文(wén)|招(zhāo)商(shāng)宏(hóng)观张静静团队

　　核心观点

　　事件：2023年5月27日，国家统计局发布4月全国规模以(yǐ)上(shàng)工业(yè)企(qǐ)业绩效数据。4月份，规模以上工(gōng)业企业(yè)营业收入累计同比增长0.5％；规模以上工业企业(yè)利润(rùn)累计同(tóng)比增速(sù)为-20.6％（1-3月为-21.4％）。

　　4月份，营业(yè)利润累计同比增速降幅小(xiǎo)幅收窄(zhǎi)，但依然处于探底爬坡过(guò)程中。从(cóng)决定企(qǐ)业利润的(de)量、价、成本三因素框(kuāng)架看，我们认(rèn)为，此轮工业企业利润增(zēng)速由正(zhèng)转(zhuǎn)负的原因主要源于PPI下行，但(dàn)本轮工(gōng)业(yè)企(qǐ)业(yè)利润累(lèi)计增速的下探幅度之深和(hé)持续时间之长是PPI下行和其他多种因素叠加导(dǎo)致(zhì)的：（1）PPI下行加速工业企业(yè)利(lì)润由(yóu)正转负；（2）主动去库(kù)存时间偏长以及费(fèi)用(yòng)率偏高严重制(zhì)约工业企业利(lì)润(rùn)爬(pá)坡速(sù)度 。

　　从详细拆解数据看：1）与去年同期相比，工业企(qǐ)业经营绩效的增长(zhǎng)压力依然较大，与3月份相比，产成品存(cún)货周转天数和(hé)应(yīng)收账款平均回收(shōu)期(qī)进(jìn)一步(bù)增加。2）分(fēn)所有制类型来看(kàn)，外(wài)商及港澳(ào)台(tái)商(shāng)和私营企(qǐ)业(yè)利润累计同(tóng)比降幅出现收窄(zhǎi)，国有工业(yè)企业(yè)和股份制企业利润累计(jì)同(tóng)比降幅进(jìn)一(yī)步扩大。3）上游采选业(yè)中非金属矿采选、有色金属矿中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名采选的利润增速表现较好，石油和(hé)天然(rán)气开采(cǎi)等其(qí)他行业的利润增速降(jiàng)幅依然较大；中游原(yuán)材料加工业和装备制(zhì)造(zào)业(yè)的(de)利润增速出现明显(xiǎn)分化，中游原材料加(jiā)工业的利润增速均为(wèi)负，是整体(tǐ)工业企业(yè)利润增速的主要拖累，中游装(zhuāng)备制造业利润增(zēng)速回升幅度较大，成为整体工业企(qǐ)业利润增(zēng)速的主要(yào)拉动(dòng)项。在价格水平、内部需(xū)求(qiú)、外部需求同时(shí)走弱的情况(kuàng)下，下游行业(yè)内部的(de)利润增速反弹乏(fá)力(lì) 。

　　总体而言，与上个月(yuè)相比，4月(yuè)份(fèn)公布的工业企业(yè)利润(rùn)数据已表现(xiàn)出明(míng)显的(de)探(tàn)底爬坡(pō)信号：一，营(yíng)业利(lì)润累计增速爬升(shēng)的(de)行业进(jìn)一步增(zēng)多；二(èr)，营业收入(rù)增(zēng)速由(yóu)负(fù)转正(zhèng)，营业利润增速(sù)降幅收窄。

　　往(wǎng)后看，中游(yóu)装(zhuāng)备制(zhì)造业(yè)有望继续(xù)成为拉动工业企业利润增速回(huí)升的主(zhǔ)要拉动力。按当月利润增速计算，4月份表现较好的行业主要有：汽(qì)车制(zhì)造(zào)、 铁路(lù)、船舶、航空(kōng)航天和其他运输设备制造业 、通(tōng)用设备制造业、电(diàn)气机械(xiè)及器材制造业、仪(yí)器仪表制造业、文教(jiào)、工美(měi)、体育和娱乐用(yòng)品(pǐn)制造业、橡胶(jiāo)和塑料制品业、电力、热力、燃气(qì)及水的生产和供应(yīng)业电力(lì) 。

　　正文

　　核心观点：

　　总体来(lái)看(kàn)：

　　4月份，营业(yè)利润累计同比(bǐ)增(zēng)速降(jiàng)幅小幅收窄，但依然处于探(tàn)底爬(pá)坡过程中。从决定企业利润的量(liàng)、价、成本(běn)三(sān)因素框架看，我们认为，此轮工(gōng)业(yè)企(qǐ)业利润增速由正转负的原(yuán)因主要源(yuán)于(yú)PPI下(xià)行，但本轮工业企业利(lì)润累(lèi)计增速的下(xià)探幅度(dù)之深(shēn)和持续时间(jiān)之(zhī)长是PPI下行和其他多种因素叠加导致的：（1）PPI下行加速工业(yè)企业利润由(yóu)正(zhèng)转负；（2）主(zhǔ)动(dòng)去库存时(shí)间(jiān)偏长以及(jí)费用(yòng)率偏高严重制约工(gōng)业企业(yè)利润(rùn)爬(pá)坡速度。

　　与(yǔ)上个月相比，39个(gè)主要细分行业中，有26个行(xíng)业(yè)的营(yíng)业利润累计增速出现回(huí)升(shēng)，其他13个行业(yè)的(de)营业利润(rùn)累计增速(sù)均(jūn)出(chū)现回落，其中(zhōng)回落幅度(dù)较大的行业主要是(shì)农副食(shí)品加工、煤炭开(kāi)采(cǎi)和洗选、有色金属矿采(cǎi)选(xuǎn)、造纸及(jí)纸制品(pǐn)、 纺织服装、服饰等行业，回升幅(fú)度(dù)较大的(de)行业主要是机械和(hé)设(shè)备修理(lǐ)、汽车制(zhì)造、通用设备(bèi)制(zhì)造、橡胶和塑料制品等(děng)行业(yè)。

　　具体来看：

　　与(yǔ)去年同期相比，工业企业(yè)经营绩效的增长压力依然较大，与3月份相比，产成品存货周转天数和应收账款(kuǎn)平均回收期进(jìn)一步增加。

　　数据显(xiǎn)示(shì)，规模以上工(gōng)业(yè)企(qǐ)业累计每百元(yuán)营业收入(rù)中的成本为85.18元（3月(yuè)为85.04元），同比增加0.88元（环(huán)比增加0.09元）。产成品(pǐn)存货周转天(tiān)数为20.80天（3月为20.60天），同比(bǐ)增加1.80天（环比增(zēng)加0.14天）；应收账款平均回收期(qī)为63.10天（3月为(wèi)61.80天），同比增(zēng)加(jiā)8.60天（环比(bǐ)增加0.20天）。

　　分所有制(zhì)类型来看(kàn)，外商及港澳台商(shāng)和私营企业利润(rùn)累计同(tóng)比降幅出(chū)现收窄(zhǎi)，国有工业企业(yè)和股(gǔ)份制企业利润累计同(tóng)比降幅进一步扩大。

　　其(qí)中4月国有工业(yè)企业利(lì)润累计同比(bǐ)增长-17.9％（3月-16.9％，去年同期13.9％），外商(shāng)及港澳台商利(lì)润同(tóng)比增长-16.2％（3月-24.9％，去(qù)年同期-16.2％），私营企业和股份制企业(yè)同(tóng)比(bǐ)增长分别(bié)为-22.5％（3月-23％，去年同(tóng)期(qī)-0.6％）和-22％（3月-20.6％，去年同期10.7％）。

　　上游采选(xuǎn)业中(zhōng)非金属矿采选、有色(sè)金属矿采选(xuǎn)的利润增速(sù)表(biǎo)现较好，石油和(hé)天(tiān)然气开采等其他行业的利润增速(sù)降幅依然较大。

　　数据(jù)显示，非金属矿采选、有色金属矿采选的增速依然为(wèi)正，分(fēn)别收录10.8％（3月4.1％）、6.7％（3月13.8％）；石油和天然(rán)气开采(cǎi)、煤炭开采和洗选、黑(hēi)色(sè)金(jīn)属矿采选业、废物(wù)资(zī)源综合(hé)利(lì)用的增速为负，分(fēn)别收录-6.0％（3月(yuè)-4.8％）、-14.6％（3月-4.9％）、-42.8％（3月-46.9％）和(hé)-62.5％（3月(yuè)-62.8％）。

　　中游原材(cái)料加工业和装备制造业的利润增(zēng)速出(chū)现明显分(fēn)化。中(zhōng)游原材料加工业的利润增速均(jūn)为负，尽(jǐn)管与上个月(yuè)相比，利润增速跌幅普(pǔ)遍收窄，但依(yī)然是(shì)整体(tǐ)工业企业利润增速的主要拖累。中游(yóu)装备制造业利润(rùn)增速(sù)回升(shēng)幅度较大(dà)，成为整体工业企业利润增速(sù)的主要拉动项。其(qí)中通用设备(bèi)制(zhì)造、铁路船舶航(háng)空(kōng)航天、电气机械(xiè)及器材制造(zào)、仪器仪表制造增(zēng)幅延续上(shàng)个月亮(liàng)眼(yǎn)趋(qū)势，得益于国内汽车销售(shòu)量的提升和汽车产业链出口(kǒu)强劲(jìn)，汽车制造业的利润增速(sù)降(jiàng)幅由(yóu)负转正，此外叠加去年同期(qī)基数较低，汽(qì)车制造业当月利(lì)润增速(sù)高达20倍。

　　数据显示，化学(xué)原料(liào)化学制品跌(diē)幅(fú)扩大，分别收(shōu)录-57.3％（3月-54.9％）；有(yǒu)色金属冶炼(liàn)加工、专(zhuān)用设备(bèi)制(zhì)造、石(shí)油煤炭及燃料加工、非金属矿物(wù)制品、黑色(sè)金属冶炼加(jiā)工(gōng)、化学纤维制造、金属制(zhì)品、计算机通信和电子(zi)设备(bèi)跌幅收(shōu)窄(zhǎi)，分别收录-55.1％（3月-57.5％）、-7.4％（3月(yuè)-10.1％）、-87.9％（3月-97.1％）、-27.4％（3月-30.6％）、-99.4％（3月-111.9％）、-65.0％（3月-70.4％）、-16.1％（3月-19.8％）和-53.2％（3月-57.5％）；仪器(qì)仪表制造、通(tōng)用(yòng)设备制(zhì)造、铁(tiě)路船舶(bó)航空航天、电气机械及器材制造增幅依(yī)旧为正，并且增速出现明显回升，分(fēn)别录得9.6％（3月2.0％）、20.7％（3月7.4％）、47.2％（3月39.0％）和30.1％（3月27.1％）；值得一提的是(shì)，汽车制造(zào)增幅由负转正，录得2.5％（3月(yuè)-24.2％）。

　　在价(jià)格水平、内部需求、外部(bù)需求同时(shí)走弱(ruò)的情况(kuàng)下，下游(yóu)行(xíng)业(yè)内部(bù)的利润(rùn)增速(sù)反弹乏(fá)力，文(wén)教工美(měi)体育娱乐用品、食品制造、纺织业(yè)、家具(jù)制造(zào)等多(duō)个行业的利(lì)润增(zēng)速(sù)跌幅放缓，但依然为负；农副食品(pǐn)加工、纺织(zhī)服装、服饰(shì)等多个(gè)行业(yè)的利润跌幅继续扩大。往后看，价格水平(píng)、内(nèi)部需求、外部需求转好速度较慢，这也意味着(zhe)下(xià)游行(xíng)业的利润增速向上爬坡的节奏大(dà)概率偏(piān)缓。

　　数(shù)据显示，农副食品加(jiā)工、纺织服装、服饰、皮毛羽和制鞋、造纸及纸制(zhì)品和医药制(zhì)造跌幅扩大，分别录得(dé)-36.3％（3月-18.4％）、-17.9％（3月(yuè)-13.6％）、-26.7％（3月-25.7％）、-51.6％（3月-46.0％）和-23.8％（3月-19.9％）；文教(jiào)工美(měi)体(tǐ)育娱乐(lè)用品、食(shí)品制造、纺织业(yè)、家具制造和印刷和(hé)记录媒(méi)介利润(rùn)降幅放缓(huǎn)，但持续(xù)维(wéi)持低(dī)位，分别录得-6.7％（3月-15.9％）、-2.6％（3月-4.6％）、-30.2％（3月-34.0％）、-12.3％（3月-12.6％）和-15.6％（3月(yuè)-19.9％）；橡胶(jiāo)和塑料制品增(zēng)速(sù)由(yóu)负转正，录(lù)得1.4％（3月-9.2％）；烟(yān)草制品增速略有回落，4月录得6.7％（3月9.0％）；酒(jiǔ)饮(yǐn)料和茶制造利润增速保持(chí)高(gāo)位(wèi)，4月为(wèi)11.6％（3月(yuè)13.5％）。

　　此外(wài)，公共事业中的机(jī)械(xiè)和设备修理(lǐ)、电力热力利润增(zēng)速相对较(jiào)高，燃气(qì)生(shēng)产和供应(yīng)利润增速(sù)降幅收窄。其中机(jī)械和设备(bèi)修理利(lì)润累计增(zēng)速上升(shēng)幅(fú)度较(jiào)大，4月收录235.7％（前值为(wèi)79.6％），电力热力利润累计同比增速收窄，但(dàn)仍然(rán)保持高速(sù)增(zēng)长(zhǎng)，4月收录(lù)47.2％（前值为47.9％），水生产和(hé)供应增(zēng)幅略(lüè)有上升，收录5.8％（前(qián)值为(wèi)0.0％），燃气生(shēng)产和(hé)供应(yīng)降幅收窄，收录-4.7％（前值为-8.2％）。

　　总体(tǐ)而言(yán)，与上个月相比，4月(yuè)份公布的工业企(qǐ)业利润数据已表现出(chū)明显的(de)探底爬坡(pō)信号：一，营业利润(rùn)累(lèi)计(jì)增速(sù)爬(pá)升的行(xíng)业进一步增多；二，营(yíng)业(yè)收入增速由负(fù)转(zhuǎn)正，营业(yè)利润增速降幅收窄。

　　往后看，中游装备(bèi)制(zhì)造业(yè)有(yǒu)望继续成为拉(lā)动工(gōng)业企(qǐ)业利润增速回升(shēng)的主要(yào)拉动力。汽车制造(zào)、 铁路、船舶、航(háng)空(kōng)航天和其他运输设(shè)备(bèi)制造业 、通用设备制造(zào)业、电气(qì)机械及(jí)器材(cái)制(zhì)造(zào)业、仪器仪表(biǎo)制(zhì)造业、文教、工美、体(tǐ)育(yù)和娱乐用品制造业(yè)、橡胶和塑(sù)料制(zhì)品业(yè)、电(diàn)力(lì)、热力(lì)、燃气及(jí)水(shuǐ)的(de)生产和供应业 。

　　正如我(wǒ)们在(zài)《今年工业(yè)企(qǐ)业利润增速能否转(zhuǎn)正？》中所言，当前(qián)正处于第(dì)6次工业(yè)企业(yè)利润探(tàn)底(dǐ)阶段（从2000年开始(shǐ)计算），如果按最近两次探底(dǐ)历史(shǐ)来演绎的(de)话，至少还(hái)要在负值区间爬坡(pō)7-8个月左右的(de)时间，预计工业企(qǐ)业利润增(zēng)速转正(zhèng)最早也需等到四季度。目前我国仍面临内需增长缓慢和外需疲弱(ruò)的“弱复苏”阶段，这直接(jiē)导致(zhì)企(qǐ)业的产能利用率持续下(xià)滑。此外，叠加营业成本高居不下导致的(de)内部压力，本(běn)中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名轮工业企业利(lì)润增(zēng)速反弹速度(dù)大概(gài)率较为缓慢。

　　风险提示：

　　内需恢复力度(dù)低于(yú)预(yù)期。

　　以上内容来自(zì)于2023年5月27日(rì)的《中(zhōng)游装备制造业(yè)利润(rùn)增速(sù)明显(xiǎn)回升——2023年4月工业企业利润分析》报告，报告作者(zhě)张(zhāng)静静(jìng)、张一平(píng)，联系(xì)人罗丹

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名