用友(yǒu)网络(luò)（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型(xíng)，即云服务转型第(dì)二阶段进展(zhǎn)明显不(bù)佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月上(shàng)市以(yǐ)来单(dān)季最大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年以来连续(xù)第(dì)三年净利下滑。与此(cǐ)对(duì)应的是，2020年以来公司(sī)股价持续(xù)大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型阶(jiē)段(duàn)营收(shōu)、净利同步(bù)大增(zēng)、股价大(dà)涨的(de)同(tóng)向共(gòng)振，大相(xiāng)迥(jiǒng)异(yì)。

　　目前(qián)，用友网(wǎng)络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿(yì)元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续(xù)三年下滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚(wǎn)间发布2023年第一(yī)季度报告，一季度实现(xiàn)营业收(shōu)入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公(gōng)司(sī)2001年5月上市(shì)以来(lái)单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年(nián)报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之(zhī)后，用友网络连续(xù)第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下(xià)历史(shǐ)新高(gāo)之后，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)股价(jià)就(jiù)总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫(wèi)东等投资者被套

　　在(zài)2022年股价(jià)大跌前，用友(yǒu)网(wǎng)络在股价(jià)相对高点进(jìn)行了定增融资。此次定增吸引了不(bù)少机构参与，包括高(gāo)毅、葛卫东(dōng)等知名(míng)机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友网络披露(lù)定增结果，增发数量(liàng)约1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿(yì)元。当时，在(zài)定增(zēng)市场(chǎng)颇为(wèi)活跃的(de)私募大佬葛卫(wèi)东，也参与了(le)定增，投(tóu)入资(zī)金约2亿元。

　　但在定增结(jié)束(shù)之后，用友网(wǎng)络发布(bù)的2021年(nián)业绩明显不及市场(chǎng)预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各(gè)季度业绩(jì)更是连续爆雷(léi)：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用(yòng)友网络的股(gǔ)价从2022年2月(yuè)37元(yuán)的高点，最低(dī)跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛(gé)卫东的总(zǒng)持股(gǔ)数(shù)，也从2022年一季度(dù)的7626万(wàn)股，到2022年(nián)三(sān)季度(dù)末退(tuì)出前十大股东(dōng)，在(zài)此期间，其减持数量至少有(yǒu)4100万股。其定(dìng)增投资(zī)也(yě)惨遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网(wǎng)络股价大(dà)跌(diē)。

　　云服(fú)务(wù)转(zhuǎn)型第二阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发(fā)展历史上，其1.0阶段是通过(guò)财(cái)务软件服务企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企业的信息(xī)化，现(xiàn)在的(de)3.0阶段是服务企业的数智(zhì)化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业务(wù)，引领中国企业(yè)级(jí)服务(wù)市场。在此基础上，公司2020年(nián)进入新的战(zhàn)略发展阶(jiē)段（3.0-II），战(zhàn)略目(mù)标是构建和运营全球领先(xiān)的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基(jī)于互联网架(jià)构(gòu)的企业互联(lián)网开发平台。2017年以来，其云(yún)平台、财(cái)务云、人力云等(děng)云(yún)产品得到(dào)逐步发展，各领域云(yún)上线运营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经(jīng)历了第一个阶段(duàn)的(de)”用友云”面世、云平台及领(lǐng)域服(fú)务快速(sù)发展，第二个阶段的统一底(dǐ)座和(hé)服务(wù)融合。2022年8月，经过6年的(de)规模小舞去掉所有衣服是什么样子的研发(fā)和持续(xù)迭(dié)代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布(bù)，用友云(yún)进入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务占比来看，用(yòng)友(yǒu)网络云服(fú)务(wù)转型(xíng)取(qǔ)得(dé)了较大成功(gōng)。

　　2022年(nián)，其(qí)云(yún)服务业务实(shí)现收入(rù)63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百(bǎi)分点，已成为公(gōng)司主要收(shōu)入来源(yuán)并(bìng)继续扩(kuò)大收入占(zhàn)比。

　　但从高端(duān)市场(chǎng)份额(é)来看，用友却还是没有多大突(tū)破。《2021年中国工业软件发展(zhǎn)白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整(zhěng)体市占率超过70％，其中用(yòng)友(yǒu)市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到(dào)53％。

　　3月(yuè)20日，在市(shì)场曝出(chū)华为(wèi)将在4月(yuè)启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件(jiàn)之后，用友网络股价直接跌(diē)停。尽(jǐn)管华为目小舞去掉所有衣服是什么样子的前仅为(wèi)自(zì)用，并(bìng)不一(yī)定会面向外部市(shì)场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价(jià)的跌(diē)停，反应出市(shì)场对用友在高端ERP软件市场竞争(zhēng)力信心的严重(zhòng)不足(zú)，也(yě)反应(yīng)了(le)其在(zài)高(gāo)端市场(chǎng)的进展不佳(jiā)。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在用(yòng)友网(wǎng)络3.0转型第一(yī)阶段，即2016年(nián)-2019年(nián)，在其营收逐渐增长(zhǎng)的同时(shí)，净(jìng)利润也在同时逐年(nián)增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上(shàng)，在此期(qī)间，用友网络股价大(dà)涨约(yuē)8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅增(zēng)长，几乎可以(yǐ)说是踏步不前，净利(lì)润却大幅(fú)下跌(diē)，股(gǔ)价也(yě)因(yīn)此大跌，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事(shì)长王文(wén)京在(zài)2022年曾(céng)表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值(zhí)还是有很(hěn)大(dà)的(de)提升空(kōng)间(jiān)。但从目(mù)前的情(qíng)况(kuàng)来看，用(yòng)友(yǒu)3.0的第二阶段，道(dào)阻且长。

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