上市公司(sī)退市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连带着可(kě)转债一(yī)起退市却是个新鲜(xiān)事。5月(yuè)22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交易日(rì)低(dī)于(yú)1元，触及(jí)退市指标，公(gōng)司股(gǔ)票及其可转(zhuǎn)债被终止上(shàng)市，搜特转债或成为首只因正股退(tuì)市而强制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被(bèi)终(zhōng)止上市，其可转债已进入退(tuì)市整理期，引发投资者对可转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股(gǔ)树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴票双(shuāng)重属(shǔ)性，自诞(dàn)生以(yǐ)来颇受市(shì)场欢迎。一(yī)个广为流传的说法是，可(kě)转债(zhài)“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔(péi)。在可转债30多(duō)年发展中，此前一(yī)直未(wèi)出现(xiàn)因(yīn)正股(gǔ)退市而退(tuì)市树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴的情况，也未发生过(guò)实质性违约事(shì)件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市，零违约历史(shǐ)或将被打破，可转(zhuǎn)债信(xìn)用风险浮出水面(miàn)。虽说可转债退(tuì)市(shì)后，依然可(kě)以执行(xíng)赎回和回售等条(tiáo)款，但(dàn)由(yóu)于大多(duō)数上(shàng)市公司是因经营不善导(dǎo)致退市，财务(wù)状况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的(de)可(kě)能性较大。而如果启动(dòng)破产重整，公司发行(xíng)的可转债划(huà)归为普(pǔ)通(tōng)债权(quán)，清偿顺序相对(duì)靠(kào)后，刚性兑付亦存在很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转债退市(shì)并非完全出(chū)乎意料，早已在相关规则中埋下了(le)“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交易所上市规(guī)则，上(shàng)市公(gōng)司股票被终止上市(shì)的(de)，其发行的可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)及其他衍生品(pǐn)种应当终止上市。过去A股退市难、退市(shì)少(shǎo)，成(chéng)就了可(kě)转债30多年零退市、零(líng)违约的“神话”。随着全面注(zhù)册(cè)制改革的持续(xù)推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退(tuì)市机制正在形成(chéng)，以上(shàng)市股为锚的可转债也跟(gēn)着出清(qīng)，违(wéi)约风(fēng)险随之上(shàng)升。退(tuì)市(shì)，或将成为(wèi)可转债市场新常态(tài)。

　　市(s树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴hì)场在发展(zhǎn)，生态在(zài)改变，投(tóu)资者(zhě)没有理由一成不(bù)变，是(shì)时候(hòu)重塑(sù)对可(kě)转债的认知(zhī)了。投资者(zhě)要改(gǎi)变(biàn)“闭眼买(mǎi)债”的(de)路(lù)径(jìng)依(yī)赖，学会优择品种，规避风(fēng)险。在选择债券时，要(yào)理性(xìng)评估正股基本(běn)面、成长(zhǎng)性、估值水平以及(jí)发(fā)债公司偿(cháng)债(zhài)能力等，防范债券退市、违约风险(xiǎn)；在(zài)取舍(shě)标的时(shí)，应远(yuǎn)离(lí)正(zhèng)股(gǔ)业绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正(zhèng)股经(jīng)营效益(yì)良好、估(gū)值合(hé)理且随市场下跌估值出(chū)现压(yā)缩(suō)的标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调整配置比例和结构，学(xué)会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟(gēn)上形势变化。目前关于可转债的退市处理还有(yǒu)不(bù)少(shǎo)空白和(hé)盲点(diǎn)，监管(guǎn)部门(mén)应(yīng)尽快打齐补丁，给(gěi)予市场明确预期。比如，可进一步明确(què)可转债在退市(shì)后是(shì)否仍存在交易可能、是否还(hái)拥有转股功能等。同时(shí)，应加强(qiáng)对可转债的风险防控，强化发(fā)行前的(de)信用评级，对(duì)于信用(yòng)资(zī)质较弱(ruò)的(de)公司，可(kě)考虑(lǜ)提高担保资(zī)产与回售(shòu)条(tiáo)款等相关要(yào)求，适(shì)当提升(shēng)准入门槛，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面注册(cè)制下(xià)，证券市场将迎来全方位、根本(běn)性的变(biàn)化(huà)。过去一些(xiē)“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单(dān)套路行(xíng)不(bù)通了(le)，一(yī)些规则制度上的短板不能视(shì)而(ér)不见(jiàn)了。各(gè)市场参与主(zhǔ)体还需(xū)顺时应势(shì)，调整(zhěng)包括可转债在内的投资方法，完善配套(tào)制度，提升风(fēng)险意(yì)识，共促(cù)A股市场健(jiàn)康稳(wěn)定(dìng)发展。

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