申万(wàn)一级的半导(dǎo)体行业涵盖消(xiāo)费电子、元(yuán)件等6个二级子行业，其中市值权(quán)重(zhòng)最大的是半(bàn)导体行业，该(gāi)行业涵盖132家上(shàng)市公司(sī)。作为国家芯片战略发(fā)展(zhǎn)的重点(diǎn)领域，半导(dǎo)体行业(yè)具备(bèi)研发(fā)技术壁垒、产品国(guó)产替(tì)代化、未来前景广阔等特点，也因此成为A股市场有影响力的科技板块。截至5月10日，半导体(tǐ)行(xíng)业总市值达到3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦尔(ěr)股(gǔ)份等5家企业市(shì)值在1000亿元以上，行业(yè)沪深300企业数量达到16家，无论是头部千亿企业数量还(hái)是(shì)沪深300企业数量，均位居科技类行业前(qián)列。

　　金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院发现，半导体行业自2018年以(yǐ)来经过4年快速(sù)发(fā)展，市场规模(mó)不断(duàn)扩大，毛利率(lǜ)稳步(bù)提升，自主研(yán)发的环境下，上市公司科技含量越来越高。但(dàn)与此(cǐ)同时，多数上市公司业绩高光(guāng)时刻(kè)在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩、芯片基(jī)数卡(kǎ)脖(bó)子等因素制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓(huǎn)，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收(shōu)规模创新(xīn)高，三方面因素致前5企业市(shì)占率下滑

　　半导(dǎo)体行(xíng)业的(de)132家(jiā)公司，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年(nián)增长至(zhì)4552.37亿元(yuán)，复合(hé)增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营(yíng)业务为半导(dǎo)体IDM、光学模(mó)组、通讯产品集(jí)成的闻泰科技，从2019至2022年连(lián)续4年(nián)营收(shōu)居行业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步增长，但(dàn)半导(dǎo)体行业上市公(gōng)司(sī)的(de)营收集中度却在下滑(huá)。选(xuǎn)取2018至(zhì)2022历年营收(shōu)排(pái)名前5的企业，2018年(nián)长电(diàn)科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元(yuán)，占(zhàn)行业(yè)营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营(yíng)业收入居前(qián)5的企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体(tǐ)公(gōng)司营收占比(bǐ)下滑，或主要由三方面(miàn)因素导(dǎo)致。一是如韦尔(ěr)股份、闻泰科技(jì)等头部企业营收增速放缓，低于行业平均增速。二(èr)是(shì)江波龙、格科微、海光(guāng)信息等营收(shōu)体量居前(qián)的企业不(bù)断上市，并在资(zī)本助力(lì)之下(xià)营收快速(sù)增长。三是当(dāng)半导体行(xíng)业处于(yú)国产替代化、自(zì)主研发(fā)背景下的高成长(zhǎng)阶段(duàn)时，整(zhěng)个市(shì)场欣欣向荣，企业营收(shōu)高速增长，使得集中度(dù)分(fēn)散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企(qǐ)业占(zhàn)比(bǐ)华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思不足五(wǔ)成

　　相比(bǐ)营收，半导(dǎo)体行业的归母(mǔ)净利润(rùn)增速更(gèng)快(kuài)，从2018年(nián)的(de)43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但受(shòu)到(dào)电子产品全球销量增速放缓、芯片(piàn)库存高位等因素影响(xiǎng)，2022年行(xíng)业整体净利(lì)润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出(chū)现(xiàn)调整。

　　具(jù)体公司来看，归母净利(lì)润正增(zēng)长(zhǎng)企业(yè)达(dá)到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为亏(kuī)损，25家(jiā)企业净(jìng)利润腰斩（下跌(diē)幅度(dù)50％至100％之间）。同时(shí)，也(yě)有18家企业净利润(rùn)增速在100％以上，12家(jiā)企业(yè)增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归(guī)母净利润增速区间

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授(shòu)权(quán)等业务矩阵，受益于先进的芯片定制技术(shù)、丰富的IP储备以(yǐ)及强(qiáng)大的设(shè)计能力(lì)，公司(sī)得到了相关客户(hù)的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的(de)增(zēng)速位列半导(dǎo)体行业之首，公司利润从0.13亿(yì)元增(zēng)长至0.74亿(yì)元。

　　芯(xīn)原(yuán)股份2022年净利润体量排名行业第92名(míng)，其较(jiào)快增速(sù)与(yǔ)低基(jī)数(shù)效应(yīng)有(yǒu)关。考虑利润基数(shù)，北(běi)方华(huá)创(chuàng)归母(mǔ)净利润从2021年(nián)的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年(nián)归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)增速居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存(cún)货(huò)周转率下降35.79％，库存风(fēng)险显现(xiàn)

　　在(zài)对半导体行业经营风(fēng)险分析时，发现存(cún)货周转率(lǜ)反映了分立器件、半导体(tǐ)设备等相关(guān)产品的周转情况，存货周转率下滑，意味产(chǎn)品(pǐn)流通速度变(biàn)慢，影响企业现金流能力，对经营造(zào)成负(fù)面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业的存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现(xiàn)下(xià)行趋势，2022年降幅更(gèng)是达(dá)到(dào)35.79％。值得注(zhù)意的是(shì)，存(cún)货周转率这一经营(yíng)风(fēng)险(xiǎn)指标反映(yìng)行业是否面临库存风险，是否出现供(gōng)过于求的局面(miàn)，进而(ér)对(duì)股价表现有(yǒu)参考意义(yì)。行(xíng)业整体而(ér)言，2021年存货周转率中(zhōng)位数与2020年基本(běn)持平，该年半导(dǎo)体(tǐ)指数上(shàng)涨38.52％。而(ér)2022年存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数和行业指数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性(xìng)较大(dà)。

　　具体来(lái)看，2022年半导体(tǐ)行业存货周转率同比增长的13家企业，较(jiào)2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货(huò)周转率同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的(de)企业，股价表现也往往更(gèng)不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居(jū)中上位置的企业，2022年(nián)存货周转率均为1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和(hé)3.25，目前存货(huò)周转率均低于行业中位水平。而股(gǔ)价(jià)上，两股(gǔ)2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存(cún)货周转率(lǜ)表(biǎo)现较差的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步提升，10家(jiā)企业毛利(lì)率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年(nián)，半导(dǎo)体行业上市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提(tí)升至2021年的(de)40.46％，与产(chǎn)业技术(shù)迭代升(shēng)级、自主研发等有(yǒu)很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛(máo)利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑(huá)超过2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，与上(shàng)游硅料等原材料价格上(shàng)涨、电子(zi)消费(fèi)品需求放(fàng)缓至部分芯片元件降价销售等因素(sù)有(yǒu)关。2022年半导体下滑5个百分点(diǎn)以上企(qǐ)业达到27家，其(qí)中富满(mǎn)微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下(xià)降(jiàng)了34.62个(gè)百分点，公(gōng)司在年(nián)报(bào)中(zhōng)也说明了与这两(liǎng)方(fāng)面原因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利(lì)率在60％以(yǐ)上，目前行业最高(gāo)的臻镭科(kē)技(jì)达到(dào)87.88％，毛(máo)利(lì)率居前且(qiě)公(gōng)司(sī)经营体(tǐ)量较大的(de)公司有复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　超半数企业研发费用增长四成，研发占比不断提升

　　在国外(wài)芯片市场卡脖子(zi)、国(guó)内自主研发(fā)上行趋势的(de)背景下，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业需(xū)要不断通(tōng)过研发投入，增加企业(yè)竞(jìng)争力，进而对长久业(yè)绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)28.78％，研(yán)发费用(yòng)再创(chuàng)新(xīn)高。具(jù)体公司而言，2022年132家企(qǐ)业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元(yuán)，这一数据(jù)表(biǎo)明2022年半(bàn)数企业(yè)研发费用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企(qǐ)业(yè)增长超过(guò)50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企业(yè)研发费用同(tóng)比增长(zhǎng)100％以(yǐ)上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯国际(jì)、闻泰科技和海光信息，2022年研发(fā)费(fèi)用(yòng)增长在6亿(yì)元以上居前。综(zōng)合研(yán)发费用(yòng)增长率和增长(zhǎng)金额，海光信(xìn)息、紫光国(guó)微(wēi)、思瑞浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公(gōng)司去年推出了国内(nèi)首款支持双模联网的联通(tōng)5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成(chéng)电路产品进入(rù)C919大型客机(jī)供(gōng)应链，“年产2亿件(jiàn)5G通信(xìn)网(wǎng)络(luò)设备用石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半导体(tǐ)行(xíng)业的中位数为10.01％，2022年(nián)提(tí)升至13.18％，表明企业研发(fā)意愿(yuàn)增强，重视资金(jīn)投入。研发费用占(zhàn)比20％以上的企业(yè)达(dá)到(dào)40家，10％至20％的(de)企(qǐ)业(yè)达到42家。

　　其(qí)中，有32家企(qǐ)业不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发(fā)费用(yòng)还在3亿元以上，可(kě)谓既有研(yán)发高占比又有(yǒu)研发高金额。寒武纪(jì)-U连续(xù)三年研(yán)发费用占比居行业(yè)前3,2022年(nián)研发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯片及加速卡在(zài)众多行业(yè)领域中的头部公(gōng)司实(shí)现了批量销售或达成(chéng)合作意向(xiàng)。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费用占比居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

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