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　　美(měi)联储布拉德：利率可(kě)能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步(bù)提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗去(qù)15个月采取的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情(qíng)景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗(kě)能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策(cè)者(zhě)中鹰(yīng)派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国(guó)家(jiā)和(hé)地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)签(qiān)署报价商协(xié)议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为(wèi)符(fú)合人民(mín)银行要(yào)求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的境(jìng)外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外结(jié)算公司的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根据市(shì)场情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌(pái)，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易(yì)无(wú)效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的第(dì)十次加(jiā)息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求。未来很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出(chū)口(kǒu)月度(dù)环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存(cún)预(yù)估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商(shāng)预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和(hé)国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的(de)主要(yào)原因(yīn)来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年(nián)初国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调(diào)整带(dài)来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度(dù)作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍处于历史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库(kù)周期(qī)，因(yīn)产量处(chù)于(yú)年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的(de)是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口(kǒu)利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢(huī)复(fù)才(cái)有可能(néng)。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的行(xíng)情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油(yóu)脂的(de)估值在(zài)偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素(sù)主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联(lián)储加(jiā)息已经(jīng)在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时(shí)期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为原油及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油(yóu)脂自(zì)身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用(yòng)。

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