大家周末(mò)好，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军(jūn)队进入最高战备(bèi)状(zhuàng)态(tài)，紧(jǐn)急向(xiàng)与科索(suǒ)沃行政线方向(xiàng)移动(dòng)

　　据塞(sāi)尔维(wéi)亚南通(tōng)社(shè)26日消息，塞(sāi)尔维亚总统武契奇(qí)当天下令，将塞尔维亚军(jūn)队(duì)的战备状态提升到最(zuì)高(gāo)等(děng)级，并紧急(jí)向与科(kē)索沃行政线方(fāng)向移动。

　　报(bào)道称，武契奇提升塞(sāi)尔(ěr)维亚军队战(zhàn)备状态(tài)与科索沃(wò)局势(shì)骤然紧张有(yǒu)关(guān)。

　　当天科索沃(wò)北(běi)部兹韦(wéi)钱(qián)塞族区(qū)塞族民众与科索沃阿族警察发生(shēng)冲突，阿(ā)族警察在冲突中使用了催(cuī)泪(lèi)弹(dàn)和震爆弹，并(bìng)闯入(rù)了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱(qián)区(qū)已(yǐ)经(jīng)被科索沃特(tè)警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治(zhì)省，1999年科索沃战争结束后由联(lián)合国托管。2008年，科索沃单方(fāng)面(miàn)宣布独立，塞尔维亚始终(zhōng)坚持对科索沃拥(yōng)有主权(quán)。

　　通胀超预(yù)期上行(xíng)！这(zhè)一数(shù)据创年内新高(gāo)，美联储年内不降(jiàng)息？

　　5月(yuè)26日，美国商务部(bù)最新数据显示(shì)，美国(guó)4月(yuè)PCE物价指数同比上涨4.4％，高于(yú)预期(qī)值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环(huán)比增长(zhǎng)0.4％，超出预(yù)期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标(biāo)——剔除食物和能源后的核心PCE物(wù)价指数同(t整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚óng)比(bǐ)增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速(sù)创2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，追踪与当前经济周(zhōu)期相(xiāng)关的通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)的(de)周期(qī)性核心PCE仍然(rán)非常高，处于1985年以来(lái)的最高记(jì)录(lù)。

　　美(měi)联储(chǔ)政策利率期(qī)货合约交易(yì)商周五加大了对美(měi)联储将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息的押注，数据公布后，这些合约(yuē)的隐含(hán)收益率(lǜ)上升(shēng)，定(dìng)价美联储在(zài)6月会议上将(jiāng)基准利(lì)率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能(néng)性约(yuē)为(wèi)60％。

　　据华尔街日报报(bào)道(dào)，交易员(yuán)们一(yī)直坚(jiān)信，美联储今年将多次降息。但他们最终承认，基于对期(qī)货的押注，今年降息的可能性不大(dà)。现在，他(tā)们(men)预(yù)计(jì)在(zài)2024年之前不会(huì)降息，而(ér)且2024年的降息幅度低于此(cǐ)前的预期(qī)。强劲的经(jīng)济增长、通(tōng)胀数(shù)据(jù)、劳动(dòng)力市场以及债务上限担忧的缓(huǎn)解降低了(le)今年降息的可(kě)能(néng)性(xìng)。交易员们(men)现在(zài)认(rèn)为，6月份的会议(yì)可能会考虑加息(xī)25个基点。市(shì)场预计联(lián)邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个(gè)月前，衍生品市场预计基准利率届时(shí)将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品种暂难(nán)走出弱周期

　　近期化工板块整体走势偏弱，油化工(gōng)与煤化工板块略显分化。期货(huò)日报记者观察到，煤化(huà)工品种无论是下跌幅度，还是(shì)下行斜率，均(jūn)大于(yú)油(yóu)化(huà)工品种。以PTA等原料成(chéng)本端为原(yuán)油(yóu)的(de)品种(zhǒng)，在原油下跌幅(fú)度不大的情况下(xià)，跌幅较小；而以(yǐ)尿素、甲醇原(yuán)料成本端为煤炭的品种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国(guó)投(tóu)安信期货能源首席分析(xī)师高明宇解释说，终(zhōng)端产品这(zhè)一分化的(de)根(gēn)源还是原料端表现的差异。“俄乌(wū)冲突的战争风险(xiǎn)溢(yì)价将能源(yuán)危机(jī)在期货(huò)市场的影(yǐng)射推(tuī)向顶(dǐng)峰(fēng)，2022年下(xià)半年起市场进入衰退交易主题，且目前工业品整体仍处于(yú)衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内部来(lái)看，前期原(yuán)油价格的下行已触(chù)碰到中(zhōng)东主要产油(yóu)国的财(cái)政盈亏(kuī)平衡(héng)成(chéng)本、页(yè)岩(yán)油生产商边际产(chǎn)油(yóu)成本、美(měi)国(guó)收储目标价(jià)位(wèi)，在美国页(yè)岩油(yóu)非常规能源产量(liàng)增速持续不达预期(qī)的情况下，以沙特和俄(é)罗(luó)斯主导(dǎo)的OPEC+主(zhǔ)动减产(chǎn)再(zài)度推动(dòng)原油供给(gěi)约束的兑现，在(zài)能源品的下行趋势中原(yuán)油的成本支撑、供应减量率先发生，价(jià)格也率先呈现震荡(dàng)筑底的迹象(xiàng)。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于(yú)煤(méi)炭而言，年初以(yǐ)来港(gǎng)口Q5500动(dòng)力煤均价(jià)1092元/吨(dūn)，仍远高(gāo)于国内三西主(zhǔ)产区动力煤的边际到港成(chéng)本900元/吨左右，在煤(méi)炭全行业利润丰厚的情况下供应有增无减，宽松的供(gōng)需(xū)面持(chí)续带动产(chǎn)业(yè)链各环节累库，价格(gé)下跌趋势明确(què)，亦对近(jìn)期煤化工品种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今年年初以(yǐ)来(lái)，煤炭价格(gé)整体便处于震荡下行的趋势中(zhōng)，原(yuán)料煤炭成本端的支(zhī)撑(chēng)弱化，使煤化工品种(zhǒng)的估值中枢(shū)不断(duàn)下移(yí)。”中信建投期货分析(xī)师刘书源表示，相较于煤炭，原油(yóu)整(zhěng)体为区间弱势震(zhèn)荡的走势，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本周持续走弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方正中期期货研究院上海(hǎi)分院负(fù)责人夏(xià)聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱动(dòng)，消息面(miàn)无利(lì)好(hǎo)刺激，导致行情持(chí)续(xù)低(dī)迷(mí)。国内煤炭市场供应存在(zài)保障，在进口(kǒu)煤增(zēng)加的情(qíng)况下，市场可流(liú)通货源充裕，今年(nián)受到天气因素(sù)的(de)影(yǐng)响，水(shuǐ)电出力预计(jì)逐步好(hǎo)转，电煤需求存在增加，但增速或放(fàng)缓。

　　在她(tā)看来(lái)，煤炭市场价格仍存在(zài)下调可(kě)能(néng)，成本端难以提供有力(lì)支(zhī)撑。加(jiā)之煤化工整体需求端(duān)不佳，高温雨季(jì)部分区域(yù)需求(qiú)受到影(yǐng)响(xiǎng)。需求处于季节(jié)性淡季，下游用(yòng)煤(méi)企业(yè)库存水平偏高，价(jià)格承(chéng)压下行(xíng)，煤化工受到(dào)成本端(duān)的拖(tuō)累。

　　事(shì)实上，煤化工近期的(de)持续走弱也与宏观(guān)需求(qiú)弱势(shì)以(yǐ)及自(zì)身品种的产能投放周期(qī)有关。

　　“根据前期(qī)调研，部分甲(jiǎ)醇和尿素的终端工(gōng)厂，在经历疫(yì)情几(jǐ)年(nián)之后，并未重启(qǐ)，所以终(zhōng)端产品的需求(qiú)并没(méi)有因疫情解(jiě)封(fēng)后，出现(xiàn)显著(zhù)恢复(fù)。叠(dié)加(jiā)近期港口和(hé)坑口煤(méi)价加速下跌，导(dǎo)致煤(méi)化(huà)工品种的估值中枢不断下移，难见(jiàn)反转。”刘书(shū)源(yuán)称。

　　记者了解到，随着(zhe)煤炭的(de)大(dà)幅(fú)走弱，目(mù)前甲醇企业(yè)亏(kuī)损较之前有所放大。“煤化(huà)工产业链上下游均弱化，尽管成(chéng)本端松动，但煤(méi)化工品种自(zì)身表现同样(yàng)低迷(mí)，面临较大的亏损压(yā)力。”夏聪(cōng)聪(cōng)表示，近(jìn)期，甲醇期货(huò)价(jià)格创2020年(nián)10月份以来新低，现货价格同步走(zǒu)低(dī)，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大(dà)于原料端，利润(rùn)修复过程中止。“今年以来，从甲醇成(chéng)本(běn)理论核算来看，行业整(zhěng)体(tǐ)处(chù)于(yú)不景气阶段。”她称。

　　对此，刘(liú)书源也表示(shì)，由(yóu)于甲(jiǎ)醇(chún)现货(huò)价格不(bù)断创下(xià)新低，部分地区现(xiàn)货价格回到历(lì)史(shǐ)低位，上游甲醇生产企(qǐ)业(yè)整(zhěng)体利润并没有随着煤(méi)价回落、采购成本下(xià)降而明显转好(hǎo)。“尤其是单一(yī)的煤制甲(jiǎ)醇企业(yè)，理论亏损(sǔn)幅度(dù)较大，且(qiě)部(bù)分内地(dì)企业有(yǒu)传出因甲醇价格太低，出现停车(chē)或者降(jiàng)负的(de)消息(xī)，后续值得持续关注这一问题。”刘书源如是说(shuō)。

　　受访人士普遍认(rèn)为，短(duǎn)期，煤(méi)化工品种暂难(nán)走(zǒu)出弱周(zhōu)期(qī)的迹象(xiàng)。“经历(lì)过前几年的持续投产，国内甲醇和尿素的产能不断(duàn)扩张，当前(qián)下游的需求(qiú)难以(yǐ)匹(pǐ)配新(xīn)增的产能(néng)，未来其价格可能在1—2年(nián)都维持较低水平，从(cóng)而开(kāi)启倒(dào)逼上游(yóu)降负(fù)或者去产能的阶段，后(hòu)续大(dà)概(gài)率是一个产能的上下游(yóu)再平衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来(lái)，煤化工能否走出(chū)偏弱周期(qī)主(zhǔ)要取决(jué)于(yú)需求的(de)恢复情况，下半年部分品种(zhǒng)面临(lín)较大投产压(yā)力，进口体量大的品(pǐn)种将受到低价进口(kǒu)货源(yuán)的冲击，中长期看，煤化(huà)工行(xíng)情难(nán)有起色，即使存在上(shàng)涨，也表现(xiàn)为长期下跌(diē)后的反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于(yú)煤制的(de)可能性依然较大

　　采访中记(jì)者了(le)解(jiě)到(dào)，近期能源化工（尤其(qí)是油化工）板块较为强(qiáng)势主要(yào)还(hái)是基于原料端的驱动。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师(shī)杜冰沁介绍，本周原油整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)先抑后(hòu)扬的(de)走势(shì)，受到供(gōng)需基本(běn)面收紧的(de)前景提振油价上涨(zhǎng)，带动油(yóu)化工板(bǎn)块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商(shāng)品多数下跌(diē)的行情中，原油尽管受(shòu)到美国债务上(shàng)限谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰动，但(dàn)是(shì)沙(shā)特(tè)能(néng)源(yuán)部(bù)长发言(yán)力挺(tǐng)油(yóu)价和(hé)G7在其年(nián)度领(lǐng)导人会议上承(chéng)诺将加大(dà)力度打击俄(é)罗斯逃(táo)避其(qí)石油和燃料出口价格上限(xiàn)的行(xíng)为都对于油价起(qǐ)到提振作用(yòng)。”杜冰沁表示，从基(jī)本面(miàn)来看，下(xià)半年全球原油供需将进一步收紧。IEA最新月报预计今年全球需求同(tóng)比增(zēng)加220万桶/日，主要来自于中国需求复苏(sū)的持续；同(tóng)时美国宣布将在8月收储300万桶(tǒng)，叠加美国即将进入夏(xià)季汽油消费旺季。“原油维持强势从(cóng)成本端带动(dòng)油化(huà)工整体强于煤化(huà)工。”她称。

　　目前来(lái)看，油化(huà)工(gōng)较煤化工较强的关键原因还是在于(yú)原料端。在杜冰沁(qìn)看来(lái)，本周(zhōu)EIA和API商业原油库(kù)存(cún)超预期大(dà)幅下降(jiàng)，主要源自(zì)原油进(jìn)口的大幅下降和随(suí)着(zhe)出行旺(wàng)季来临(lín)显著增长的需求；包括汽油和精炼油在(zài)内的成品油(yóu)库存均出现不(bù)同程度的下降，同(tóng)时汽、柴油表需(xū)也环比(bǐ)增(zēng)加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期(qī)，但沙特(tè)能源部长(zhǎng)发言力挺油价，市场计价OPEC+可能(néng)在6月4日的(de)会议上考虑进一步(bù)减产，叠加(jiā)美国的收储(chǔ)均将收紧下半(bàn)年全球原油平衡表(biǎo)。但在美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈(tán)判达成(chéng)一致前，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)的不确(què)定(dìng)性仍然会影响市场情(qíng)绪。”杜冰沁认为，短期市场需(xū)关注(zhù)美(měi)国债务上限谈判结(jié)果和(hé)6月4日OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申万期(qī)货能(néng)化高级分析师(shī)陆甲明认为(wèi)，6月(yuè)份OPEC+的(de)月度会议将近。考虑目前(qián)油价被(bèi)市场接受(shòu)度提(tí)升，预计6月化工品市场对标的原(yuán)油成本将基本维(wéi)持5月平均(jūn)价(jià)格水(shuǐ)平。因此，预计6月OPEC+会(huì)议可能不会(huì)有(yǒu)动作。“考虑目前油价被市场接受度提升(shēng)。预计6月(yuè)化工品市场对标的原油成(chéng)本将基(jī)本维持5月平均价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际(jì)上(shàng)，5月份至(zhì)今，国内石脑油制(zhì)的聚乙(yǐ)烯(xī)生(shēng)产毛(máo)利(lì)，已经从500多元(yuán)/吨，逐步跌落至-500多元(yuán)/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚乙烯自身现货价格表现(xiàn)更弱，因而以原油折算成本(běn)的加工利(lì)润反而出(chū)现了下降。

　　“展望后(hòu)市，原油供应端(duān)的利(lì)好已进(jìn)入兑现期。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油发运船期中有所体现。“加拿大野火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶/天减(jiǎn)产及3月末起暂(zàn)停的(de)伊拉克(kè)45万桶/天北向原油出口仍未(wèi)恢复(fù)，亦对本无弹(dàn)性的原油(yóu)供(gōng)应构成扰动(dòng)。且近期沙(shā)特能源(yuán)部长(zhǎng)再(zài)次对原油市场(chǎng)做空者发出(chū)警(jǐng)告，面对欧(ōu)美(měi)银行业危(wēi)机和美国(guó)债(zhài)务上限谈判带来(lái)的(de)需求(qiú)端不确定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日(rì)会议(yì)再次减产的小概率事件发(fā)生，二季度起(qǐ)的基准去(qù)库预期(qī)仍将为(wèi)原油带(dài)来(lái)相对(duì)支撑(chēng)。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化(huà)工品表现中，油制强于(yú)煤制的可能性依(yī)然较大。”陆甲明表示，原料(liào)价格表现上，目前(qián)国内煤(méi)炭供给相对充(chōng)裕，因此煤(méi)炭价格下(xià)行的趋(qū)势依然存整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚在。原(yuán)油(yóu)方(fāng)面，夏季(jì)是成品油消费(fèi)高峰(fēng)，因此油(yóu)价往往容易获得支撑。因此(cǐ)，成本(běn)端(duān)强(qiáng)弱(ruò)反差或依然存在。

　　同样，在高明宇(yǔ)看来，在国内动力煤市(shì)场中(zhōng)下游库存有效去(qù)化，或低价格刺激内产、进口兑现减量预期之(zhī)前(qián)，油化工结构性(xìng)强于(yú)煤化工的行情仍然有望延(yán)续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚