当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政府的(de)债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上限问题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上(shàng)限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和国会(huì)其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发(fā)出了(le)债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到通(tōng)过(guò)。议案提出(chū)，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之(zhī)前同(tóng)意把(bǎ)债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满(mǎn)足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银(yín)行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银行(xíng)业的(de)这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责(zé)任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑(duì)的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因(yīn)为拥(yōng)有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美(měi)国(guó)战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部周二表示(shì)：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世(shì)界(jiè)上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人带(dài)来(lái)最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利益(yì)的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进行必要(yào)的(de)维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取消了国(guó)会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多(duō)日(rì)领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确(què)认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油(yóu)产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数(shù)据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的(de)加(jiā)持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供(gōng)需(xū)数(shù)据(jù)偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预(yù)期(qī)兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工(gōng)人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非农(nóng)就业(yè)等数据(jù)全(quán)面超(chāo)预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国(guó)会提(tí)高(gāo)联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了(le)因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差(chà)经(jīng)济数据带来(lái)的(de)美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来(lái)看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的(de)背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的(de)上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存(cún)累2l是多少毫升 2l是多少升库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的(de)连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压(yā)力(lì)，不利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期(qī)价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市(shì)场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(li2l是多少毫升 2l是多少升àng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存(cún)从(cóng)年(nián)初以来(lái)早就已经进入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经(jīng)比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的(de)供需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完(wán)全(quán)，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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