5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金(jīn)、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不(bù)过资(zī)金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代持(chí)续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季(jì)度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片Ec上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算TF基金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不及预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原因，一是(shì)国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōngc上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算)端需求可能不及预(yù)期，从而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数(shù)字化的(de)长期关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期(qī)基(jī)本面即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的(de)股价其实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月(yuè)中下(xià)旬半(bàn)导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压(yā)力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波(bō)动较(jiào)大(dà)，且子板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估(gū)值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的(de)公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的(de)投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开(kāi)启新一轮(lún)的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互(hù)联网革(gé)命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来(lái)的(de)技(jì)术变革浪(làng)潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节(jié)发(fā)生了改变，产生了(le)新(xīn)的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体的(de)投(tóu)资(zī)价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后(hòu)的(de)复苏(sū)线、以(yǐ)及(jí)以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今年都(dōu)有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代(dài)提供了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设(shè)计(jì)板块经过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持(chí)续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储(chǔ)作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的(de)周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关(guān)注景气(qì)度修(xiū)复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来(lái)平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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