5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基(jī)金、南(nán)方基(jī)金等多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域(yù)仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后(hòu)便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生(shēng)产设(shè)备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需(xū)求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全(quán)球电子(zi)产品等终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济(jì)复苏会加大(dà)企业数字化(huà)投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大(dà)，行业估(gū)值(zhí)处(chù)于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的(de)股(gǔ)价其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报(bào)披露(lù)，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投资(zī)者对(duì)板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国(guó)产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多(duō)，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至(zhì)低估(gū)的(de)机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革(gé)命，前(qián)两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象进行(xíng)创新浴资都包括什么 浴资是门票吗，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进(jìn)行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮(lún)的(de)工(gōng)业革(gé)命，它(tā)是信息革命经(jīng)历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的(de)阶段，在人工智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云(yún)管(guǎn)端(duān)各方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力(lì)芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置(zhì)的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对(duì)于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销数据(jù)和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基石(shí)，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的(de)一季(jì)报(b浴资都包括什么 浴资是门票吗ào)业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要关注景气度修复(fù)速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管(guǎn)基(jī)本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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