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音)复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需(xū)求依然乏(fá)力(lì)，钢厂复(fù)产将会再次加(jiā)重(zhòng)其供需压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤(méi)焦交易逻(luó)辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线(xiàn)：一(yī)是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力(lì)；二是(shì)终端(duān)需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依(yī)然一(yī)般，负反馈以及粗钢平(píng)控都(dōu)是压低铁水产量的可能(néng)因素(sù)，因此煤焦即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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