四大国有(yǒu)银行的集体降息惊动市场(chǎng)，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周一）起银行(xíng)协定(dìng)存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限将下调，四大国有银行协定存(cún)款和通知(zhī)存款自律上限下调幅(fú)度(dù)为30BP，其它金融机(jī)构降(jiàng)幅为50BP。<arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？/strong>

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，今年以(yǐ)来银(yín)行(xíng)业(yè)已有三波存款利率下调(diào)，此前两(liǎng)次(cì)分别(bié)是(shì)：4月，多(duō)家中小银行人民币存款利率下调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行跟进“补降”。至(zhì)此(cǐ)，4月以来已(yǐ)有至少20家中小(xiǎo)银行(xíng)（含农村(cūn)信用合(hé)作联社）下调人民币存款利率，调降幅度不(bù)一。

　　货币政策牵一发(fā)而(ér)动全身(shēn)，与经济、就业、投资(zī)以及老百姓“钱(qián)袋子”都息息相关(guān)。那(nà)么，如(rú)何理解此(cǐ)次(cì)下调通知(zhī)和协定存款(kuǎn)利率？今(jīn)年“降息潮”迭起是否等同于(yú)经济(jì)增速放缓的信号？市场上关(guān)于企业、老百(bǎi)姓手中的钱变“毛”的担忧何(hé)解？

　　从推出背(bèi)景(jǐng)来(lái)看，多方(fāng)观点认为(wèi)，本次(cì)存款利率新规主要基(jī)于三(sān)重考量。一是符合推进(jìn)利率市场化改革深化(huà)大背景；二是(shì)对(duì)银行而言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争，降低(dī)银行负债成本；三是促进(jìn)投资、消费，本次降息也被看作是促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　不(bù)过(guò)也需要看(kàn)到的是(shì)，本次(cì)调降(jiàng)中协定存款更多是对公业(yè)务，通知存(cún)款则集中于短期(qī)存款(kuǎn)，都(dōu)是针对特定存(cún)取(qǔ)需求(qiú)的客(kè)户，面向范围有限。据民生证券宏(hóng)观团队测(cè)算，通(tōng)知(zhī)存款和(hé)协定存(cún)款在银行存款中占比不高，以四大行的单位通(tōng)知存款(kuǎn)为例，常年只(zhǐ)占(zhàn)企业存款总规模的3％-4％；招商证券银行arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？团队的数据(jù)显示，协定存款等(děng)规模(mó)预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此次下(xià)调通知和协定存款利率？

　　中国人民银行行(xíng)长(zhǎng)易纲在近(jìn)期公(gōng)开讲话中提(tí)到，从过去二十年(nián)的数(shù)据看(kàn)，我国实际利率(lǜ)总(zǒng)体保持(chí)在略低(dī)于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水平基本匹配。在(zài)经(jīng)济复苏(sū)的关键时点上，如何理(lǐ)解此次下调通知和协定存(cún)款利率？

　　目前，多方观点(diǎn)都提及的是，本(běn)轮调降更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。

　　招商(shāng)基金研究部首(shǒu)席经济学家李湛梳理(lǐ)了这一市场化改革的过(guò)程。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指(zhǐarctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？)导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制，随(suí)后(hòu)，国有大行同年9月(yuè)下调存款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银(yín)行陆(lù)续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布《合(hé)格(gé)审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标(biāo)中(zhōng)引入了存(cún)款定价惩罚措施。随之而来的是，此前4月部分中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤(bó)海(hǎi)、恒(héng)丰(fēng)三家股份行挂牌利率下调。李湛认为(wèi)，这(zhè)均是(shì)在利率市场化改革推进(jìn)背景下，银行(xíng)出于自身经营考虑的自(zì)发(fā)行为。

　　此外，从(cóng)减轻银行(xíng)息差压力的必要性来(lái)看，民生(shēng)证券宏观团队也倾向于认为，本次调(diào)整更多仍是延续去(qù)年9月(yuè)这一轮存款利(lì)率下调，并且完成存款(kuǎn)利率调整的闭环，改(gǎi)善银行利润(rùn)空间。存(cún)款利率机制(zhì)创设以(yǐ)来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存款，实际(jì)上忽略了这些介于活期和定期存款之间的(de)存款的利(lì)率调(diào)整，“当下有必要一(yī)次性调整通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和协定存款利率(lǜ)，保证存款(kuǎn)利(lì)率下调的有效性。此外，数据(jù)显示，国有(yǒu)银行(xíng)一季度净息差水平(píng)均创(chuàng)历史新(xīn)低，当(dāng)下调利率有助于降低银行负债成本，推动(dòng)银行投放信贷的(de)积(jī)极性。”民生证券认为。

　　除利率市场化改革及银行净息(xī)差(chà)压力增大(dà)外，某大型银行金融市场研究员(yuán)还关注到的是国内存款市(shì)场(chǎng)的供需(xū)变(biàn)化(huà)——近年(nián)来国内(nèi)经济受(shòu)多重因素冲击，居民消(xiāo)费场(chǎng)景受制(zhì)约，预防性储蓄有所(suǒ)增加及风险偏好下(xià)降等，导致居民储蓄存款上(shàng)升较快，部(bù)分银行根据市场供需变(biàn)化，综合指数经营(yíng)情况，灵(líng)活调节存款利(lì)率，只是(shì)不同银行在调整(zhěng)节奏、时机(jī)方面(miàn)存在差异。

　　关注二(èr)：本次存款利(lì)率下调带(dài)来(lái)哪些影(yǐng)响(xiǎng)？

　　4月(yuè)28日中央政治局会议强调，要有效(xiào)防范(fàn)化解重点(diǎn)领域风险，统(tǒng)筹做好中小(xiǎo)银行(xíng)、保险和信托机(jī)构改革化险(xiǎn)工作。一锤定(dìng)音之(zhī)下，本次调(diào)降利率也被认为维护金融稳定的一大举(jǔ)措。

　　呵护(hù)动作(zuò)具体体(tǐ)现在哪(nǎ)些(xiē)方面？招商基金李(lǐ)湛(zhàn)认为，本次调降通知主要释放(fàng)了两大信(xìn)号，一(yī)是减轻银行息差压(yā)力。本次(cì)下调将引导银行的对公(gōng)活(huó)期成本(běn)下降，存款降价叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强(qiáng)银行内生资本补充能力(lì)；二是减少企业及居(jū)民的(de)短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证券(quàn)首席经济学家罗志(zhì)恒的观点(diǎn)是(shì)，调降(jiàng)协(xié)定存款和通知(zhī)存款的利(lì)率上限(xiàn)，主要目(mù)的是规范银行业存款(kuǎn)定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)，合力压降银行(xíng)负债成本。当(dāng)前(qián)银行(xíng)净利(lì)差空间(jiān)较(jiào)小(xiǎo)，压降负(fù)债端成本，有助于改善银行盈利、补充净资(zī)本、降低金(jīn)融风险。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端(duān)成(chéng)本(běn)下降，也为(wèi)资产(chǎn)端的贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调、降低(dī)实体(tǐ)经济(jì)融资成本(běn)进(jìn)一(yī)步(bù)打开空间。

　　国(guó)泰(tài)君安宏观首席分析师董琦(qí)也(yě)认为，存款利率调降，既有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势(shì)，特(tè)别(bié)是中小(xiǎo)行高息(xī)揽(lǎn)储的成本压力，又有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化，符(fú)合(hé)“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银行团队同样提到，新规对于规(guī)范协定存款定价秩序作用较大，减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)，合力压(yā)降(jiàng)银行负债成本(běn)。该团(tuán)队预计，协定存款等规模20-30万亿，占(zhàn)总存(cún)款比例10％左(zuǒ)右，由此(cǐ)来看，新(xīn)规(guī)将降低(dī)银行总(zǒng)存款付(fù)息率2BP左右。

　　对(duì)于(yú)股债市场的影(yǐng)响方(fāng)面，民生(shēng)证券(quàn)宏观团队表示，现实(shí)中(zhōng)，存款利率下调有(yǒu)助于压(yā)低(dī)全社会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利(lì)好债券(quàn)；同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股(gǔ)票(piào)也将(jiāng)因此受益。

　　川(chuān)财证券(quàn)首席经济学家陈雳则(zé)表示，在当前整个经济复苏的(de)大背景下(xià)，进一步释放市场(chǎng)流动性、活跃消费是一个重要(yào)的、阶段性(xìng)目标，存款降息(xī)调节，对促销费无疑有一定的引(yǐn)导作用。

　　关注三：压降银行存款成本是(shì)否大势所趋？

　　2022年四季度(dù)货(huò)币政策执(zhí)行报告(gào)以及2023年(nián)一季度货(huò)政例会均表(biǎo)明，当(dāng)前货(huò)币政(zhèng)策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是(shì)第一要求(qiú)，而在此基(jī)础上也强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体经济提(tí)供更有力支持”。从本次降息释放的信号(hào)来(lái)看，是否意味着(zhe)货(huò)币政策(cè)进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金李(lǐ)湛的看法是，货币政策充裕(yù)延续，但解读为(wèi)边际再宽(kuān)松(sōng)为时(shí)尚早。“本次调(diào)降意味(wèi)着(zhe)当前长端利率仍有下行空间，但这一(yī)调降(jiàng)是针对银行协定存款及通(tōng)知存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存(cún)款利率下调并不等于(yú)政策利率就必须进行对等下调，市场不应(yīng)视(shì)为降息的确定性信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也有多方观(guān)点提(tí)到，压降存款成(chéng)本仍是(shì)大势所趋。国(guó)泰君(jūn)安董(dǒng)琦(qí)关(guān)注(zhù)到，当前经济修复内(nèi)生(shēng)动力依然(rán)不强，外需(xū)压力没有完全缓解(jiě)，货币(bì)政策将继续对(duì)经济修复带来支撑作用，未(wèi)来伴随经(jīng)济修复，利率水平(píng)的调降(jiàng)还没(méi)有结束。

　　招(zhāo)商证券(quàn)银行团(tuán)队的观点也(yě)不谋而合(hé)——长期来看(kàn)，存款利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑到存量(liàng)贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大，控制存款成(chéng)本成为当务(wù)之急。中小银行或有动力主动跟进下调(diào)存(cún)款利(lì)率。

　　展望未来货币政(zhèng)策的走向(xiàng)，上述大型银行(xíng)金融市(shì)场研究员认为，需要看到(dào)的是(shì)，目前(qián)经济处于修复性复苏(sū)阶段(duàn)，经济(jì)恢复(fù)仍需要适(shì)度货币环境支(zhī)持(chí)，同时(shí)，国内经济复苏不(bù)平衡问题依然突出，要求货币政策支(zhī)持(chí)精准(zhǔn)有力。预(yù)计下(xià)半年货(huò)币政策不会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调(diào)，在(zài)保持信贷(dài)总量(liàng)适度增长，市场流动性合理充裕(yù)情(qíng)况下(xià)，更加倚(yǐ)重结构性(xìng)工(gōng)具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域(yù)支(zhī)持，提(tí)升政策精准质效。

　　关注四(sì)：老百姓和企(qǐ)业(yè)手中的钱会(huì)不会变“毛(máo)”？

　　协定(dìng)存款、通知存款利率自律上限将迎调整的(de)同时(shí)，有市场(chǎng)观点担心，降息一方面有利于刺激(jī)消费以及(jí)缓和银行经(jīng)营(yíng)压力，但另一方面老百(bǎi)姓、企(qǐ)业(yè)手里(lǐ)的存款(kuǎn)收益缩(suō)水了。在(zài)评价双(shuāng)方(fāng)博弈观点之前，不(bù)妨先厘(lí)清通知存款及协定存款(kuǎn)两个概念的(de)定义。

　　通知和协定存款介于定(dìng)活(huó)期存款之间，利率(lǜ)高于活(huó)期存款，但(dàn)比定期(qī)存款存(cún)取(qǔ)灵活，两(liǎng)者的共同优点是，在保持资金(jīn)灵活使用的同时，提高(gāo)利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是活期存款的一种，主要有1天(tiān)和(hé)7天两个期限，支(zhī)取时需提(tí)前1天或7天(tiān)通知(zhī)银(yín)行(xíng)，即可按实(shí)际存期及支取日(rì)相应币种档次利率计付利息，个人和企业(yè)均可以(yǐ)办理。当前1天和7天期通知(zhī)存款(kuǎn)的基准利率(lǜ)分别(bié)为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存(cún)款指(zhǐ)企事业单(dān)位(wèi)在银行开立一(yī)个具有(yǒu)结(jié)算和协定存款(kuǎn)双重功(gōng)能(néng)的协(xié)定存款账(zhàng)户，并(bìng)约(yuē)定基(jī)本(běn)存款额度，由银行将协定(dìng)存款账户中(zhōng)超(chāo)过(guò)该额度的部分按协定存款利率单独(dú)计息(xī)的一种存款方式。协(xié)定存款性质介于活期(qī)和定(dìng)期(qī)存款之间，只面向企业办(bàn)理，期限最(zuì)长为1年。当前(qián)，协定存(cún)款的基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款属于(yú)对公业务，通知存款既有对公业(yè)务，也有(yǒu)个人业务，但(dàn)都(dōu)有(yǒu)一定的(de)存(cún)款门槛。基(jī)于此，粤开证(zhèng)券首席经济(jì)学家罗志(zhì)恒提出(chū)的观(guān)点是，总体(tǐ)来(lái)看，协定(dìng)存款和通知(zhī)存(cún)款基本上以(yǐ)对公(gōng)活期存款为(wèi)主，对一般老百姓的影响不(bù)大。对于(yú)企业来说(shuō)，会有一定的利息损失，但若存贷款利率(lǜ)都能有所下(xià)调，也有(yǒu)助于刺激(jī)企业投资并降(jiàng)低融资成(chéng)本。

　　此外记(jì)者也注意到，央(yāng)行最新数据显示(shì)，4月份人民(mín)币存款减少(shǎo)4609亿(yì)元，同比多减5524亿元，其中，住户存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿元(yuán)，非金(jīn)融企业存款减少(shǎo)1408亿(yì)元。进(jìn)一(yī)步(bù)来看，存款利(lì)率调(diào)降是否会刺激超额储蓄流(liú)出？

　　国泰君安董琦表示，这(zhè)一传导过程并非一蹴(cù)而就，且(qiě)需要总量(liàng)政策继续(xù)支撑。经济当(dāng)前依然需(xū)要(yào)休养(yǎng)生息，特别(bié)是在前期服务业修复后，与制造业产生循环，带动收入预期改善，最终(zhōng)才(cái)会带(dài)动(dòng)居民与(yǔ)企业储蓄流出。

　　长远来(lái)看，招商基金李湛的(de)建议是，应(yīng)辩证(zhèng)看待本次降息。疫情以来，企业及居民形(xíng)成了一定(dìng)规模(mó)的(de)超额储蓄，降息(xī)可(kě)以降低企业、居(jū)民的储蓄意愿，引导(dǎo)企(qǐ)业加(jiā)大投(tóu)资(zī)、居民增加消费，促(cù)进经济复(fù)苏。“只有经济复苏斜率(lǜ)提升(shēng)，企业、居民对后续(xù)的收(shōu)入信心才会回升，进(jìn)而形成储(chǔ)蓄(xù)转化为投资、消费，再形(xíng)成(chéng)增厚企业、居民收入的良性循环。”李(lǐ)湛(zhàn)表(biǎo)示。