大(dà)家(jiā)好，转眼假期就(jiù)结束(shù)了(le)，泰勒小区(qū)都没(méi)出一直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳理一(yī)下重大消息，以(yǐ)及(jí)券商老师们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议(yì)，分析研究当前经济形(xíng)势和经(jīng)济工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会(huì)议认为，今年以来(lái)，在以习近平同(tóng)志为核(hé)心的党中央坚强(qiáng)领导下(xià)，各地区(qū)各部门更好统筹(chóu)国(guó)内国际两(liǎng)个大(dà)局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控和(hé)经济社会(huì)发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势(shì)，经济运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足，经济(jì)转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和(hé)改善性(xìng)住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造(zào)业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一(yī)共和银行终究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一共和银(yín)行(xíng)，这(zhè)是本轮(lún)美国银行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上(shàng)第二(èr)大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报(bào)道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无(wú)人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部(bù)队(duì)及时采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京没有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机(jī)试(shì)图发动袭击时普京(jīng)不在克(kè)里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在合适的时(shí)间和地(dì)点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社(shè)5月(yuè)3日报道(dào)，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机(jī)，经政府批(pī)准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避(bì)免(miǎn)妨(fáng)碍执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日(rì)报(bào)道，乌(wū)克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没(méi)有关(guān)于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机袭(xí)击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大(dà)券商(shāng)最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度(dù)博弈(yì)和心(xīn)态(tài)失(shī)衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境(jìng)相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期(qī)将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态(tài)也将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财(cái)报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低(dī)，关注上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重点，政策预期回(huí)归理性(xìng)，经济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同(tóng)比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确(què)，美国(guó)银行业风(fēng)险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一，夯(hāng)实市场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字经济和“一带(dài)一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一(yī)季度(dù)业(yè)绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续的细(xì)分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述(shù)因素(sù)结(jié)合当前A股(gǔ)市(shì)场整体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后(hòu)市(shì)整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标(biāo)仍在(zài)探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外(wài)处(chù)于(yú)多事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境下美国银(yín)行(xíng)风险事件频(pín)发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气(qì)稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复(fù)苏链(liàn)中的(de)弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政策(cè)和业绩因素影响下(xià)，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是(shì)全(quán)年(nián)主线(xiàn)，后续或依据基本(běn)面(miàn)去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外(wài)映(yìng)射(shè)的科(kē)技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级(jí)放大的宏(hóng)观波(bō)动所(suǒ)影响。我们(men)的(de)资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红(hóng)利(l为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思ì)+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费(fèi)、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思(jū)前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后释(shì)放(fàng)的信(xìn)号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。从“五一(yī)”前后大类资(zī)产表(biǎo)现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外(wài)市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预(yù)期，美(měi)国银行业危机(jī)和两党债务上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外(wài)风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回(huí)落(luò)，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会(huì)议首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策(cè)驱(qū)动(dòng)的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是(shì)3个半(bàn)月，由于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所(suǒ)以(yǐ)主跌(diē)阶段完(wán)成(chéng)后还(hái)出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市和商品市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明(míng)资(zī)本市(shì)场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确(què)实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济(jì)数据最容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经(jīng)济担(dān)心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由(yóu)此导致这一(yī)次市(shì)场的(de)战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可(kě)能已经完成大(dà)部(bù)分，但由于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可(kě)能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷(mí)雾(wù)在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息(xī)、A股市场估(gū)值极低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应对(duì)短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高(gāo)股息(xī)央国企，央(yāng)国企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来(lái)增量资金行情，高股息(xī)组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额(é)收益（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖(gài)的(de)高(gāo)股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步(bù)加配的(de)良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向(xiàng)最(zuì)为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能够在5月完(wán)成最后(hòu)一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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