A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均(jūn)按照(zhào)A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系列热点催化(huà)下，中国移动(dòn骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差g)今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一(yī)年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字(zì)经济时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近(jìn)十(shí)多年来(lái)股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋势和(hé)产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金(jīn)融牛市(shì)成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的(de)高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差(máo)台市值这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策持续推进(jìn)的(de)数字(zì)经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的(de)重要因(yīn)素，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对(duì)科技企业(yè)的态度能(néng)一定程度显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字(zì)化(huà)深度(dù)转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数(shù)字经(jīng)济(jì)担当，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎(yíng)来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次中国移(yí)动直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年(nián)依(yī)托(tuō)船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至(zhì)骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司(sī)股价(jià)均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，但最后的结(jié)果不(bù)是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是(shì)，上述公司(sī)的陨(yǔn)落(luò)大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业(yè)景气度(dù)变化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一(yī)次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家(jiā)企(qǐ)业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是(shì)认(rèn)为，实际(jì)需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面(miàn)即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施(shī)企(qǐ)业，需(xū)要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中国移(yí)动(dòng)此(cǐ)前表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算(suàn)，这意味着届时(shí)全年(nián)资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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