近日，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期(qī)货(huò)基金(jīn)陆续公布(bù)了一(yī)季报。在(zài)一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一(yī)季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品期货(huò)基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基(jī)金本期(qī)利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.58没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间69元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.4没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间5％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕(pò)市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市(shì)场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚可(kě)，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋(qū)于增(zēng)加，同(tóng)时由(yóu)于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中出(chū)栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货(huò)量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前(qián)期走势(shì)主要受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的波动性(xìng)。后(hòu)期则(zé)主要(yào)是欧美银行业出现(xiàn)流动性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储货币(bì)政策调整节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时也需关(guān)注(zhù)突(tū)发地(dì)缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济(jì)体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年(nián)以来(lái)，美(měi)联储已连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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