近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整(zhěng)体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货(huò)基金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm(huà)工期(qī)货ETF利润为正。值得注意(yì)的(de)是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受(shòu)投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收(shōu)入(rù)（不含(hán)公允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的余额，本(běn)期(qī)利润(rùn)为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm期(qī)末(mò)基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资(zī)产(chǎn)净值超(chāo)过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化，可(kě)以反(fǎn)映出(chū)投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在(zài)资(zī)本市场(chǎng)持续发酵，导致了原(yuán)油以及(jí)美(měi)豆等(děng)大(dà)宗商品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格(gé)下(xià)挫；其(qí)次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋(qū)于(yú)增加(jiā)，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕(pò)现货(huò)跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端(duān)低(dī)迷不振，由于(yú)春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春(chūn)节(jié)后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资策略和(hé)运作分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季度白银在初(chū)期两(liǎng)个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年(nián)初(chū)位置。黄金(jīn)较(jiào)白(bái)银表(biǎo)现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比(bǐ)价(jià)有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势(shì)主(zhǔ)要(yào)受(shòu)制于白(bái)银工业属(shǔ)性及美(měi)联储加息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表现(xiàn)出更高(gāo)的波动(dòng)性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业出(chū)现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今(jīn)年或还(hái)有一次加息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹性及(jí)金银比(bǐ)价(jià)的(de)相对高位，建议择(zé)机积极配置(zhì)。

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