如果要论(lùn)二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高(gāo)收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年(nián)内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhō衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢u)期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而(ér)言，近(jìn)来(lái)提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑(yí)都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增(zēng)持(chí)了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资(zī)者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和(hé)期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的(de)日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持(chí)，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多平(píng)时不(bù)太关(guān)注日本市场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形(xíng)成(chéng)了目(mù)前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融(róng)资押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在(zài)国际(jì)市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于(yú)美(měi)国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)日本股市对(duì)美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回(huí)报(bào)。那么(me)这(zhè)一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的(de)吸引(yǐn)力(lì)就一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布(bù)的回(huí)购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改变股价(jià)跌破每(měi)股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近(jìn)期(qī)公(gōng)布财(cái)报时，也均宣(xuān)布(bù)了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资(zī)者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利证据(jù)。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司(sī)正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期(qī)公开会议(yì)之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年在这方面发(fā)生的(de)事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行(xíng)眼(yǎn)下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近(jìn)三(sān)个(gè)季度(dù)以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复(fù)苏(sū)、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日(rì)本(běn)央行持(chí)续宽松(sōng)等(děng)积极(jí)因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三(sān)大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车行(衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢xíng)业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需为导向的(de)企业正(zhèng)受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财(cái)报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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