钠电(diàn)池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至(zhì)94亿投资(zī)，传艺科技(jì)是真跨(kuà)界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给(gěi)出(chū)注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键(jiàn)盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议(yì)题(tí)莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热(rè)门(mén)又令人遐想的题材(cái)搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在(zài)2022年(nián)刺激着传艺(yì)科技(jì)股价迅速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚至(zhì)期(qī)间还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨(zhǎng)股价的套(tào)路完(wán)全失灵，股价(jià)又在4个(gè)多月时间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也只收获了(le)短(duǎn)暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意(yì)到，股价过山车式(shì)的涨跌(diē)折(zhé)射的是市场对传艺科(kē)技(jì)高调(diào)跨界(jiè)钠(nà)电赛道故事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨界到(dào)现(xiàn)在，时间不过10多月，规(guī)划产(chǎn)能已经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头环伺(cì)、落地产(chǎn)能骤增、锂(lǐ)价持(chí)续下(xià)行，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸(kuā)下海(hǎi)口的产能又该(gāi)如何消(xiāo)化？过往投资计划(huà)频频“跳(tiào)票”、实际效益与预(yù)期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何(hé)让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山(shān)车(chē)”

　　早在(zài)20氯化钾相对原子质量是多少，世(shì)纪70年(nián)代(dài)，钠(nà)离子(zi)电池便与(yǔ)锂(lǐ)离子(zi)电池同时期萌芽，但(dàn)由于(yú)钠(nà)电(diàn)负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电池能量密(mì)度较低，导致其研发进度大大(dà)落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技(jì)术完成(chéng)突(tū)破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤(yóu)其(qí)2021年(nián)7月，宁德时(shí)代推(tuī)出第一代钠(nà)离子电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并将风口带到(dào)了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际，传艺科技于去年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作(zuò)设立控(kòng)股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电(diàn)科技有限公司(sī)（公司持股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传(chuán)艺科技旋(xuán)即涨停，当(dāng)日盘(pán)后(hòu)公司迫(pò)不及待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师和个人投资者披露跨界(jiè)钠(nà)电的各种细节(jié)。根据规划，传(chuán)艺(yì)科技钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)中试(shì)线2022年投(tóu)产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨(zhǎng)停，传艺科技宣(xuān)布(bù)跨界后一口气收出7个(gè)涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的前车在前，传艺科技(jì)开(kāi)始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电(diàn)项目进展，而公司股价也往往在公告披露后录(lù)得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘(pán)中(zhōng)，公司股(gǔ)价一度(dù)摸(mō)高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左右(yòu)的(de)温吞(tūn)股(gǔ)价(jià)，不到半(bàn)年的(de)时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如何(hé)发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着时间的(de)推移，迅速(sù)回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已(yǐ)经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一(yī)提的(de)是，由于(yú)在2022年6月(yuè)23日(rì)盘(pán)后，公(gōng)司迫切(qiè)召开电话会并在《投资者关(guān)系(xì)活动记录(lù)表》中对(duì)外发布钠电池业(yè)务未来规划、技(jì)术水平等涉及公司经营的重大(dà)信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关于(yú)对深圳证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)关注函回复的公告》补充披露相关事(shì)项，传艺科技(jì)及公司董(dǒng)事长兼总经理(lǐ)邹伟民(mín)、时任董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭深交所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波(bō)助澜，但归根结底(dǐ)还(hái)是其资金有限与钠(nà)电产能(néng)规划“大跃进(jìn)”不匹配无法(fǎ)让(ràng)市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后，公司(sī)产能将达到(dào)10GWh。而(ér)根(gēn)据公司此前对交(jiāo)易所回复函和2023年度(dù)定(dìng)增预案，公司(sī)规划(huà)的10GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目的(de)投(tóu)资成本约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地购置及厂(chǎng)房成(chéng)本(běn)约4亿元，10GWh产能需(xū)投(tóu)入(rù)的装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠电(diàn)产能远不(bù)止(zhǐ)这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司董(dǒng)事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资(zī)金优(yōu)势，投氯化钾相对原子质量是多少，资50亿(yì)元，新(xīn)征410亩土地，用30个(gè)月的时(shí)间(jiān)，新(xīn)上(shàng)钠离子(zi)电池(chí)全(quán)供应链(liàn)项(xiàng)目，逐步形成(chéng)年产3万吨正(zhèng)极材料、4万(wàn)吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液(yè)的生(shēng)产能(néng)力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开始试产试(shì)销，6月底有望批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时提(tí)到(dào)的钠电产能规(guī)划，来(lái)源：传艺(yì)钠电官(guān)微

　　若按(àn)邹伟民的说(shuō)法(fǎ)，传艺科(kē)技(jì)在上述(shù)的54亿元(yuán)资金外，还(hái)需(xū)要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但(dàn)现实是(shì)，传艺科技主营(yíng)式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显然难以(yǐ)撬动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营输(shū)入类(lèi)设备和印(yìn)制电路板（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费电子零组件，具(jù)体(tǐ)包(bāo)括笔记本/台(tái)式机(jī)电脑键盘、触(chù)控模(mó)组(zǔ)和鼠标等输入(rù)类设备及通讯用板、消费电子(zi)、计算机用(yòng)板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来公司(sī)经营规模不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了(le)近3倍。但(dàn)盈(yíng)利并未同步，上市当年公司归母净利(lì)润(rùn)就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着(zhe)行业式(shì)微(wēi)，公司盈利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元(yuán)，净(jìng)利(lì)润增长(zhǎng)乏力(lì)可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)业绩(jì)变动(dòng)情况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上的资金(jīn)也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现金流(liú)量净(jìng)额4.46亿(yì)元；截至去年(nián)末，公司货币(bì)资(zī)金(jīn)仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投资钠电，钱(qián)从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科(kē)技曾详细披露过(guò)2GWh项目(mù)资金(jīn)来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离子电池(chí)项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资(zī)钠电项目时自有资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技(jì)给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠银行贷款解决(jué)。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公司公告(gào)称，传艺(yì)科技及子公(gōng)司拟向工商银行、农业(yè)银(yín)行(xíng)等组成的联合银团申请不超(chāo)过20亿元(yuán)的项目贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根(gēn)据最新的(de)调研(yán)记(jì)录(lù)，“截至目(mù)前，牵(qiān)头银行已审批通过，参团(tuán)银行处于正常的(de)审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷款，二(èr)期(qī)谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特定(dìng)对象发行(xíng)股票预案》，拟(nǐ)募资不超(chāo)过30亿元，其中的(de)24亿元拟投(tóu)入钠电池(chí)制造(zào)二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元(yuán)，除(chú)了定(dìng)增的(de)24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元的(de)缺(quē)口。而为补(bǔ)这部分(fēn)缺口(kǒu)，传艺(yì)科(kē)技(jì)甚至将2020年定增(zēng)募(mù)投(tóu)资(zī)金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠(nà)电(diàn)项目只能(néng)依赖(lài)融资。至于上述邹伟民公开演讲时提到(dào)的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回(huí)复(fù)。

　　锂价(jià)暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链项目(mù)计划到2024年(nián)末全(quán)部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺(yì)科技的钠电项目真(zhēn)如邹(zōu)伟(wěi)民在近日(rì)的演讲中所言(yán)照进现实，几年(nián)后公司营收将在当前基础上翻十(shí)几倍。但(dàn)近(jìn)来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场(chǎng)对这个故事并不(bù)再买(mǎi)账，除了资金实力有(yǒu)限(xiàn)公司外，核心(xīn)还在其大干快上后产(chǎn)能如何(hé)消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业(yè)化元(yuán)年(nián)的(de)2023年，包括(kuò)宁德(dé)时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量(liàng)产并(bìng)大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然(rán)开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露的参数和性能来看，传艺(yì)钠电(diàn)的钠电(diàn)池与巨头(tóu)们不相上(shàng)下(xià)，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们(men)已经走在前面，率先在两轮电动车和低速电动车领(lǐng)域实现装车(chē)应用。而传(chuán)艺科技(jì)除了在岁末年初(chū)公告与中祥航业、江苏(sū)新能(néng)源、德博新能源签(qiān)订项(xiàng)目合作或(huò)战(zhàn)略合(hé)作协议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资(zī)者问(wèn)及客户(hù)情况(kuàng)时，公司都以“目前订单下游运(yùn)用(yòng)覆盖储能、低(dī)速(sù)电动车及(jí)电动工(gōng)具等多个(gè)领(lǐng)域(yù)”“公司钠离子电(diàn)池送样(yàng)后客户的反馈(kuì)普遍(biàn)较(jiào)为良好，并已与多名客户签订了(le)销售(shòu)订单”“公司已与多家(jiā)知名两(liǎng)轮电动车(chē)品(pǐn)牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等进行回复(fù)。至于具体的客户名(míng)称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正(zhèng)数倍级增长。上海(hǎi)钢(gāng)联新能源(yuán)事业(yè)部钠(nà)电池分析师汪奇(qí)告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据则称，到(dào)2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠(nà)电池(chí)落地产能大幅(fú)增加已可预(yù)见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电(diàn)池行业产能利用率(lǜ)，钠电池落地(dì)的(de)产能(néng)中可以实(shí)现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场(chǎng)规(guī)模接近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面(miàn)成(chéng)本(běn)降下来(lái)才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只(zhǐ)会小批量应(yīng)用到多(duō)元化场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺(yì)科技却(què)十分自(zì)信，其在调研记录(lù)中预测(cè)，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关(guān)系(xì)活(huó)动记录表(biǎo)

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的(de)钠电池是在此前(qián)锂价(jià)飙涨的(de)背景下作为“替代”而被推到(dào)台前的，去年底以来，碳酸锂价格(gé)持续下(xià)行(xíng)，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌至(zhì)18万元(yuán)/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业化(huà)进程的讨论甚嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中科院院士欧(ōu)阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的(de)平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供应安全(quán)，不(bù)太(tài)可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜(yí)，就会(huì)让钠离子的发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠离子技术一定要(yào)发展(zhǎn)，因为它(tā)是(shì)锂离子(zi)电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电(diàn)建设成(chéng)本接近，目前三元(yuán)钠电(diàn)量产的生产(chǎn)成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一(yī)步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度(dù)的也(yě)接近三元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电(diàn)池(chí)成本(běn)大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠电池成本基(jī)本相(xiāng)当；而(ér)由于(yú)锂原料价格大幅下降，目前(qián)铁(tiě)锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优于(yú)钠电池。今(jīn)年碳酸锂价(jià)格(gé)在20万以下(xià)时，锂电(diàn)池对(duì)钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为钠电池还有降(jiàng)本的空间(jiān)。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完(wán)善后，规(guī)模(mó)量产后钠离子电(diàn)池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下(xià)，钠离子电(diàn)池的(de)理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳(tàn)酸锂(lǐ)存在降价可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本优势就依然(rán)存在，并且随着技术不断(duàn)发展、产业(yè)不断(duàn)成熟(shú)，钠离子电池的降本空间有望进一步打开，该(gāi)成本临界点仍有进一步下(xià)探的可能(néng)。”

　　汪奇也(yě)称，明年(nián)钠电产业(yè)规模化(huà)完成(chéng)后(hòu)，能和锂离子电池的成本拉开差(chà)距，接近(jìn)铅(qiān)酸(suān)电池的成本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格在15万以上时，成熟后的(de)钠离子电(diàn)池有一定(dìng)优势；碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格在(zài)10万左右及(jí)以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包(bāo)括传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业都(dōu)言(yán)锂价(jià)下跌无碍钠(nà)电池(chí)商(shāng)业化进程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠电(diàn)池利润(rùn)率下(xià)降或也(yě)是必然的。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技(jì)为例(lì)，其(qí)在1月9日的调(diào)研记(jì)录中曾(céng)表示(shì)，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价(jià)格(gé)，一(yī)般给到客户(hù)的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格波动而(ér)波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市场还(hái)担忧传艺(yì)科技项(xiàng)目投资的定力(lì)。

　　尽管公司(sī)对进军钠(nà)电(diàn)领域雄心勃(bó)勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技(jì)在投资上缺乏长远定力(lì)，临时(shí)“跳票”甚至终止募(mù)投计(jì)划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目，已经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元募(mù)资的FPC生(shēng)产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目的实施地点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点变更(gèng)为重庆市合(hé)川区工(gōng)业园区核心区高阳(yáng)路30号，实施主体则从(cóng)传艺(yì)科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再(zài)生变。公司终止实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余(yú)资(zī)金全部投入(rù)轻薄型(xíng)键盘生产项目的(de)建设，并将后者的产能从1600万台提(tí)升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定增募资(zī)6亿元，其中(zhōng)的(de)4.20亿(yì)元用于年(nián)产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制电路(lù)板建设(shè)项目。但次年6月，公(gōng)司将(jiāng)该(gāi)项目中的SMT工序(xù)实施地(dì)点由江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区凌波路(lù)33号(hào)改建至江苏省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路49号(hào)的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科技再“变卦(guà)”，又将该项目剩余募(mù)资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于投入“钠离子(zi)电池制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频变更募投计划(huà)的地点、资金乃至项目，直接的后果就(jiù)是原有的投入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率低(dī)下以及建(jiàn)成(chéng)项目实际效益与预计天差地别。

　　根据(jù)招(zhāo)股书，薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目建设(shè)期仅12个月，达(dá)产年(nián)可(kě)实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平方米中高端印制电路板建设项目建设期也仅12个月，预(yù)计达产年实现营收(shōu)7.48亿(yì)元，项目净利(lì)润1.31亿(yì)元。然两年多(duō)时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投(tóu)资进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项目效益分别为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与当(dāng)初的预(yù)期相去甚(shèn)远。

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