近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成(chéng)，备受投资(zī)者青(qīng)睐(lài)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实(shí)现收益和利(lì)润方面(miàn)，一(yī)季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现收益(y事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句ì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何(hé)区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金在一季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收入(rù)（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关(guān)费用和(hé)信用减值损失后的余额，本期利(lì)润(rùn)为本期(qī)已实(shí)现(xiàn)收益(yì)加上本(běn)期(qī)公(gōng)允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原(yuán)油(yóu)以及(jí)美(měi)豆等大(dà)宗商品价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一(yī)段时(shí)间(jiān)一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金投资策(cè)略和运作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期(qī)两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬(tái)升(shēng)。前期走势(shì)主要受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性(xìng)及(jí)美联(lián)储加(jiā)息预期(qī)升温(wēn)影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行(xíng)业出现流动性(xìng)危(wēi)机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏与(yǔ)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵(guì)金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议(yì)择(zé)机积(jī)极配置。

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