国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议(yì)，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维(wéi)持(chí)该银行运营的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该(gāi)股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和(hé)银行公(gōng)布其(qí)第(dì)一季度存(cún)款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接下来的两天(tiān)内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与其他(tā)银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月28日公(gōng)布(bù)的(de)内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于(yú)上(shàng)月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审(shěn)查(chá)督导(dǎo)行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美(měi)联(lián)储负责金(jīn)融(róng)业(yè)监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不(bù)堪一击(jī)。他们(men)的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中三(sān)点都和(hé)美联储监管不(bù)力(lì)有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开审查报告或(huò)警告(gào)，数量是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来(lái)一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其(qí)采(cǎi)用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美元银行的(de)一(yī)系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试(shì)和(hé)流动(dòng)性要(yào)求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要(yào)对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化(huà)适用的(de)标(biāo)准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范(fàn)围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔卯怎么读，卯足劲是什么意思解释认为，美联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地(dì)匹(pǐ)配其财(cái)务状况和(hé)风险。他(tā)暗(àn)示，对资本规划(huà)和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能(néng)增(zēng)加资(zī)本或流(liú)动性(xìng)的(de)要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支(zhī)付(fù)或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在(zài)成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时(shí)间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等(děng)4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务(wù)部(bù)最新公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数(shù)据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息(xī)的(de)可(kě)能性。报告(gào)公布(bù)后，美国(guó)短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)张(zhāng)晨(chén)向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧美银行信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度(dù)上(shàng)削弱(ruò)了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美(měi)联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及(jí)一季度经(jīng)济(jì)的回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观(guān)风险的(de)把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出(chū)现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后(hòu)的(de)新闻发(fā)布会(huì)上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货(huò)币政策(cè)以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市(shì)场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是(shì)否会(huì)卯怎么读，卯足劲是什么意思解释透露其(qí)愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济(jì)风险的(de)判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风(fēng)险(xiǎn)还是长(zhǎng)期卯怎么读，卯足劲是什么意思解释风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负(fù)面(miàn)；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市(shì)场或将面临(lín)较大的冲(chōng)击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两(liǎng)难(nán)局(jú)面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢(yì)出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的(de)压制边际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策之间(jiān)的预期差(chà)，以及(jí)美国经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能造(zào)成通胀回(huí)归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会议落(luò)地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续(xù)上(shàng)述的(de)修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多(duō)数(shù)据指引以及银行风(fēng)险事件落(luò)地后(hòu)，再相机(jī)作出政策调整，而在(zài)此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市(shì)场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要(yào)锚定的(de)是(shì)美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来(lái)看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现出了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)。他认(rèn)为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对(duì)降息预(yù)期(qī)的(de)修正或将带来金银价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议(yì)落地(dì)，他(tā)预计美(měi)联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银(yín)行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过(guò)分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也(yě)表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确(què)的(de)方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵(guì)金(jīn)属进行相应布局。

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