银行业(yè)危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜(yè)美股(gǔ)开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大至超过(guò)40％，经历至(zhì)少(shǎo)五次停牌，股(gǔ)价再刷新历(lì)史新低，市值一度跌破(pò)10亿美(měi)元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融(róng)时报(bào)》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共和银行已在为其部分业(yè)务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购方担心承担过多(duō)风险。目前可能(néng)的解(jiě)决(jué)方案(àn)是，向近(jìn)期曾为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银行注资(zī)300亿美元的大型银行寻求帮助，或(huò)者由美国联邦存款保险公司接管该(gāi)银(yín)行，并(bìng)为所有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白(bái)宫(gōng)或美国财政部无意干(gàn)预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能否在未(wèi)来的日子(zi)继(jì)续经营下去(qù)，也不知道(dào)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司是否会对此家银(yín)行发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方(fāng)案（可(kě)能是联邦(bāng)存款保险公司的接管）目前正变得越(yuè)来越有(yǒu)可能(néng)，因为第一共和银行找到(dào)买家的(de)机会‘几乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌(líng)晨(chén)，美、布(bù)两油日内跌幅快速(sù)扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告(gào)显示美国上(shàng)周原油库存降幅(fú)大于预(yù)期，由于市场消化了疲(pí)弱(ruò)的美(měi)国经济(jì)数据，对(duì)美国经济衰退的(de)担忧(yōu)增加，油价周三(sān)延续前一交易日的跌势，目(mù)前已经抹去(qù)了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一步(bù)减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨(chén)收盘，第一共(gòng)和银行收跌近30％再(zài)创历(lì)史新低，最新(xīn)报道(dào)称，美(měi)国(一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音guó)联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级(jí)，将限(xiàn)制(zhì)第一共和银行从(cóng)美联储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了(le)自OPEC+本月初因需(xū)求(qiú)低迷而减(jiǎn)产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷(mí)离”

　　宏观(guān)层面风险(xiǎn)不(bù)断(duàn)，让美联(lián)储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然(rán)高企的(de)通(tōng)胀，一边是银行系(xì)统危机以及由此(cǐ)扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联储会如(rú)何选择(zé)，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)看(kàn)来，对于美联储货币政(zhèng)策(cè)，大概率还(hái)是维持加息的大方向一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音(xiàng)，只不过加息力(lì)度会维持(chí)25个基点，不会像去年那样以50个基点的(de)大力度(dù)加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有很强(qiáng)的粘性(xìng)，当(dāng)前核心通(tōng)胀增速(sù)依旧处于历(lì)史高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高(gāo)点仅仅回(huí)落了1个百分点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格(gé)指数增速高(gāo)达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业(yè)危(wēi)机引发了经济(jì)减速，但(dàn)是(shì)据我们测算当前美国私人部(bù)门资产负债(zhài)表受冲击的影(yǐng)响大约将(jiāng)在三、四季度出现，短期经(jīng)济减速(sù)不至于引发美联储货币政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)。从(cóng)历(lì)史上美联储加息的经验来看(kàn)，高(gāo)通胀下的美(měi)联储加息并不会因经济减(jiǎn)速而转向(xiàng)。此外，美国地(dì)区(qū)银(yín)行担忧引发(fā)银行股大跌，但由于当前(qián)美国(guó)商业(yè)银行(xíng)危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的产品层(céng)层嵌套和加杠(gāng)杆导致(zhì)危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系(xì)统性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席(xí)宏观(guān)分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发(fā)系统性(xìng)风险的可能性是较(jiào)小的，基于此，美联(lián)储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行(xíng)的事件来看(kàn)，政策部门应对危机的(de)速度和积极性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险发生概(gài)率比较低的。对于(yú)通胀(zhàng)率(lǜ)，当前市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即(jí)便到了市(shì)场认为有一定(dìng)降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除非是出(chū)现了几乎(hū)失(shī)控的风险，如(rú)金融机构或者(zhě)非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是(shì)不会在7月份就去(qù)做降息(xī)操(cāo)作的(de)。”他说。

　　据外(wài)媒(méi)报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十(shí)年(nián)来的最高水平进(jìn)一(yī)步回落(luò)多(duō)少这一(yī)争论，全(quán)球知名(míng)机构的(de)基金经理们也开始产生分(fēn)歧(qí)。其中，一方(fāng)是安联环(huán)球投资和西部信托等公司(sī)认为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即(jí)使这(zhè)意味着(zhe)继续(xù)加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会让经济陷入(rù)衰退(tuì)。而另(lìng)一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性(xìng)极(jí)强的(de)通胀(zhàng)，美联储(chǔ)和其他央(yāng)行的政策制定者是(shì)否真的愿意冒让(ràng)数百万人失业(yè)的(de)风险(xiǎn)，换句话(huà)说，央行们(men)最终(zhōng)可能(néng)不得不(bù)做出(chū)妥协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从(cóng)美国(guó)居(jū)民消费来看，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费(fèi)者(zhě)信心(xīn)指数下降，消费支出增速放缓是确定(dìng)性(xìng)事(shì)件，说明未来美国经济继(jì)续减(jiǎn)速也是大概率(lǜ)事件。然而，由于美国居民消费支出增(zēng)速虽(suī)然在下(xià)滑，但在2月还是维持(chí)正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪短期虽(suī)有(yǒu)升温(wēn)，但不至于出(chū)发(fā)市场(chǎng)系(xì)统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和(hé)反(fǎn)弹(dàn)也(yě)可(kě)以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民利息支出占(zhàn)可(kě)支配收入的比(bǐ)例(lì)越(yuè)来越高，未来(lái)并不排(pái)除(chú)由于经(jīng)济(jì)严重减(jiǎn)速加快导致(zhì)大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部门信用(yòng)卡违约率上升(shēng)是相匹配的(de)，在高通(tōng)胀高(gāo)利(lì)率经济下(xià)行的(de)环境下(xià)，居民部门的资(zī)产(chǎn)负债表和收入状况边际(jì)上会有恶化也(yě)是(shì)情(qíng)理之中；但美国居民部(bù)门已(yǐ)经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资(zī)产负债(zhài)处于一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为何即便消费信心在恶(è)化，即便(biàn)银行(xíng)利率在(zài)飙(biāo)升，美国居民部门的消费(fèi)贷款仍然在继(jì)续扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部门(mén)的需求仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭初(chū)表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化(huà)有两方面的(de)背景，一是按照历史(shǐ)经(jīng)验看，海外加息结束到降息之(zhī)间就是一(yī)个容易(yì)出风(fēng)险的时(shí)间段；二(èr)是(shì)能够激发风险(xiǎn)偏好的中国这(zhè)边的复苏环比(bǐ)高点已经看到(dào)，同比高点接近看到，在中(zhōng)国没(méi)有更多(duō)刺激政策(cè)的情况(kuàng)下，市场(chǎng)对全(quán)球经济的预(yù)期想要进一步边(biān)际改(gǎi)善是比较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下(xià)，近(jìn)日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银行业危机共振(zhèn)成为(wèi)了(le)一个激(jī)发(fā)避险情绪升级(jí)的导火索(suǒ)。”赵(zhào)旭(xù)初认为，今年(nián)大的宏(hóng)观周期和(hé)前几(jǐ)年有所不同(tóng)，国内和海(hǎi)外出现明显的周期背离，且(qiě)海(hǎi)外的政策部门(mén)应对(duì)危机(jī)的速度又(yòu)很快，所以不至于(yú)出现单边的持续性(xìng)共振，这就导致各类风险资产难以(yǐ)出现大幅度的(de)流畅单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观(guān)环(huán)境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏表示(shì)，整(zhěng)体来看，有色金属的全面下(xià)行有两个利空背景和一(yī)个触发因素，一是临(lín)近美联储5月份议息会议，加息25个(gè)基点(diǎn)的(de)概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临(lín)国内五(wǔ)一假期(qī)，资金提前流出规避(bì)不确定性风险；三是前(qián)一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发市场对银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指数(shù)快速(sù)回升(shēng)，成为有色板块(kuài)全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场一直在衰退论(lùn)和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一方(fāng)面对(duì)银行业和全球经济前景(jǐng)感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退(tuì)论(lùn)升温又会使得加息预期降低。加(jiā)息预期降(jiàng)低(dī)后(hòu)又不得不面对高企的通胀(zhàng)数(shù)据，美联储喊话加息不应停止，市场(chǎng)又(yòu)继(jì)续预测衰退，周而复始。”国海良时期货(huò)有(yǒu)色(sè)金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外(wài)，国内面临(lín)五一假期，之前看多需(xū)求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部(bù)分(fēn)品种(zhǒng)还在区(qū)间运(yùn)行，除(chú)了锌的空头(tóu)势头较为(wèi)明显(xiǎn)，而镍(niè)和锡则是(shì)辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表示，二季度是有色金属的传统旺季(jì)，4月的开局(jú)延(yán)续了需求(qiú)的强预期，有色(sè)一度出现触(chù)底反弹和冲高预期，但随(suí)着4月旺(wàng)季过(guò)半，市(shì)场却出现不一样(yàng)的声音。一是精炼(liàn)铜(tóng)及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌板等行(xíng)业样本企业开工率却出现接连下降，社(shè)会库存虽然持续去化，但速度(dù)较3月(yuè)份明显放缓；二(èr)是部分下游加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现小幅累积，这(zhè)也(yě)就意味着(zhe)之前的(de)“强预期(qī)”出现(xiàn)“弱兑(duì)现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏观环境(jìng)并(bìng)不支持价格(gé)高走，同时国内劳动节(jié)假期即将到来，资金从有色市(shì)场流出规避不确定(dìng)性风险，价格出现回(huí)调(diào)并不意外(wài)，昨(zuó)日有色(sè)价格快速回落也是近段(duàn)时间对利(lì)空因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价格(gé)在节前持续表(biǎo)现偏弱，下游企业可(kě)适当补(bǔ)库过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行(xíng)业数据来看，下游需(xū)求无(wú)疑是在慢(màn)慢复苏的。如房屋(wū)竣工(gōng)面积(jī)19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期(qī)回(huí)升6.7％。但是反应在(zài)下游开工(gōng)率上最(zuì)近几(jǐ)周出现(xiàn)了高位停滞，没有进(jìn)一(yī)步的(de)增长(zhǎng)，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关(guān)系。此外，4月的总体预测(cè)值普遍也没(méi)有高于3月，虽然下降数值(zhí)也不大(dà)，但也没(méi)能有力提振需求。不(bù)过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到(dào)目前的状态，现(xiàn)货上(shàng)面买盘又会出现，错综复杂之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市(shì)场预期(qī)过于一致，主流观点认为(wèi)加息已近(jìn)尾声，最坏的(de)时候已经过去，但(dàn)今(jīn)年可能不会降息。我(wǒ)们要警惕这种市场过于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联储(chǔ)的结果导(dǎo)向很可能(néng)使得加息时间或者幅度(dù)超预(yù)期，这样市场就会有超预(yù)期(qī)的下跌。最主要的是(shì)，有色板块多数(shù)品种供应增(zēng)加总体比较(jiào)确(què)定(dìng)的，需求跟(gēn)不上供应的增(zēng)速，整个周期(qī)是向下而不(bù)是向(xiàng)上。因此，我对(duì)整(zhěng)个板块还(hái)是(shì)持(chí)中线偏空(kōng)思路，投资者可(kě)以用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。