昨夜今晨(chén)，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点(diǎn)15分(fēn)开始，今年8月30日将满93岁的(de)巴菲(fēi)特和老搭档、已经99岁的芒格出(chū)席伯克希尔哈撒韦年度(dù)股东(dōng)大会的(de)问(wèn)答环节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不平静(jìng)：美国(guó)银行业(yè)动荡(dàng)不安，债务上限(xiàn)谈判(pàn)僵持(chí)，经济徘徊于(yú)衰退的危险边缘(yuán)，地缘政治冲突持续(xù)升温，人工(gōng)智(zhì)能正带来重大(dà)的机遇和风险(xiǎn)，怀(huái)着“朝圣”心态(tài)而来的投(tóu)资者们热(rè)切盼望聆听(tīng)“奥(ào)马(mǎ)哈先知”对大(dà)变革时代的点(diǎn)评和投资(zī)智慧。

　　大会(huì)召开前，伯克希尔哈撒韦发(fā)布一季(jì)度财报显示，第(dì)一季度净利(lì)润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第一季度营(yíng)收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美(měi)元；第一季(jì)度投资和(hé)衍生(shēng)品收益为347.58亿(yì)美元，去年同(tóng)期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴(bā)菲特、芒格的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持倒(dào)闭的硅(guī)谷银(yín)行“将带来灾难(nán)性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在硅谷银行(xíng)倒闭后(hòu)，监管机(jī)构必须做出赔偿(cháng)所有储户(hù)的决定，因为不这样做可(kě)能会损害全球金融体系。

　　“这将(jiāng)是(shì)灾(zāi)难性的，”巴菲特(tè)在(zài)回答一个问题时说，如果储(chǔ)户得(dé)不到补偿，它给美国经济带(dài)来的(de)后果(guǒ)无(wú)法想象(xiàng)。

　　2.美国和中国(guó)发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格都认为，中美关系(xì)紧张对两国会造成不必要的伤害。芒格(gé)说：“美国和(hé)中国发生冲突是(shì)很愚蠢的。我们(men)应该做的就是(shì)和中(zhōng)国(guó)和睦相处。美(měi)国(guó)应(yīng)该与(yǔ)中(zhōng)国大(dà)量开展自由贸易(yì)。”巴菲特说，中美会有竞(jìng)争，但一直都需(xū)要判断，如果没(méi)有对方回(huí)应，事情能有多(duō)大进步。两国都会有竞争力，都可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个(gè)月的波动可能是(shì)二战以来最厉害的一次

　　巴菲(fēi)特表示，我们大(dà)部分的(de)事业(yè)，在(zài)今(jīn)年报告的(de)营收都会比去年(nián)较低(dī)，这都是因为过去6个(gè)月经济的不(bù)景气(qì)造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个(gè)月(yuè)公(gōng)司(sī)都经历了很多的波动，这可能(néng)是二战以来最厉害的一次，二战的时候我们没有(yǒu)办(bàn)法获得商(shāng)品、货物，但是这一(yī)次的波动(dòng)来自于另外(wài)一个地方，他们可能在过去的6个月中(zhōng)出现了存货过(guò)多的情况(kuàng)，这不是说(shuō)好像(xiàng)失业率(lǜ)、就业率的情况造成的(de)，但是(shì)现在(zài)的经济(jì)环境在这(zhè)六个月已经非常不一(yī)样了，而我们(men)很多的经理人对于这种情况感(gǎn)觉到比较(jiào)惊讶，存货(huò)怎么(me)会一下子那么多卖不出去。现在我们才慢慢地(dì)让销售(shòu)情(qíng)况有所恢复。

　　4.“好日子(zi)可能已经结束”！巴菲特(tè)第(dì)一季度净卖出104亿美(měi)元股票(piào)

　　巴菲特说，他(tā)在第一(yī)季度是(shì)股票的净卖(mài)家。财报(bào)显示(shì)，伯克希尔出售了价值132亿美元(yuán)的股票(piào)，仅买(mǎi)入了(le)28亿美元。净(jìng)卖出104亿(yì)美元股票(piào)。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的(de)长期得力助手查理·芒(máng)格(gé)认为，当期(qī)的估值没(méi)有吸引力。自今(jīn)年年初以来(lái)，该公司的现金(jīn)储备增加(jiā)了20亿美元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年底以来(lái)的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息(xī)和经济(jì)放缓，投资者应该降低(dī)对股市回(huí)报的预(yù)期。

　　巴(bā)菲特对自己的(de)企(qǐ)业做出了悲观的预(yù)测：好(hǎo)日子可能已经结束。这位亿万(wàn)富(fù)翁投资者(zhě)预计(jì)，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大(dà)部(bù)分业务(wù)的(de)收益(yì)今年将下(xià)降。因为在过(guò)去6个月左右的时间(jiān)里，美国经济的“令人难以(yǐ)置信(xìn)的增长时期”已经接近尾(wěi)声。伯(bó)克希尔(ěr)经常被视为经济健康状况的(de)代表，因为其业(yè)务范围(wéi)广(guǎng)泛，从铁路到电力公用事业和零(líng)售。巴(bā)菲(fēi)特曾表示，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司(sī)的成功归功于过去几十年美(měi)国(guó)经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲(fēi)特指出(chū)，阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我的工(gōng)作，但他还会与贾恩一起协商，做最后的决策。公司(sī)传承在执行上并不是这么(me)简(jiǎn)单，管(guǎn)理伯克希尔(ěr)可能不仅需要现在的这(zhè)五个下一代领导人，而(ér)是更多有能力的人。如(rú)果他们(men)不能处理得当的(de)话，他就不(bù)会将(jiāng)伯克希尔交给他们。他还补充，每一个公司的情况都(dōu)不一(yī)样。

　　芒格则(zé)表(biǎo)示，现(xiàn)在伯(bó)克希(xī)尔内部都(dōu)很支持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投(tóu)资者(zhě)提问(wèn)：美联储现有的资(zī)产负债表规模是否令你(nǐ)担忧？

　　巴(bā)菲特表称他不担心美联(lián)储，支持(chí)美联储压低通(tōng)胀率的使(shǐ)命(mìng)，他也不担心美联储的(de)资产负债表，尽管打趣称“那是(shì)一个很大(dà)的数字，而我(wǒ)喜欢(huān)看这些大数字”。

　　巴菲特(tè)称，看到(dào)美联储资产(chǎn)负债表从(cóng)8000亿(yì)美元增至2.2万亿(yì)美元，就让他想到(dào)一句话“现金永远不(bù)是垃圾”。但是他(tā)反对疯(fēng)狂(kuáng)印(yìn)钱(qián)令通胀暴涨，就像二战(zhàn)刚结束时美(měi)国所(suǒ)经历的那样。对此芒(máng)格也持相同观点，称如(rú)果靠不断印钱(qián)来解决短期(qī)问题将会有负面的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油股？

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，美国没有其他地方(fāng)可以像二叠纪盆地（permian）一(yī)样(yàng)有(yǒu)这么多(duō)石油储(chǔ)备。不过页岩(yán)油井(jǐng)的衰(shuāi)败也很快，开井(jǐng)第一天可(kě)能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一(yī)年半就枯(kū)竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢西方石油的管理层，对他(tā)们也很熟(shú)悉。西(xī)方石油做了很多好的事情，建了很多新(xīn)井(jǐng)还(hái)能盈利。伯克希尔并不会购买西(xī)方(fāng)石油的(de)控股(gǔ)权，管(guǎn)理层已经很(hěn)棒(bàng)了。未来不确定是否(fǒu)会(huì)继续购买(mǎi)更多石(shí)油公司的股票，但对现在持股量很满意(yì)。”巴(bā)菲(fēi)特说。

　　8.没(méi)有货(huò)币能取代美元的储备货币地位(wèi)

　　有(yǒu)投(tóu)资者提问：美国(guó)大批发(fā)债，美联储让(ràng)债务货(huò)币化(huà)，中国(guó)巴西沙特等都(dōu)在(zài)与美元脱钩，在这种环境下，美元的(de)货币储备(bèi)地位(wèi)何(hé)时会受威胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有取代(dài)美元储备货币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没(méi)有(yǒu)人(rén)比美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔更了(le)解形势，但他(tā)无法控制财政政策。谁(shuí)都不知道，一种纸(zhǐ)币能坚持(chí)用多久才(cái)会失控，尤其是在这种货币是全球储(chǔ)备货(huò)币(bì)的时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要大举印钞很容(róng)易(yì)，但应(yīng)该非常小心。如果货币太多，一(yī)旦把通胀的(de)精(jīng)灵从(cóng)瓶子里放(fàng)出来，就(jiù)很(hěn)难恢(huī)复，人(rén)们会对货币失去信任(rèn)。

　　巴(bā)菲特称，无法预测(cè)会(huì)有什么结果，反正不会是好(hǎo)结(jié)果。现(xiàn)在（大量(liàng)发(fā)债(zhài)）是一个非(fēi)常(cháng)政(zhèng)治(zhì)化的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过(guò)印钞(chāo)赢得选票会适得(dé)其反(fǎn)。芒格在提到日本的货币政策和财政政(zhèng)策时说，日本用日(rì)元做了些奇怪的事。对于日本实施的经(jīng)济政策(cè)，日本人应该(gāi)接受(shòu)并(bìng)作出应对。巴菲特补充说，如果日元是(shì)储(chǔ)备货币，那些事(shì)不可能发生。巴菲特(tè)说，他(tā)佩服日本，日本(běn)有一个更有(yǒu)凝聚力的社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国(guó)家研(yán)究(jiū)启(qǐ)动(dòng)第二批中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的(de)市(shì)场格局下，我国生猪价格整(zhěng)体偏(piān)弱运(yùn)行，期间(jiān)最高仅涨至(zhì)16元/公(gōng)斤，最低(dī)跌(diē)至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年春节(jié)过后的猪价走势，记(jì)者查询(xún)上甲数据梳理发现，2月中旬(xún)至3月(yuè)初(chū)期间，生猪价格曾(céng)出现一波企稳(wěn)反(fǎn)弹，但在涨至16元/公(gōng)斤后再次振(zhèn)荡下跌，直至4月17日(rì)跌(diē)至今(jīn)年(nián)低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹至4与25日的(de)15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假期(qī)前又略有(yǒu)回落(luò)。

　　在近期生猪价格低位运(yùn)行的情况下，国(guó)家(jiā)发改委于5月5日下午发布最新研究收储(chǔ)的公(gōng)告称，据国家发(fā)展改革委监测，4月24日(rì)—4月28日当周，全国平均(jūn)猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于过度下跌二(èr)级宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗预(yù)警区间(jiān)。根据(jù)《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉(ròu)市场保(bǎo)供稳价工作预(yù)案(àn)》规(guī)定，国家(jiā)发(fā)改委会同有(yǒu)关部门研(yán)究适时启(qǐ)动年(nián)内(nèi)第二批中央冻(dòng)猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在国家发改(gǎi)委发(fā)声后，生猪期(qī)货市场预期走强(qiáng)，应(yīng)声上涨。截至5月5日(rì)下(xià)午收盘，生猪期(qī)货(huò)主力(lì)合约(yuē)2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现(xiàn)货市场整体延续(xù)振荡(dàng)下跌走势(shì)，价格无太大(dà)起色(sè)。徽商期货生猪(zhū)分析师尉(wèi)秀接(jiē)受期货日报(bào)记者采(cǎi)访时表示，4月(yuè)来生猪现货价(jià)格(gé)呈先跌(diē)后涨再(zài)跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具(jù)体(tǐ)来看，4月初至(zhì)中(zhōng)旬，因(yīn)需(xū)求缺乏明显(xiǎn宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗)利(lì)好(hǎo)，叠加散户逢(féng)高出栏心态增(zēng)强，利空生猪(zhū)价格，猪(zhū)价振荡回落(luò)并在(zài)4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后(hòu)进入4月中下旬后，在相对较低的猪(zhū)价下，市场心态开始(shǐ)转变，养殖(zhí)端(duān)低(dī)价惜售情(qíng)绪强、二育(yù)询盘增加，支(zhī)撑(chēng)价(jià)格止跌(diē)反弹，同时冻品猪肉价格的相对优势(shì)也刺激贸易商从(cóng)进口肉采购转向对国内冻品猪肉采购(gòu)，支撑屠(tú)宰(zǎi)企业分割入(rù)库意(yì)愿加大，再叠(dié)加月底逢五一假期(qī)备(bèi)货，猪肉终端需求(qiú)有所好转，猪价升至4月25日的(de)15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生(shēng)猪二育入场转为(wèi)谨慎，屠企分割比(bǐ)例也有(yǒu)开收敛，叠加月末部分集团(tuán)企业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下(xià)，月(yuè)末价(jià)格再(zài)次(cì)回落，截至4月28日猪(zhū)价(jià)跌至(zhì)14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一小长假(jiǎ)期间(jiān)，虽有节假日提振，但生猪(zhū)现(xiàn)货价格(gé)平均也(yě)仅(jǐn)有(yǒu)0.2元(yuán)/公(gōng)斤的(de)涨幅(fú)，延续偏弱态势。申银万国期货农产品高(gāo)级分析师(shī)徐盛告诉记者(zhě)，目前生猪处于需求(qiú)淡季，同时(shí)五一(yī)节前(qián)各养殖(zhí)类(lèi)上(shàng)市(shì)公司公布一季报(bào)显示其经营数据纷纷亏损(sǔn)，若猪价长期维(wéi)持低迷，养殖企业超预期去产能(néng)将对行业(yè)的发(fā)展不(bù)利(lì)，容易导致猪价的大起大(dà)落(luò)。在这个(gè)节(jié)点(diǎn)，国家发(fā)改委宣布收储(chǔ)，可以(yǐ)看(kàn)出国家对生猪养殖行业健(jiàn)康发展的重视与呵护，有助(zhù)于提(tí)振市(shì)场信心(xīn)。

　　“在猪肉(ròu)收储信号释放下，本(běn)周五生(shēng)猪期(qī)货盘面(miàn)随即作出(chū)反应走多。从收储本身(shēn)看(kàn)，不会带来实质性生猪需求的增长。不(bù)过，倘若收(shōu)储调控长期密集执行，叠加二育等利(lì)多因素(sù)共振，或(huò)会给市场带来(lái)比较明显(xiǎn)的利多(duō)影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价(jià)格磨(mó)底何时结束？

　　五一节假(jiǎ)日过后，尉秀告诉(sù)记者，因(yīn)生猪(zhū)终端需求缺乏(fá)实质性利好，短期内猪价(jià)或延续低位(wèi)区间振荡走势(shì)。

　　具(jù)体从生猪需求端看(kàn)，尉秀(xiù)表示，参宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗考2020年至(zhì)2022年的屠宰(zǎi)数(shù)据，每年5月宰(zǎi)量(liàng)均(jūn)有不同程(chéng)度(dù)的提(tí)升，但也非(fēi)猪肉季节性消费(fèi)旺季。

　　从供给端看，据国家(jiā)统计局最新(xīn)数据，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年(nián)同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然今年一季度生(shēng)猪存栏(lán)环比出(chū)现下跌，但同比依旧增(zēng)长，并处(chù)于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪(zhū)产能变化(huà)来看，尉秀表(biǎo)示，据(jù)农业部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已(yǐ)连续三个月下降，但下降幅度相当有限(xiàn)，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国能(néng)繁母猪存栏(lán)量为4305万头，环比下跌(diē)0.87％，较(jiào)2022年同期增(zēng)加2.90％，依(yī)然高于4100万头的正常产能调控目标(biāo)（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方(fāng)机构数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月(yuè)开始下滑，已经连续5个(gè)月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月(yuè)环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同(tóng)口径的统计数据可以(yǐ)看出，生猪(zhū)产能有继续回调走势，但截至3月降(jiàng)幅均有限。综合来看，当下(xià)产能基础依(yī)旧稳固，生猪(zhū)供应充盈，并没有出(chū)现能够驱(qū)动周期上行(xíng)趋(qū)势(shì)的力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴(bàn)随着猪价(jià)再次阶(jiē)段(duàn)性走(zǒu)低，二育补栏(lán)或会再(zài)次(cì)进场，带动猪价走高；但今年二次育肥进出场节奏(zòu)切换(huàn)加(jiā)快，需关注进出(chū)场节奏对猪价的带动。此(cǐ)外受(shòu)冬季猪病等影响，今年(nián)2-3月有比较明显的小体重(zhòng)猪(zhū)急抛，出(chū)栏(lán)量的提前(qián)透(tòu)支将在6月(yuè)前(qián)后(hòu)显现，对期货(huò)LH2307盘面的利(lì)多影响或许在5月份有体现(xiàn)。总(zǒng)的来(lái)看(kàn)，5月猪价(jià)价格(gé)重心或高于4月，建议(yì)继续重点关注二(èr)次育肥、冻品入(rù)库及收(shōu)储(chǔ)带来的情绪面影响。

　　方正(zhèng)中(zhōng)期饲料(liào)养(yǎng)殖板块研究(jiū)员宋从(cóng)志(zhì)认(rèn)为，短期来看，当前生猪整体屠宰量仍维持高(gāo)位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续(xù)回落，但(dàn)绝对(duì)体重仍(réng)在(zài)120kg以上(shàng)，反(fǎn)映上(shàng)游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性(xìng)出栏压(yā)力(lì)。尤其去年6月份以来能繁母猪(zhū)环比增(zēng)加带来的生猪出栏在(zài)5月份可能继续保持惯性增(zēng)涨。但今年二季度开始生猪(zhū)市场将逐(zhú)步(bù)过度至季节性(xìng)旺季，因此生猪近端(duān)现货价(jià)格大(dà)概率(lǜ)已在慢慢接近(jìn)底部。

　　中长期(qī)来看，尉秀(xiù)表示，下(xià)半年是(shì)生猪需求的旺季，叠加能(néng)繁母猪的调减在下半年会有(yǒu)一定程度的体现(xiàn)，价格重心或高于上半(bàn)年，2023年(nián)全年猪价的高点有(yǒu)望在下半年形成。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为，上半年生猪供应压力最大(dà)的(de)时间点有望(wàng)逐步过(guò)去，叠加经济(jì)复苏、非瘟带(dài)来仔猪存栏的损失以(yǐ)及(jí)猪肉收(shōu)储，消费端恢复后(hòu)下方现货(huò)价格空(kōng)间有(yǒu)限(xiàn)并有望反弹。但考(kǎo)虑到2022下半年生猪养殖利(lì)润偏高(gāo)，能繁母猪存栏恢复，2023年生(shēng)猪(zhū)总体供应有望逐步增(zēng)加，全年猪(zhū)价重心仍将低于2022年，交(jiāo)易节(jié)奏(zòu)的(de)把握将更为关键。”徐(xú)盛建议，长期投(tóu)资者可以(yǐ)在(zài)养猪成(chéng)本一(yī)带逐步(bù)择(zé)机入场(chǎng)买入(rù)生猪(zhū)2307合约，另外等(děng)反弹后逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志(zhì)表示(shì)，当前生猪期货2305合约期现已在逐步回归，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水(shuǐ)扩大(dà)，由于生(shēng)猪期价目前整体估值不高，后续在收储加(jiā)持下，期价存在继(jì)续往上修复的空间(jiān)。建议投资(zī)者在交易上可从(cóng)单边转为观(guān)望，边际(jì)上警惕饲料养殖板(bǎn)块集体估值下移(yí)带来(lái)的(de)系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗