上市公司退市在A股早已不(bù)稀奇，但连带着可转债一起(qǐ)退(tuì)市却是(shì)个新鲜事。5月(yuè)22概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交(jiāo)易日低于1元，触及退市(shì)指标，公(gōng)司(sī)股票及其可转债(zhài)被终止上市，搜(sōu)特转(zhuǎn)债或成为首只因正股退市而强制(zhì)退市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标被(bèi)终止(zhǐ)上市，其可转债(zhài)已(yǐ)进入退(tuì)市整理期，引发投资者对可转债(zhài)信用(yòng)风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债(概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续zhài)券(quàn)和(hé)股票双(shuāng)重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流(liú)传的(de)说(shuō)法是(shì)，可转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻(gōng)退可守”，几(jǐ)乎(hū)稳(wěn)赚不赔。在(zài)可转债30多年发展中(zhōng)，此前一直未(wèi)出(chū)现因正股退市而退市的情况，也(yě)未发生过(guò)实质(zhì)性(xìng)违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违(wéi)约历史或将被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可(kě)转债(zhài)退市后，依(yī)然可以(yǐ)执行赎回和回(huí)售等条款(kuǎn)，但由(yóu)于大多数上市(shì)公司是因经营不善导(dǎo)致退市，财务状况并不乐(lè)观，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回的可能(néng)性较大。而如果启(qǐ)动破产重整(zhěng)，公司发(fā)行的可转债(zhài)划(huà)归为普通债权，清偿(cháng)顺序相对(duì)靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债退市，投(tóu)资者蓦(mò)然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可(kě)转债退市(shì)并非完全(quán)出乎意(yì)料，早已在相关规则中埋(mái)下(xià)了“伏笔”。根(gēn)据交易所(suǒ)上市规(guī)则(zé)，上市公司股票被终止(zhǐ)上市的，其(qí)发(fā)行的可转债及其他衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)种应当终止(zhǐ)上(shàng)市。过(guò)去A股(gǔ)退市难、退市(shì)少，成就(jiù)了可转债30多年(nián)零退市、零违约的(de)“神话”。随着全面注(zhù)册制改革的持续推进，市场优胜劣(liè)汰(tài)加(jiā)快，常态化退市机制正在(zài)形(xíng)成，以上市股为锚的(de)可转债也跟(gēn)着出清，违约(yuē)风(fēng)险随之上(shàng)升。退市，或将成(chéng)为可转债市场新常(cháng)态。

　　市(shì)场(chǎng)在发展，生态在改变，投资(zī)者没有理由(yóu)一成(chéng)不变，是时候重塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭(bì)眼(yǎn)买(mǎi)债”的路径(jìng)依赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平(píng)以及(jí)发债(zhài)公司偿(cháng)债能力等，防(fáng)范(fàn)债券(quàn)退市、违约风险；在取舍(shě)标的时，应远离正股业绩表现不(bù)佳、估值较低、退市(shì)风(fēng)险较高的标的，而选(xuǎn)择正(zhèng)股经营效益良好(hǎo)、估(gū)值合理且随市场(chǎng)下跌估值出现压缩(suō)的标的(de)。并密切(qiè)关注可转债(zhài)市场风格(gé)变化，及时(shí)调(diào)整配置比(bǐ)例和结构(gòu)，学会在市场波动(dòng)中(zhōng)“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化。目前关于可转(zhuǎn)债(zhài)的退市(shì)处(chù)理还有(yǒu)不少空白和(hé)盲点，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁，给予市(shì)场明确预期。比(bǐ)如，可进一步明(míng)确(què)可转债在(zài)退市后是否(fǒu)仍(réng)存在(zài)交易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加(jiā)强(qiáng)对可转债的风险防控(k概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续òng)，强化(huà)发行前的信用(yòng)评级，对(duì)于(yú)信用资质(zhì)较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相(xiāng)关(guān)要(yào)求，适(shì)当提(tí)升准入门槛，以(yǐ)更好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制(zhì)下，证券市场将迎来全(quán)方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无(wú)脑(nǎo)买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通(tōng)了(le)，一(yī)些规(guī)则制度上(shàng)的(de)短板不能视而不见了。各市场参与主(zhǔ)体还需顺时应势，调整包(bāo)括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善配(pèi)套制度，提升风险意识，共(gòng)促A股(gǔ)市场(chǎng)健康稳定发展。

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