A股“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列热点催化(huà)下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来(lái)预(yù)备新(xīn)股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展(zhǎn)时期(qī)，中石(shí)油在股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年互联(lián)网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对(duì)其(qí)王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超(chā特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比o)越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不开国家政策(cè)持续推进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能(néng)两大(dà)概(gài)念(niàn)加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示(shì)，当前(qián)美股市值前十的(de)上市(shì)公司(sī)中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提升生产(chǎn)力的(de)重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对(duì)科(kē)技企业的态度(dù)能一定程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型的(de)背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经(jīng)济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云(yún)计算业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强(qiáng)的(de) IDC/云(yún)计算业(yè)务能(néng)力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次(cì)中(zhōng)国移动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀(xī)缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂(zàn)领先(xiān)者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题，中国(guó)移动本(běn)质作(zuò)为通信基础设(shè)施企业，需(xū)要持续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联网(wǎng)进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已转向(xiàng)产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收入规模(mó)实(shí)现新(xīn)跨越，去(qù)年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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