随着一季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革(gé)三只基(jī)金是(shì)全(quán)市场公募(mù)FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数(shù)最多(duō)的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格基金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一(yī)季的(de)基金配置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋势优选在一(yī)季度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多的权益(yì)基金(jīn)，这也是(shì)华商(shāng)新(xīn)趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前三(sān)大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则(zé)相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成(chéng)长风(fēng)格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好转信号(hào)的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持(chí)有的(de)FO减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭F基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有过(guò)多年化工研究(jiū)经验(yàn)，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行业内把握(wò)投(tóu)资机会，并通过努力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行业(yè)配置更(gè减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭ng)趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭混合基金中，汇(huì)添富(fù)科技(jì)创新、易方(fāng)达(dá)供给改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增(zēng)持前三则被易方(fāng)达信息(xī)产(chǎn)业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票(piào)基金增持(chí)前三分别(bié)为中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前三(sān)则是交银(yín)定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持(chí)前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创(chuàng)金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对(duì)较好，但(dàn)行业分化较大(dà)。受益于(yú)数字经济政策的提(tí)振与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和(hé)新能源等(děng)板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度末对涨幅过(guò)高(gāo)行(xíng)业基(jī)金进行了减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持(chí)权(quán)益资产的仓(cāng)位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成(chéng)长型基(jī)金(jīn)的配置比例，同时适度(dù)降低(dī)价(jià)值型基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他(tā)确定性(xìng)较高的绝对收益或相(xiāng)对收益(yì)基(jī)金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益(yì)部分依(yī)然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度(dù)均衡(héng)”的配置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上相对收(shōu)益(yì)和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多(duō)资(zī)产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓基金(jīn)，富(fù)国信用债、万家安(ān)弘淡出前(qián)十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小(xiǎo)市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年股票(piào)市场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了(le)较明确的判断(duàn)，在(zài)操作上(shàng)，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字(zì)经济相关(guān)的(de)基金和股票，未来计划(huà)视相关板块的估(gū)值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一季度的(de)主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续(xù)对部(bù)分主动权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)进(jìn)行了分(fēn)散和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化(huà)巨(jù)大的(de)市(shì)场(chǎng)中，基于(yú)对长期基(jī)本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价比等(děng)的判(pàn)断，对(duì)行业风格的持(chí)仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差的行业(yè)基(jī)金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但内部(bù)结构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加(jiā)固收(shōu)仓位(wèi)的弹(dàn)性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板块(kuài)的基(jī)本面(miàn)和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值(zhí)和(hé)价值质量等偏(piān)价(jià)值策略的(de)基金(jīn)的(de)超(chāo)配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成长策略的基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。在行(xíng)业方(fāng)面(miàn)，TMT等(děng)科技行(xíng)业(yè)经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年度目(mù)标配置比例(lì)为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基(jī)金的(de)权益类资产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标配置比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政策支持方向(xiàng)作为(wèi)调整配(pèi)置主要(yào)方(fāng)向(xiàng)，组(zǔ)合(hé)主要(yào)提高了(le)中小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩预(yù)期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于正(zhèng)常的消费医药板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的(de)科(kē)技制造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在(zài)一季(jì)报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济(jì)数据真空(kōng)期的(de)度过，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏(sū)预期(qī)进入验证阶段。中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估值修复。从确定(dìng)性(xìng)和未来发展方(fāng)向角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大(dà)复苏(sū)中在大消费板块(kuài)内(nèi)重(zhòng)点关注(zhù)航空出(chū)行供(gōng)需格局(jú)和票(piào)价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投(tóu)资端关(guān)注地产链以及一带一路带动下(xià)的部分(fēn)细分领(lǐng)域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老(lǎo)目标(biāo)五年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定(dìng)安全(quán)边际。年内(nèi)经济(jì)修(xiū)复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上(shàng)，维持此(cǐ)前(qián)判断，关注受益(yì)于(yú)稳内(nèi)需政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后(hòu)续会持(chí)续关注新(xīn)技术对(duì)经济(jì)各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度(dù)市场对其关注度有望随着节(jié)日出行(xíng)、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益(yì)市场来看，当前中(zhōng)国经济处(chù)于复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回调(diào)。复(fù)盘(pán)历史上的复苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场的(de)生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市(shì)场会围绕各行业受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘(jué)一(yī)季(jì)报超预期、全年指引较好的细(xì)分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表示(shì)，未来持续(xù)关注(zhù)以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块的(de)场景复苏逻辑(jí)较为确(què)定，比较而言，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科技制(zhì)造(zào)板块，特(tè)别是(shì)国产替代(dài)的关(guān)键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技术的突破，有可能(néng)打开科技(jì)板块的成长空间。

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