调(diào)油逻辑提振成本价格，从而能够推升芳烃价格，去(qù)年二季度(dù)芳(fāng)烃市(shì)场(chǎng)的热度之高也正(zhèng)是由这个逻辑主导(dǎo)。然而(ér)，今年与去(qù)年(nián)的步调明(míng)显不一(yī)。期货日(rì)报记(jì)者观察到，同(tóng)为(wèi)芳烃(tīng)品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续(xù)出现了9连跌，从走势(shì)上来看(kàn)，两品种(zhǒng)的表现远超市场预期(qī)。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合(hé)约收于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌(diē)372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合(hé)约收于(yú)8251元(yuán)/吨(dūn)，较4月17日(rì)收盘价下跌438元/吨(dūn)，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续(xù)阴跌(diē)，主要(yào)原因在(zài)于(yú)两(liǎng)方面，一方面(miàn)由于近期(qī)原(yuán)油(yóu)大跌(diē)，另(lìng)一方面近(jìn)期成品(pǐn)油裂差下跌。”一德期货分析师郑(zhèng)邮飞表示，由于欧美的滞涨格(gé)局，以(yǐ)及美(měi)国(guó)的加息预期，需求羸(léi)弱(ruò)，市场对于衰退的预期(qī)再起(qǐ)。而原油供应端的OPEC+减产(chǎn)还没有(yǒu)落地，原油近期(qī)回补前期缺(quē)口(kǒu)后(hòu)继续下行，对于化工(gōng)特别是与之相关性相对较强(qiáng)的PTA形成成(chéng)本塌(tā)陷。成品油裂(liè)差(chà)方面，近(jìn)期美国汽柴油裂差(chà)出现下滑，同时美(měi)国汽油库存在4月(yuè)份去(qù)库速(sù)率减缓，使得(dé)市场对(duì)于美(měi)国调(diào)油(yóu)需(xū)求(qiú)的预期边际弱化，对于芳(fāng)烃的(de)支撑走弱。

　　采访中，记者了解到(dào)，美国(guó)夏(xià)油对于辛烷(wán)值的需求支(zhī)撑起(qǐ)了芳烃调(diào)油(yóu)的逻辑。

　　但与去年同(tóng)期(qī)相比，今年芳(fāng)烃(tīng)市场走势相(xiāng)对偏弱，且(qiě)去年调油逻辑发(fā)生的时间(jiān)在5月发(fā)酵、6月初达(dá)到顶峰(fēng)，今年调油逻辑是(shì)在(zài)汽油旺季到(dào)来之前。

　　物产(chǎn)中大期货能化组组长谢雯(wén)表示(shì)，发生这(zhè)一现象的原因(yīn)更多是(shì)始(shǐ)于(yú)路径依赖，去年极端的调油行(xíng)情使得市场(chǎng)预期今年(nián)调油逻(luó)辑发生(shēng)的概率仍较大，调(diào)油商(shāng)提前准备原料(liào)运往美国(guó)。

　　在她看来，去年调油逻辑是调油(yóu)实实在在(zài)发(fā)生，反映(yìng)在MX、PX美亚(yà)价差(chà)大幅(fú)拉升；今年的调油带来(lái)芳烃美亚价差(chà)处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，但当(dāng)前美湾(wān)芳烃库存较高，需求饱(bǎo)和(hé)，抑制芳烃美亚价(jià)差进(jìn)一步扩大。

　　郑邮(yóu)飞告诉记者，今年芳烃调油(yóu)逻辑(jí)与去年(nián)在细节(jié)与节奏(zòu)上又有差异，主要体现(xiàn)在去年5—6份的行情是(shì)“脉冲式”的(de)，当时(shí)市场对于美国高辛烷(wán)值调油料的短缺(quē)没有提早预期(qī)，导致旺季来临后行(xíng)情一(yī)触即发，而经历过去年的大幅波(bō)动，随后(hòu)调油商对于今年已经提早有所准备(bèi)。

　　“芳烃的(de)美亚(yà)价差(chà)一(yī)直(zhí)保持相对高位，给亚洲(zhōu)芳烃流向美国(guó)创造(zào)套利空间，同时(shí)我(wǒ)们从去年四季度至今韩(hán)国出口(kǒu)美(měi)国(guó)芳烃的数(shù)量保(bǎo)持相对高(gāo)位可以(yǐ)一窥究竟。叠加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置的检(jiǎn)修预(yù)期(qī)，今年市场的调油逻辑(jí)在3月份就启动，提早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也在3月中(zhōng)旬开(kāi)始启动，这(zhè)明(míng)显早于去(qù)年。但我(wǒ)们也看到了PXN在(zài)3月下旬后(hòu)就处于高(gāo)位徘徊的(de)状(zhuàng)态，意(yì)味着调油逻辑已(yǐ)经(jīng)在芳烃(tīng)上(shàng)提(tí)早兑现。”郑邮飞称。

　　对(duì)此，华融融达期货分析师韩(hán)冰冰(bīng)表(biǎo)示，今年(nián)和去年芳(fāng)烃(tīng)走势(shì)存在着节(jié)奏的差(chà)异，去年5月份是是炒作调(diào)油需求的主要时(shí)期(qī)，而今年市场(chǎng)提前(qián)到3月就(jiù)开始炒作。

　　据韩(hán)冰冰介绍，今年调油逻辑(jí)应该不及去(qù)年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区成品油(yóu)供需突(tū)然变(biàn)得紧张，油品裂解利润非常(cháng)好，调油(yóu)逻辑兴起。而今年的问题是(shì)欧美(měi)经济下(xià)行压力较大，油(yóu)品需求面临走弱(ruò)，从(cóng)盘面(miàn)也可以看到(dào)，3月份市场因炒作调油需(xū)求(qiú)大幅拉涨，但进入4月以后，油品(pǐn)利润却回落，并拖累形成原油的下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调油主要是由(yóu)于(yú)俄乌(wū)冲突(tū)导致原油的出口受(shòu)限(xiàn)以及疫情(qíng)影响下(xià)美(měi)国炼(liàn)厂(chǎng)大幅关停(tíng)引(yǐn)起的辛(xīn)烷需(xū)求无(wú)法匹配，从而导致了(le)美亚(yà)套利窗口的打开，亚(yà)洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走(zǒu)高(gāo)。今(jīn)年看工(gōng)厂对于调油行情(qíng)有所准备，整体缺量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看(kàn)来，二季度美国(guó)出(chū)行旺(wàng)季(jì)下调油(yóu)需求(qiú)被赋予期待，然而有(yǒu)了去年(nián)二(èr)季度调油需求增加下亚(yà)美(měi)套利利润可(kě)观(guān)的经验(yàn)，部分工厂提前跟美国工(gōng)厂签订了(le)长约，今年的出(chū)口周期有所提前(qián)。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国的芳烃出(chū)口量观察(chá)，整体1—3月出口量已达去年(nián)调当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍油(yóu)季出(chū)口总量的65％偏上(shàng)。同时，据了解，贸易(yì)商(shāng)今年与(yǔ)亚洲PX生产企业(yè)签订合同多采用(yòng)FOB模式，便于(yú)其在窗口打开(kāi)后(hòu)及时(shí)变(biàn)更(gèng)流向。

　　“从辛烷值(zhí)观(guān)察(chá)今年调(diào)油大概率(lǜ)仍将发生，但是整(zhěng)体对于芳(fāng)烃价(jià)格的提振高(gāo)度将(jiāng)极大可能不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国际(jì)油价波(bō)动加(jiā)剧，近期原油库存低(dī)位回(huí)升，汽油裂(liè)解(jiě)价差回落，亚洲甲苯调油优(yōu)势下(xià)降，在对未来需求的不确定和(hé)经济可能(néng)衰(shuāi)退的背景下调油需求出现了不(bù)稳(wěn)定(dìng)的因素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和(hé)苯(běn)乙烯的(de)基本面来看，实则呈现边(biān)际(jì)走(zǒu)弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通(tōng)货源(yuán)紧张(zhāng)的(de)局面在恒力石化和嘉通能源两(liǎng)套年产能共(gò当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍ng)500万(wàn)吨新装置(zhì)投产和下游消(xiāo)费走弱的影(yǐng)响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边际(jì)相对走弱；苯(běn)乙烯供应端(duān)在4月淄博(bó)俊辰(chén)50万吨新装置投产下北方低价(jià)货源冲击华东，下游(yóu)硬胶(jiāo)产(chǎn)品(pǐn)利润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港库(kù)存及上游(yóu)纯苯(běn)港口库存攀升，二季度(dù)苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看调油逻(luó)辑边际弱化(huà)，但是现在还(hái)没(méi)有真正(zhèng)进(jìn)入美国汽油的消费(fèi)旺季，如果(guǒ)5月(yuè)下旬开始美国汽油消(xiāo)费(fèi)走强(qiáng)，预计芳(fāng)烃估(gū)值仍(réng)将保持(chí)高(gāo)位，但是在(zài)当前衰退预期以及美联储加息背景下，成品油(yóu)消费(fèi)的(de)成色或较预期大(dà)打折扣(kòu)，芳烃前期相对原油的价差高点已(yǐ)经看(kàn)到(dào)，调油逻(luó)辑再继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后(hòu)期芳烃系产品PTA、苯乙烯(xī)或将(jiāng)回(huí)归自身的供需基本(běn)面。

　　“短期来看，随着主力合约(yu当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍ē)换月，市场的交易重心转向了2309 合(hé)约，在距离(lí)9月相对(duì)较长的时间(jiān)下市场博弈(yì)增大(dà)。”隋斐表示，从基本面上(shàng)来看，短期(qī) PTA 不(bù)至于大幅累库(kù)，成(chéng)本端(duān)的扰动对 PTA 来说(shuō)将更加敏感。就苯(běn)乙烯而言，目前国内纯(chún)苯下游品种(zhǒng)中除了苯胺盈利(lì)之(zhī)外(wài)其(qí)他下游盈(yíng)利性(xìng)不(bù)佳，纯苯港口库存去库力度减弱，苯乙烯下游同(tóng)样面(miàn)临成品库存偏高和利(lì)润(rùn)不佳的局(jú)面，二季度(dù)苯乙烯仍面临累库压力(lì)，短期(qī)来看价格向上的(de)驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍