北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农数(shù)据出(chū)炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继(jì)续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国劳(láo)工(gōng)部将(jiāng)今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压的美(měi)国地区银(yín)行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云(yún)告诉(sù)期(qī)货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的非农(nóng)数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国(guó)4月非(fēi)农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数的(de)增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数据(jù)保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也(yě)呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年(nián)货币政策(cè)放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美(měi)元实际(jì)利率(lǜ)有了(le)明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货(huò)研究所副(fù)总经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并(bìng)评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好要(yào)看到就(jiù)业市场出现明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联(lián)储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国(guó)就业数据(jù)超(chāo)预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业(yè)数据和时(shí)薪(xīn)增速(sù)全(quán)面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内维持(chí)高利(lì)率环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍(réng)有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美(měi)国银(yín)行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系(xì)统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好存(cún)在(zài)的(de)弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性(xìng)银(yín)行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不断(duàn)上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低(dī)买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需(xū)数据来(lái)看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的(de)数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的(de)白银因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大(dà)概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在(zài)议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子(zi)落(luò)地，且(qiě)银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续(xù)高走，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到(dào)底会对经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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