近日，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆(lù)续(xù)公布(bù)了一季报(bào)。在(zài)一季(jì)度商(shāng)品市场整体下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的(de)是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利(lì绿豆汤的热量是多少大卡)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何(hé)区别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金(jīn)在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)中均提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含(hán)公(gōng)允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值(zhí)方(fāng)面，截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走(zǒu)出下(xià)跌行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市(shì)场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大(dà)宗商品价(jià)格下跌(diē)，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国(g绿豆汤的热量是多少大卡uó)内大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同时由于(绿豆汤的热量是多少大卡yú)下(xià)游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕(pò)不(bù)断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后(hòu)，需(xū)求(qiú)端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春(chūn)节后(hòu)一段(duàn)时间(jiān)一(yī)般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告(gào)期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金表示(shì)，一季(jì)度白(bái)银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在(zài)三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为(wèi)强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及美联(lián)储加息预期升温影(yǐng)响，白(bái)银表(biǎo)现出更高(gāo)的波动性。后期(qī)则(zé)主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低了(le)市场(chǎng)对(duì)于美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债(zhài)务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国(guó)加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一(yī)步(bù)提升(shēng)。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银(yín)比价的相对(duì)高位，建议择机(jī)积极配(pèi)置(zhì)。

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