在股市高点成立的主动权益类(lèi)定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士(shì)表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基(jī)金的整体破(pò)净率(lǜ)与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的(de)布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布(bù)公告称，根据基(jī)金法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基(jī)金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开(kāi)放基(jī)金最(zuì)近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触发(fā)基金合(hé)同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份(fèn)额(é)持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净值低(dī)于五千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)在(zài)履行相关监管报告和信息(xī)披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额(é)合并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

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　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随(suí)着基金开放(fàng)日(rì)临近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成(chéng)立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售机构(gòu)负责人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重要原因(yīn)；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份(fèn)破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者(zhě)观(guān)察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的定期开放式(shì)基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金(jīn)发行(xíng)角度(dù)而言，权益市场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市(shì)就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场高点时要(yào)保(bǎo)持冷(lěng)静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资者(zhě)利(lì)益，也(yě)可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构(gòu)负责人也(yě)表示，在市场(chǎng)高(gāo)位(wèi)、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同(tóng)的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可(kě)能会影响产品未来的超(chāo)额收益(yì)。同时(shí)，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)很(hěn)可(kě)能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机(jī)会，调整投资分布(bù)，也可能会增加(jiā)错判的风险，对(duì)获取超(chāo)额(é)收益(yì)影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建议(yì)基(jī)金公司前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成立(lì)的(de)产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获(huò)一定的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42m是什么意思性取向％，该类(lèi)基金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及(jí)预期时(shí)，投资者的(de)心态(tài)会(huì)受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持(chí)续上升的(de)话，投资者(zhě)对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定开(kāi)基金也受市(shì)场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基(jī)金(jīn)发行(xíng)时，一是(shì)要避(bì)免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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