钠电池产能(néng)规(guī)划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺科(kē)技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价(jià)似乎已经给(gěi)出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以来(lái)，萦(yíng)绕(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人(rén)遐想的题材搭配公司释放钠电池(chí)项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然(rán)去(qù)年末以(yǐ)来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股价(jià)又(yòu)在4个多(duō)月时间极(jí)速(sù)腰斩。即便是(shì)3月末扔(rēng)出30亿元(yuán)定增预案(àn)投建年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也只收获了(le)短暂的(de)上涨，而(ér)后(hòu)再未掀(xiān)起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过(guò)山车(chē)式(shì)的涨跌折射(shè)的是市场对传(chuán)艺科技高调(diào)跨界钠电(diàn)赛道(dào)故事(shì)的怀(huái)疑：从(cóng)宣布跨(kuà)界(jiè)到现在，时间不过10多月，规划产能已经(jīng)从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传艺科(kē)技如何(hé)撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下(xià)海口的(de)产能又(yòu)该如何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大(dà)跃(yuè)进”的(de)新(xīn)项目如(rú)何让人信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但(dàn)由(yóu)于钠电负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量密(mì)度较低，导致其(qí)研发进度大大落(luò)后于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电(diàn)关键(jiàn)技术完成突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为(wèi)锂电“备胎”之(zhī)一(yī)重回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代(dài)推(tuī)出(chū)第一(yī)代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮(cháo)，并将风口(kǒu)带(dài)到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂(lǐ)价(jià)暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠(nà)电(diàn)炒(chǎo)作如日中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间(jiān)高调宣布入局(jú)。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通过全(quán)资子公司江苏智纬(wěi)电子(zi)科技(jì)有(yǒu)限公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨崇义合作设立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称(chēng)“传艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及待(dài)召开电话会议，向合计64名分析师(shī)和个(gè)人(rén)投(tóu)资者(zhě)披露跨(kuà)界钠电的各种细节。根据规划，传艺科(kē)技钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的(de)产能2023年(nián)投产(chǎn)，二期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话(huà)，股价(jià)更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界(jiè)后一(yī)口气收出7个涨停板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价(jià)的前(qián)车在前，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有(yǒu)意(yì)无意地“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公司(sī)股价也往(wǎng)往(wǎng)在公告披露后录得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相较于(yú)跨界钠电池前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右的(de)温吞股(gǔ)价，不(bù)到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始(shǐ)掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而(ér)随着时间的(de)推移，迅速回落。截(jié)至(zhì)4月20日(rì)收(shōu)盘，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多月(yuè)时间已经较高(gāo)点腰(yāo)斩。

　　值得一提的(de)是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开(kāi)电话会(huì)并(bìng)在《投资者关系活动记录(lù)表》中(zhōng)对外发布钠电池业(yè)务未来(lái)规划、技术水平等涉及公(gōng)司经营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写过(guò)《关(guān)于(yú)对深圳(zhèn)证(zhèng)券交易所关注(zhù)函(hán)回复的公告》补充披露相关事(shì)项，传艺科技及(jí)公司董事长兼总经理(lǐ)邹(zōu)伟(wěi)民、时任(rèn)董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通报批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上(shàng)下，背(bèi)后纵有游(yóu)资(zī)推波助澜，但归根(gēn)结底(dǐ)还是其(qí)资金(jīn)有限与(yǔ)钠(nà)电产能(néng)规(guī)划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让(ràng)市场信服造成的。

　　根(gēn)据(jù)公司(sī)定增预案，钠电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后，公司(sī)产能将达(dá)到10GWh。而根据公司(sī)此前对(duì)交易(yì)所回复(fù)函和2023年度(dù)定(dìng)增(zēng)预(yù)案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的投资成本约54亿元生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写。其中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设(shè)备(bèi)成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的钠电产能远不止这公(gōng)告(gào)出来的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电(diàn)官微消(xiāo)息，公(gōng)司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合(hé)演(yǎn)讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的(de)时间，新上钠离子电池全供应链项目(mù)，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的生生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试(shì)产试销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微(wēi)

　　若按(àn)邹(zōu)伟民的说法(fǎ)，传艺科技(jì)在上(shàng)述的54亿元(yuán)资金外，还(hái)需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投(tóu)入。

　　但现(xiàn)实(shí)是(shì)，传艺科技主营式(shì)微，年赚1亿元的盈利水平显然(rán)难以撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科(kē)技主营(yíng)输入类设备和印(yìn)制电路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类(lèi)消费(fèi)电子零组(zǔ)件，具体(tǐ)包括笔记(jì)本/台式机(jī)电脑(nǎo)键盘(pán)、触控(kòng)模组和鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的(de)6.69亿(yì)元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公(gōng)司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已(yǐ)经达到了(le)9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的(de)现(xiàn)金流(liú)量净额(é)4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元(yuán)，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所(suǒ)的(de)回函中，传艺科技曾(céng)详细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司(sī)可用(yòng)于钠离子(zi)电(diàn)池项目的(de)自有(yǒu)资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其(qí)在投资钠电项目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所的回函

　　很明显，一(yī)开(kāi)始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科(kē)技就是准备靠银行贷(dài)款解决。后一期产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右(yòu)，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺(yì)科技及子公司拟向工商银(yín)行、农(nóng)业银行(xíng)等组(zǔ)成(chéng)的联合银团申请不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根(gēn)据最新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银行处于正常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资不(bù)超过(guò)30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入(rù)钠电(diàn)池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根(gēn)据(jù)测(cè)算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资(zī)额(é)为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补这(zhè)部(bù)分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定(dìng)增募(mù)投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于(yú)该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能(néng)依(yī)赖融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到(dào)的另(lìng)外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获(huò)回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整(zhěng)个(gè)钠(nà)电(diàn)池全供(gōng)应(yīng)链项目计划到(dào)2024年末全(quán)部(bù)竣工投产，达(dá)产达效后，可实(shí)现(xiàn)年销售250亿元(yuán)。”若传艺科(kē)技(jì)的钠(nà)电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后公司(sī)营收将(jiāng)在当(dāng)前基础上翻(fān)十(shí)几倍。但近(jìn)来(lái)腰斩的股价显示，市(shì)场对这个(gè)故(gù)事并不再买账，除了资金实(shí)力有(yǒu)限公司外，核心还(hái)在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业(yè)化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量(liàng)产并大建产能，竞争者初(chū)露威(wēi)胁，赛道(dào)已然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来看，传艺钠电的(de)钠电池与巨头们不相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车型(xíng)、华语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们(men)已(yǐ)经走在前(qián)面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速(sù)电动(dòng)车领域实现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁(suì)末年(nián)初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签(qiān)订(dìng)项目合(hé)作或战略合作协议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客(kè)户(hù)情况(kuàng)时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动(dòng)车及电(diàn)动工具等多个领域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客户的反馈普(pǔ)遍较(jiào)为良(liáng)好，并已(yǐ)与多名客户签(qiān)订了销售订单”“公司已(yǐ)与(yǔ)多家知名(míng)两轮电动车品(pǐn)牌开(kāi)展送样和合作意向(xiàng)洽谈等工(gōng)作”等进(jìn)行(xíng)回复。至于具体的(de)客户名(míng)称和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠(nà)电池分(fēn)析师(shī)汪奇(qí)告诉钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年落地(dì)产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最(zuì)新(xīn)发布数据则称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪种预(yù)测，今(jīn)年钠(nà)电(diàn)池落地产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能(néng)利用率，钠电池落地的产能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池不到5％，后(hòu)面成(chéng)本降(jiàng)下来(lái)才(cái)会有较大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电(diàn)池只会(huì)小(xiǎo)批量(liàng)应(yīng)用到(dào)多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技(jì)却(què)十分自(zì)信，其在调研记(jì)录中预(yù)测，预计2023年公司实际出(chū)货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池(chí)市场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的(de)钠(nà)电(diàn)池(chí)是在此前(qián)锂(lǐ)价(jià)飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而被推(tuī)到台(tái)前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持续下(xià)行(xíng)，4月(yuè)20日电碳(tàn)价格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时(shí)间，锂价(jià)持(chí)续下跌会否影响钠(nà)电池(chí)商业化进程(chéng)的讨论甚(shèn)嚣尘(chén)上。

　　中科(kē)院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近日就表(biǎo)示：“钠(nà)电池能够起到(dào)对(duì)锂电池的(de)平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价(jià)一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池(chí)的(de)一(yī)个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近，目(mù)前三元(yuán)钠电量(liàng)产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性能(néng)比较(jiào)接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密度的也(yě)接近三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所以目前已(yǐ)经和钠电池(chí)成本基(jī)本相当；而由于锂原(yuán)料价格大幅(fú)下降，目(mù)前铁锂和(hé)锰酸锂(lǐ)等电池成本(běn)已经优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时(shí)，锂电池对(duì)钠(nà)电池有明显优势(shì)。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠(nà)电池还有降(jiàng)本的(de)空(kōng)间(jiān)。兴储(chǔ)世纪总裁(cái)助理刘继茂就(jiù)告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模量产后(hòu)钠离子电池正、负极(jí)材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降(jiàng)价可(kě)能，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的(de)成本优势就依(yī)然存在，并(bìng)且(qiě)随(suí)着技术不断发(fā)展、产业不(bù)断成熟，钠离子(zi)电池的降(jiàng)本(běn)空间(jiān)有望进一步打开，该成本临界点仍有进一步下(xià)探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业规模化完成(chéng)后(hòu)，能和(hé)锂离子电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的成(chéng)本。但能量密度的(de)限制，使得碳酸(suān)锂价格在(zài)15万以上时，成熟(shú)后的钠离子电(diàn)池有一(yī)定优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格在(zài)10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子(zi)电池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多(duō)入局钠(nà)电池的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电(diàn)池商业化进程(chéng)。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下(xià)降或也是(shì)必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日的调研(yán)记录(lù)中(zhōng)曾表示，公司(sī)钠电池定(dìng)价(jià)主(zhǔ)要根据碳酸锂的价格(gé)，一般给到(dào)客户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳(tàn)酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金和产(chǎn)能(néng)消化之外，市场还(hái)担(dān)忧传艺科(kē)技(jì)项(xiàng)目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过往投(tóu)资履历发现，传(chuán)艺科(kē)技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投(tóu)计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将(jiāng)2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司就(jiù)变(biàn)更募资用途(tú)，将FPC生产项(xiàng)目未用(yòng)的资(zī)金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项(xiàng)目，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万元募(mù)资的(de)FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又(yòu)将薄(báo)膜线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩(kuò)产项目(mù)的实(shí)施地点从一厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再将该项(xiàng)目的实施地点(diǎn)变更为重庆市合川区工业园区核心区高阳路(lù)30号(hào)，实施主体则从传(chuán)艺科技变(biàn)为全资子公(gōng)司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投(tóu)项目则再生变。公(gōng)司终止(zhǐ)实(shí)施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已(yǐ)投(tóu)入(rù)募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金全部投(tóu)入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘(pán)生(shēng)产(chǎn)项目的建设，并将后者(zhě)的(de)产能从(cóng)1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传艺(yì)科技再(zài)融(róng)资，定增募(mù)资(zī)6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印(yìn)制电路(lù)板建设项目。但次年(nián)6月，公司将该项目中(zhōng)的(de)SMT工序(xù)实施地(dì)点由(yóu)江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏(sū)省高(gāo)邮市(shì)经开(kāi)区(qū)凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变(biàn)卦”，又将该项目(mù)剩余募资(zī)（已投(tóu)入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用(yòng)于投(tóu)入(rù)“钠离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频(pín)变(biàn)更募投计划(huà)的地点、资金乃至项目，直接(jiē)的后果就是(shì)原有的投入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以(yǐ)及建成项目实际(jì)效益与预计天差(chà)地(dì)别(bié)。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项目建(jiàn)设期仅12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万平方米中高端印(yìn)制电路板建设项目建(jiàn)设(shè)期也仅(jǐn)12个月(yuè)，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元。然(rán)两年多时间过去(qù)了，截(jié)至(zhì)2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目效益(yì)分别(bié)为-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去(qù)甚远。

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