周一的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日(rì)市(shì)场总体(tǐ)下跌期(qī)间，资(zī)金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向(xiàng)结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期(qī)投资价值被(bèi)资金(jīn)看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业(yè)板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短(duǎn)期(qī)净(jìng)流出(chū)，资金(jīn)出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长期(qī)配置(zhì)价(jià)值。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌(diē)，当日股票(piào)ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区间成交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上(shàng)周5个交(jiāo)易(yì)日(作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么rì)，5天股市调整(zhěng)期间，资金(jīn)更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，展现了资(zī)金逆(nì)市(shì)布局的特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净(jìng)买入排行看，截(jié)至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居(jū)前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市(shì)表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上周大跌期(qī)间的(de)“作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资(zī)金(jīn)净买入的榜首，单日净(jìng)买(mǎi)入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值(zhí)低(dī)位的医疗ETF、中概(gài)互(hù)联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居净流入资(zī)金前列(liè)，而(ér)在近(jìn)日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行(xíng)情(qíng)冲顶、收益(yì)翻倍后，仍(réng)然有资(zī)金(jīn)逆市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈及资金(jīn)的上述(shù)流向情况，一位(wèi)公募股票(piào)权益基(jī)金(jīn)经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国(guó)经济(jì)中(zhōng)长期的(de)趋(qū)势(shì)，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的空(kōng)间受(shòu)限、出口下(xià)行(xíng)及地产销售恢复疲(pí)软将(jiāng)驱动市(shì)场(chǎng)展现出(chū)更多结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒(chǎo)作(zuò)热度(dù)回落，波动率偏高(gāo)的情况下(xià)，资金可能更青睐(lài)用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募(mù)机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作(zuò)热(rè)度有(yǒu)所回落(luò)。但从长期看，资金还会(huì)长期关注数字化对生产力的提升(shēng)，因此，包括计(jì)算机、互联网和(hé)传媒等调(diào)整下来(lái)的(de)行业，可(kě)能会继续受到了(le)资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机构认(rèn)为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指数ETF受到(dào)资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴(bàn)随大金融、大基(jī)建等权(quán)重股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前(qián)期部(bù)分板块短期上冲较快，导致博弈资金(jīn)出(chū)现分歧，随着(zhe)建筑、银(yín)行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修复(fù)，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数据(jù)不及预期，权(quán)重板(bǎn)块回调(diào)带动大盘指数(shù)回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银基金认(rèn)为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企(qǐ)或有(yǒu)望(wàng)受益(yì)。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低(dī)估(gū)和低配背景下，部分企业(yè)因为(wèi)自(zì)身(shēn)经营改善、高股息水平等(děng)特(tè)征，使得其估值修复成为(wèi)了可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金(jīn)仍(réng)旧(jiù)是主导，短(duǎn)期(qī)表现(xiàn)存在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其是(shì)基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在(zài)上周下(xià)跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净流入资金超(chāo)出(chū)净流出(chū)资金。但也有(yǒu)部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以及部(bù)分(fēn)海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来(lái)“越(yuè)跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现(xiàn)净(jìng)流出，而今年涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获(huò)利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一家公募机构(gòu)评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一(yī)路(lù)”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要(yào)求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基(jī)金评(píng)价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预期(qī)，证券板块市(shì)场交投活跃度较(jiào)一(yī)季度显著改善，差(chà)异化最低结(jié)算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经(jīng)济(jì)温和复苏下行(xíng)业景气度有望(wàng)持续修复。保险板块一季报净利(lì)润超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险的产品力实(shí)现了一定的增长，负(fù)债(zhài)端(duān)V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端(duān)或(huò)有望维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行总体回升有望将促进电力(lì)消费需求增长。受(shòu)上年同期低基数等(děng)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季度电力消(xiāo)费(fèi)增速(sù)将(jiāng)有(yǒu)望回升。在(zài)电力(lì)市场化改革的持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货(huò)市场(chǎng)和辅助服务(wù)市场机制有望持(chí)续(xù)推广，容量(liàng)补偿(cháng)电(diàn)价(jià)等(děng)机制(zhì)或有望(wàng)出(chū)台。

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