A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热(rè)化阶段(duàn)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等(děng)数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能(néng)等(děng)一系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步(bù)。有市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着(zhe)A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联(lián)网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的(de)消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析指出，中国(guó)移动一度(dù)超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背(bèi)后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产力的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技(jì)企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技(jì)企业(yè)的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预(yù)示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字(zì)化深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道运营(yíng)商(shāng)向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首(shǒu)先(xiān)迎(yíng)来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其(qí)中中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台的(de)上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多(duō)家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看(kàn)出的(de)是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的基(jī)本(běn)面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么(me)此前市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把(bǎ)的通(tōng)信类资(zī)源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本(běn)质作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持(chí)续(xù)不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不(bù)需要(yào)面(miàn)临(lín)追赶最(zuì)新技(jì)术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一(yī)季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列(liè)信号表明中国移动(dòng)可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心(xīn)已转向产(chǎn)业互联(lián)网和(hé)智能化(huà)，中国(guó)移(yí)动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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