北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度(dù)看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在(zài)产业链中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前(qián)没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够(gòu)在第(dì)一(yī)时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一(yī)样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔(mó)力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临(lín)的问(wèn)题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这(zhè)个(gè)品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对了(le)方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力(lì)也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积(jī)极地(dì)进(jìn)行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这(zhè)也不(bù)是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的(de)占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高(gāo)，但每年(nián)的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么是正确(què)的价格，我们可以在消费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的(de)预(yù)测，以及它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可能(néng)会选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表示，“你的(de)美元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果(guǒ)的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样(yàng)，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在(zài)一个(gè)季(jì)度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出(chū)台积(jī)电(diàn)的原因。在问答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是(shì)世界范(fàn)围内管理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他(tā)很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估(gū)了一个(gè)不(bù)需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能的(de)目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的(de)工作，我不(bù)想要那么(me)多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的(de)问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特(tè)汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司(sī)1932年的年度报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司(sī)还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也(yě)并非如(rú)此，法拉利就处于(yú)一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个(gè)吸引人的行业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的(de)风险，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资(zī)者关于(yú)人工智能的问题(tí)时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会(huì)发现自(zì)动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉(jué)得(dé)用人可能更好，因为人工智(zhì)能并(bìng)不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能(néng)虽然(rán)可(kě)以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多事情是不(bù)能掌控的。人工智能(néng)可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它(tā)并不(bù)能改变人类的思一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没(méi)有投资(zī)机会。从(cóng)1940年(nián)到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机(jī)以(yǐ)及(jí)能源等领域(yù)都(dōu)有新的改变，新的事(shì)物永远在不断(duàn)出现，而(ér)且会(huì)取代一些(xiē)原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下(xià)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就是希望能够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新(xīn)能源的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的(de)投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经历能(néng)源(yuán)行业的变革，全球都是如(rú)此，我们(men)有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全国的(de)每一个州制定不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整合(hé)。我们也将我们的(de)目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经(jīng)济(jì)后果(guǒ)时(shí)，巴(bā)菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务上限导致(zhì)世(shì)界(jiè)陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开(kāi)向美国公众解释为什么(me)只(zhǐ)有25万美(měi)元有(yǒu)“存(cún)款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的(de)情况都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要求的责任。他们(men)改变了很多次(cì)保证金(jīn)要(yào)求，因为我们(men)都知道，借了(le)很多钱的人(rén)会(huì)给银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量(liàng)流动(dòng)性，引发了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不(bù)过(guò)，巴(bā)菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格(gé)对此也不很乐观，他(tā)表示，我们(men)在第二(èr)次世界(jiè)大战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们(men)购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防债券(quàn)和(hé)储(chǔ)蓄债券等(děng)等(děng)。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤特谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各(gè)样(yàng)的新发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目(mù)前(qián)的情况下，可(kě)能会发生很多事(shì)情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果(guǒ)他们(men)承担了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行(xíng)为方(fāng)式(shì)，风险就必(bì)须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别(bié)人做的(de)一些风险性事情，银行可能(néng)是(shì)一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不(bù)到(dào)任(rèn)何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们(men)的财政政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知道(dào)需(xū)要印多(duō)少数额(é)的货(huò)币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他们的行为方式可(kě)能(néng)会完(wán)全(quán)不同(tóng)。我们(men)无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险已经是一家(jiā)技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工(gōng)作(zuò)要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这背后有两个原(yuán)因(yīn)，首先是(shì)减少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也取得了(le)长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和伯(bó)克(kè)希尔(ěr)是否会在(zài)商(shāng)业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到(dào)不良贷款等一系(xì)列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地(dì)方市中(zhōng)心的空洞化却是(shì)非常(cháng)严(yán)重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲(fēi)铁路(lù)公司面临(lín)的机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其(qí)中不仅(jǐn)有美国(guó)的铁(tiě)路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经(jīng)历了一段困(kùn)难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不(bù)过还面临劳工问题(tí)和其他(tā)一些问(wèn)题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专(zhuān)注于在20年内达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因为情绪(xù)作出错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资或(huò)商业决定时成(chéng)为一个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我们拥(yōng)有更多的(de)企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额(é)，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美(měi)元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美(měi)元的(de)现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道(dào)，为什么要派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情会(huì)再次发生。但问(wèn)题是，我们(men)收购的机(jī)会是非常(cháng)有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期利润和长期(qī)防御能力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制，这(zhè)可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的(de)事(shì)。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的(de)主要价(jià)值是可以把(bǎ)一些事情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要(yào)更(gèng)多(duō)的(de)优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替(tì)我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其(qí)他大(dà)型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的更(gèng)好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的(de)十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前我们每(měi)天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的部(bù)分原因，是为了(le)把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那(nà)些企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业(yè)）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们对(duì)五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和(hé)大量(liàng)的(de)人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至今日依(yī)然畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样(yàng)，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)资(zī)本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公(gōng)司(sī)都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个(gè)国家的资产而(ér)非负债，以往(wǎng)记(jì)录已经(jīng)说明了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还是会比大部(bù)分公司(sī)都要多，也仍(réng)然可(kě)以在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做出(chū)与现在相(xiāng)同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃(wò)伦和(hé)查理(lǐ)定下了(le)非(fēi)常优秀的回购(gòu)计划框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的(de)运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那(nà)么(me)为(wèi)什么(me)不通过回(huí)购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时(shí)机(jī)来临(lín)，我们会(huì)成为活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣(fù)告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你要践行这(zhè)样的价(jià)值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价(jià)值观，从(cóng)他(tā)们出生起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意(yì)志(zhì)与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事(shì)已高但(dàn)没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存在各自的问题(tí)。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后(hòu)会很(hěn)难(nán)更改，我认为(wèi)这是家长犯(fàn)下(xià)的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱(qián)要量入(rù)为(wèi)出，花(huā)的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到(dào)这一切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然，你一定(dìng)不要(yào)把自(zì)己的(de)命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的(de)业务中(zhōng)没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自己的(de)事(shì)业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜欢的人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上班通勤也只(zhǐ)需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环(huán)境(jìng)，没(méi)有什么能(néng)比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的(de)书中写下一些非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热(rè)爱的工作都是错误的(de)。我看了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下(xià)，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在其(qí)领域里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地(dì)位(wèi)？”

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