5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多(duō)家(jiā)头(tóu)部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全(quán)球半(bàn)导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持(chí)续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国(guó)产(chǎn)替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产(chǎn)品研发和(hé)客(kè)户导入进程(chéng)可能(néng)不及(jí)预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端(duān)需(xū)求可能(néng)不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于(yú)今(jīn)年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮(lún)周(zhōu)期中(zhōng)，率先回(huí)暖的(de)种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和(hé)份额(é)提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是(shì)数字化(huà)的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数字化(huà)投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大，行(xíng)业(yè)估值(zhí)处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了(le)一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的(de)表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出一寸多少厘米公分 一寸是几个手指投资者对(一寸多少厘米公分 一寸是几个手指duì)板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的(de)需(xū)求增(zēng)量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩(jì)的(de)压力，但一(yī)方面(miàn)需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外(wài)，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业(yè)革(gé)命(mìng)爆发的早期(qī)的(de)阶段，在人工智能带(dài)来的技(jì)术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的(de)新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备(bèi)材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金科(kē)技(jì)组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的(de)机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代(dài)，党(dǎng)的(de)二十(shí)大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块(kuài)有(yǒu)望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(j一寸多少厘米公分 一寸是几个手指iāng)持(chí)续(xù)跟(gēn)踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重(zhòng)点(diǎn)公司(sī)的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心(xīn)环节预(yù)期(qī)将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配(pèi)置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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