如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨(zhǎng)幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二(èr)季(jì)度迄今的(de之字是什么结构的字，近字是什么结构)短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要(yào)股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近(jìn)来提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内(nèi)人(rén)士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的(de)巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去(qù)10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代(dài)初期(qī)以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外(wài)国(guó)投(tóu)资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多平时(shí)不太关注日(rì)本市(shì)场的(de)海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们(men)的(de)建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国(guó)科(kē)技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报(bào)告中也(yě)表(biǎo)示，“外(wài)资的回归(guī)是日本(běn)股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日(rì)本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服(fú)务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多(duō)年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业(yè)的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍的情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到资本(běn)成本(běn)的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(s之字是什么结构的字，近字是什么结构hì)会(huì)社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积(jī)极压(yā)缩政策(cè)性持股的方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购(gòu)规(guī)模将进(jìn)一步创(chuàng)下新(xīn)纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也(yě)对日(rì)股的表现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目(mù)标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男依然(rán)强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定(dìng)之(zhī)间(jiān)作出艰(jiān)难(nán)抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到(dào)今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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